下跌不恐慌，此次不一样

　　核心观点
　　我们所要强调的是,当前市场不应悲观,而是在下跌中从另外一个视角看待本轮大盘的回调,那就是不排除深蹲之后,走出迎接全面注册制 的行情,从过往历史规律看,每一次＂深蹲＂都是为迎接注册制改革的＂起跳＂做准备。
　　盘面分析
　　受俄乌冲突仍未解决,外盘普遍走弱影响，周一大盘低开低走，一路震荡走低，尾盘微幅回升。最终，大盘以下跌2.17%收盘，创业板下跌4.3% , 两市总成交量较前一交易日增加1.82% ,资金恐慌情绪上升,板块杀跌 行为明显,市场情绪有所下滑，信心等待补足。
　　量能有所增加，个股活跃度增加,分化有所加大,昨有51家个股涨停, 其中有6家个股为20%涨停板,有55家个股涨幅在10%涨停板之上, 有16家个股跌幅在10%跌停板之上,有9家个股跌停,涨幅超过5% 个股有121家,跌幅超过5%的个股282家。申万行业中仅综合、建筑 装饰收涨,跌幅居前的为航运、餐饮旅游、 锂电、元宇宙、酒类等,两市超3800支个股下跌,三胎概念逆市上涨, 赛道板块集体回调,量能小幅增加,赚钱效应减少，亏钱效应增加，权重拖累指数,板块大幅杀跌,题材逆市上涨,是周一盘口主要特征。
　　技术面分析
　　从技术上看,周一大盘低开低走,一路震荡走低，盘中一度逼近前期低 点,并呈价跌量增的态势（沪市价跌量增、深市价跌量缩），5日线下 叉10日线、20日线，所有均线重新空头排列,3400点失守,大盘走势 形成严重的技术性超卖,价跌量增的量价关系,若短线创新低则将底背 离，制约了回调空间，大盘的下跌空间也有限。
　　分时图技术指标显示,15分钟MACD指标底背离,30分钟SKD指标 处于底部且金叉,K线组合形态为＂单针探底＂，60分钟SKD指标处于 底部,K线组合也为＂单针探底＂，短线盘中有反弹要求。
　　上证50价跌量增，所有均线空头排列，由于指数大幅下跌，原有的＂楔 形底＂形态破坏，向下＂岛型反转＂形态强化，K线组合出现了连续两个向下跳空缺口，弱势形态明显,但技术指标严重超卖,惯性回落后， 有较强的反弹要求。
　　创业板价跌量缩,所有均线空头排列,盘中留下一个16.69缺口 ,技术 上严重超卖，加之日线MACD指标及SKD指标底背离,再回落后，技 术上有较强的反弹要求。
　　综合技术分析,我们认为,短线大盘还将惯性回落,但前期低点3356 点对大盘还有较强支撑,若跌破3356点，则大盘形成超卖加底背离, 技术上有较强的反弹要求,目前市场有情绪化杀跌迹象，但很多分类指 数形成了背离态势，甚至上证50形成周线底背离现象，所有分类指数及 大盘技术指标都显示出短线回落的空间有限,再回落后,或将走出报复 性的反弹走势。
　　基本面分析
　　近期，A股市场出现严重的背离现象,那就是部分分类指数在下跌,甚 至一些分类指数创新低，但这些分类指数的技术指标则出现底背离或连 续底背离现象。所谓背离，就是股价走势 与技术指标截然相反,如顶背离就是股价峰点创新高，但技术指标峰点 却下移,底背离就是股价谷点创新低，但技术指标谷点则走高。
　　背离是资本市场常见的技术形态,背离意味着某些资金所具有的隐藏动 作，上涨的股价与技术指标间的顶背离就预示着股价的上涨是虚涨,虚涨的结果就是股价将下跌,尤其是连续的顶背离,下跌的股价与技术指 标间的底背离就预示着股价的下跌是虚跌，虚跌的结果就是股价将上涨, 尤其是连续的底背离,且无论是顶背离,还是底背离,周期越长,技术 指标越是有效,如周线背离的有效性高于日线,月线背离的有效性高于周线。
