俄乌局势恶化，会发生战争吗？粮食谷物投资机会值得关注

　　近日俄罗斯军队在俄罗斯与乌克兰边界集结，紧张局势已经达到一个新的高度，市场担忧冲突或将中断黑海地区的玉米和小麦出口，作为全球主要的粮食主产区，这将导致全球供应有进一步吃紧的可能。
　　俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰是全球主要的谷物出口国。根据USDA数据显示，2020-2021市场年度，俄罗斯小麦出口量达到3910万吨，占该年度全球小麦出口量的19.3%，仅次于欧盟（2974万吨）和美国（2699万吨），该年乌克兰出口量1685万吨，虽然在全球占比8.32%，但该国在全球出口的份额从11-12市场年度的3%增长至21-22年预计的12%，扩大四倍意味着该国在全球需求增长的环境下，该国出口对全球产区的重要性逐渐走高。
　　相较于小麦，俄罗斯对于玉米的出口份额有限，2020-2021年度俄玉米出口量在399万吨，相较全球1.79亿吨的出口总量来说，2.24%的出口份额十分有限。反观乌克兰，该国20-21年度出口量2386万吨，历年全球出口份额稳定在15%的水平。
　　从近年的出口流向来看，黑海地区的小麦主要出口于中东和北非地区，如埃及、阿尔及利亚、土耳其、伊朗等国，此外仍有大量小麦出口到中国，印尼、孟加拉等国。亚洲为主要的到货区域。而黑海地区玉米的主要流向以中国、埃及和部分欧盟国家为主。
　　以历史上来看，自1991年苏联解体之后，我们尚未有俄乌因地区冲突导致出口受限的记录。考虑到当前油价上涨对于俄乌两国的物价都造成了影响，此前俄罗斯加征小麦出口关税也是为了抑制物价上行的举措，而当时加征关税的消息也造成了美麦价格上涨。 相较于谷物，俄罗斯主要的砝码仍在天然气上，一旦俄乌冲突恶化，原有经乌克兰的天然气管线或面临停气风险，欧洲在缺少一条能源供应流之后或面临能源价格上行的危机。
　　根据普氏能源的数据，21-22年度乌克兰将出口超2400万吨小麦，占全球出口总量的近12%。与此同时，该国的玉米出口量预计将达到3250万吨，占全球出口量的近16%。一旦冲突封锁了黑海的主要港口或交通要冲，则该地区谷物出口的延迟或将增加近月价格上涨的预期。
　　从目前的到货情况来看，此前中国12月到1月预计到港170万吨乌克兰玉米，而后购买节奏放缓，对于后期到货情况影响不大，但是俄乌局势紧张或影响其他地区的谷物进口，在当前各国通胀情况恶化的情况下，进口受阻或引起谷物价格的上涨预期。