镍价五连跌后反扑伦镍沪镍都涨停，多空博弈还没完？

　　经历连续四个跌停的五连跌之后，伦镍价格开始了凶猛反抽。
　　3月23日，伦敦金属交易所（LME）镍价格大幅上涨至封住涨停板，收报32380美元吨。此前的在3月上旬和中旬镍市场持续高波动状态后，伦镍期货从16日复牌开始经历四连跌停，22日跌幅相对收窄。
　　与此同时，3月23日夜盘，沪镍期货主力合约报在涨停价245740元吨，当晚沪镍期货12个合约全线触及17当日涨停板，至3月24日日间收盘有11个合约仍封住涨停板。
　　对于伦镍期货经历五连跌后凶猛反抽至涨停的原因，宝城期货金融研究所所长程小勇向第一财经记者分析称，伦镍涨停，可能与23日是最后交割日有关系。从23日的持仓和仓单来看，伦敦金属交易所（LME）依旧没有足够的仓单用于交割。23日，伦镍注册仓单为55788吨，而LME三个月镍期货双边持仓量达到94618手，可以测算出单边持仓为47309手，约236545吨。就算部分合约展期，但有大量意愿买入交割的交易商还是很多，因此刺激了伦镍涨停。
　　短期伦镍期货面临一波到期交割，而由于LME场内官方价多次被取消，导致业内公认的现货交易基准失灵引发现货成交迟滞，部分空头因组织货源和交货困难而被迫平仓离场导致伦镍价格飙升。国信期货研究咨询部主管顾冯达认为，还有一个原因是日前LME镍经历四跌停，更多是矫枉过正和单边市缺乏流动性下部分多头被强平造成，短期杀跌风险已大部分释放，当前海外低库存下，伦镍短期在3万美元吨维持较强支撑，属于伦镍价充分回调后的反弹反抽动作。
　　3月23日，是逼空事件后的伦镍合约第一个交割日。根据LME此前公告，本应于16日至22日之间交割的所有镍合同均推迟交割至3月23日。
　　除了上述原因之外，中信建投期货金属分析师王彦青认为，市场对俄镍被直接制裁的担忧又起，令本就未恢复平稳的伦镍市场再度涨停，令市场基本陷入停滞。从伦镍涨停后仍有零星成交来看，市场对该涨停板价有一定接受度，因此后市再度涨停概率较小。
　　就沪镍期货涨停的原因，程小勇认为，沪镍涨停发生在23日夜盘，属于24日交易，属于被动跟涨。按照LME三个月镍涨停价32380美元测算出进口成本为23。7万元吨，内外比价得到修复，盘面进口已经盈利8725元吨。但是沪镍期价上涨超过23日镍现货价格（21。24万元吨），有超涨的可能，随着24日上海有色网电解镍报价也上调至245740元吨，但是成交稀少，警惕后市冲高回落的可能。
　　伦敦市场多空博弈可能尚未结束，多空分歧可能还会很大。目前期镍市场风险的主要矛盾在伦敦市场，伦敦市场的波动，将在一定程度上影响全球镍期现货市场，伦镍行情还有出现大幅波动的可能。国投安信期货镍研究员范润泽称，目前阶段，LME定价机制产生的价格信号，仍可能存在非理性因素，产业难以认可接受。
　　据方正中期期货研究院院长王骏介绍，根据LME目前规则，圈内第二节（R2）价格如果触及停板，当天就不公布官方价格，将采用下一个R2未停板日期的价格。这导致自16日复牌以来，仅22日报出过官方价格，16日18日的官价在22日被调整为22日官价。而官方价格是现货行业和金融机构用作当日贸易、产品权益结算等的计价基准，目前下游购销停滞也反映出对LME产生价格的不认可。
　　王骏认为，在经历此轮伦镍剧烈波动后，LME镍市场成交量明显下滑，因为低成交量会放大价格波动，且目前伦镍市场多空博弈依然非常剧烈，投资者参与国际镍市场仍要合理评估自身风险承受能力、实物商品具体型号、剧烈的市场波动性和汇率、时差、运费等众多因素，所以要谨慎参与。另外，国内镍产业链客户根据自身风险敞口加强风险管理操作，利用国内期货市场进行两锁一降避险交易为企业自身平稳运行保驾护航。
　　长期来看，虽然LME交易系统逐步会被修复，但如此机制下，会对交易参与者造成情绪损伤，其他金属品种也会因此受到影响。俄镍和镍豆是LME的主要交割品，当前俄镍交割已经受到影响，将导致未来LME交割品进一步较少，加之新能源电池行业对镍豆的需求旺盛，大量资源去往现货市场，伦镍低库存风险加大。因此，国内投资者要充分分析国内外市场特点，理性分析行情联动逻辑，合理决策、防范风险。Mysteel镍不锈钢首席分析师白琼称。