救救吉利新能源

　　对一家车企来说，销量胜过一切。
　　对今天的车企来说，新能源就是明天。
　　翻开吉利汽车昨天发布的2020年业绩报告，有一行数字很扎眼：吉利新能源车型去年的销量同比下滑40%，只有2.8万辆。
　　纯电品牌＂几何＂也下滑了15%，去年平均月销不足1千台。
　　2020年是新能源汽车的＂大年＂，特斯拉、蔚来一朝升天，比亚迪汉、长城猫系、五菱宏光mini EV……也让一众传统车企成功＂出圈＂。
　　而吉利新能源，有什么爆款？
　　01
　　尴尬的，其实不只是吉利。
　　还有北汽、上汽、广汽……翻一番这些车企的新能源＂战绩＂，过去几年，基本上都是高开低走，节节败退。
　　高开，是因为左手有补贴保生产，右手有网约车市场保销量。
　　低走，是因为这世界变化太快，而这些车企的新能源还走在老路上——2020年，是新能源私家车市场的起势之年，但要想把网约车卖给消费者，事实证明依然很难。
　　这些走在老路上的新能源车，一是油改电的保守形象不讨喜，二是价位很尴尬，下，不能PK几万块代步小车的高颜值、低价位，上，更不可能 PK 20万起步的性能派、豪华派。
　　吉利过去5年的新能源汽车销量
　　吉利其实也看明白、想清楚了，再拖下去，＂蓝色吉利＂就成了凉凉的＂黄花菜＂。
　　结果就是，3月23日，＂吉利汽车＂宣布成立＂极氪＂，定位是＂偏高端的电动车＂。明摆着，这是要对标＂新势力＂了。
　　能行吗？
　　这本来是个好消息，所以吉利是把这个消息与业绩报告一起放出来，但吉利汽车港股还是暴跌了11.5%。
　　股价暴跌这个锅，吉利新能源至少背3成。
　　02
　　新能源是吉利的明天。
　　而吉利汽车2020年的业绩，主要反映了吉利汽车的＂今天＂——新能源的销量占比太小了。
　　2020年，吉利汽车销量下滑3%，收入下滑5%，净利润下滑33%。
　　净利润下滑33%，这是个＂意外＂，这样，吉利股价暴跌就合情合理了。
　　其实，就是这样的利润水平，也还有＂水分＂可挤——2020年，吉利的研发费用为5.88亿，但资本化的产品研发投入增加了42亿。
　　这样算下来，吉利的研发投入资本化率高达87.7%——与国内同行比起来，这个比例很高了，如果我没记错的话，上汽集团的研发投入资本化率，好像是个位数，长城汽车也不超过50%。
　　研发投入资本化率过高，本质上是成本后置，意味着未来的摊销压力大，2020年吉利的无形资产（已资本化之产品研发成本）摊销就高达31.5亿，同比增长42%。
　　如果吉利的研发成果未来变现很成功，摊销大也就不是问题。
　　但是我们也看到，在研发摊销31.5亿、同比增长42%的2020年，吉利的销售却是下滑的。
　　同时，吉利旗下表现最强势的领克品牌（吉利持股50%），2020年的销量虽然增长了37%，全年销售17.5万辆，但净利润5.1亿，也仅仅增长了5%。
　　虽然吉利拥有沃尔沃的技术＂底子＂、形象加持，但921亿营收创造55.6亿净利润，这个水平在自主品牌里，也很难说有多出众——以长城汽车为例，2020年，长城汽车收入1032.83亿元，同比增长7.35%，净利润53.92亿元，同比劲增19%。
　　03
　　吉利未来最麻烦的，恐怕还是新能源。
　　这不是说燃油车就不重要。
　　恰恰相反，造车新势力有资本的加持，而对于吉利这种传统车企来说，燃油车业务的价值，就是不断挣钱，给新能源业务提供充足＂弹药＂。
　　燃油车造血能力强，新能源业务短时间内落后、失血，也没问题。
　　不过话说回来，吉利新能源最大的问题还在于——吉利起势于沃尔沃的技术加持，但就连大把挣钱的沃尔沃，也还是新能源的门外汉。