　　背离有一次背离,也有二次或三次背离,背离的次数越多,有效性越强。 创业板指数之所以在本轮下跌中跌幅较深,原因就是去年创业板指数在 宁德时代拉动下,走出了强势上涨走势,但创业板周线MACD指标却出 现了连续顶背离现象,周线都连续顶背离了,按＂周期越长,技术指标 越是有效＂的理论，我们在去年四季度就看淡创业板,并强调创业板将 走出中期深幅调整走势。
　　去年在＂茅＂股持续走弱,在＂宁＂组合赛道股踩踏发生之际,尤其是 大盘波动空间创历史新低时，我们就强调，A股市场结构行情正在发生 转变，市场也已由＂择势强于择时,转换为择时强于择势＂，我们在去 年四季度看淡创业板的同时,在报告中提出＂走’中’庸之路，行’三＂ 低之礼＂的观点,那就是看好＂中＂字头、中盘股，在＂低位、低价、 低估值＂中挖掘投资机会,原因就是市场已由进攻转向防御，＂先防御、 后反击＂是今年的操作策略,位置防御是技术上最好的＂防御＂，即股价处于＂低位＂才是安全的。
　　对于大盘及分类指数而言,所谓低位就是指数跌至底部且技术指标出现 背离或连续背离状态,再结合K线组合形态来确立短期底及中期底。近 期,大盘走出了大幅回落走势,上证50指数、创业板指数、沪深300 指数及中证500指数更是创新低,似乎分类指数走势走得更弱。
　　但我们却注意到,上证50指数既有周线MACD指标底背离，但也有日 线＂岛型向下＂反转态势,日线为短,周线为长,短线回调在所难免，
　　这是昨上证50下跌的原因所在，但未来阶段则具备了较强的上涨走势； 昨深成指、创业板指数及创业板50指数日线MACD指标底背离,沪深 300日线MACD指标底背离,且深成指、沪深300指数皆走出了平台 破位的＂挖坑＂走势,若短线大盘跌破3356点，则大盘日线MACD指标也将出现＂底背离＂态势,具备了较强的反弹要求。
　　我们认为,无论是内在基本面因素,还是技术面因素,A股市场近期新 一轮的回调,与去年12月13日高点3708点回调有着本质区别,那就 是之前的指数回调是＂实跌＂，现在各类指数都出现了底背离现象,意 味着此次各类指数的深幅回调，市场有强烈的诱空＂虚跌＂之嫌,这次 回调后的各类指数该如何走势，市场将拭目以待。
　　对于个股而言,＂三低＂则是今年的择股策略，即＂低位、低价、低估 值＂,我们一直强调由于今年市场是防御为主、进攻为辅,所以在＂三 低＂中,位置很重要,应排在首位,其次才是价格,估值相对而言,就 只能排在最后,其实就是弱势市场中技术上的择时要求,只有股价处于 底部,安全性才高,没有安全性，即便是估值低，照样还是有被套风险，其实＂位置＂就是被套的几率,＂低位＂ 被套的几率远低于＂高位＂，＂低位＂择股是今年投资的重要投资策略 之一。
　　背离既是资本市场常见的技术形态,也是政策调控常见的现象,如我们 货币政策的＂逆周期调节＂及＂跨周期调节＂，其实就是政策与经济之 间的＂背离＂，即经济形势较好，货币政策收紧概率就远大于放松概率， 经济出现回调压力,货币政策放松的概率就远大于收紧的概率,原因就在于防通胀及防通缩。当前,中美之间经济的差异化,所反映的货币政策 必然差异化,未来所反映出的资本市场走势也将差异化。
　　操作策略
　　昨A股市场受外在扰动因素影响，加之外盘大幅下跌带来的情绪影响, A股市场内在的运行规律影响，走出了大幅下跌走势,多数技术指标走 出破位运行走势，但多数技术指标也出现了底背离现象,预示着大盘继 续大幅回落的空间有限，再度惯性回落后，有望走出较强的报复性反弹 走势。
　　昨北上资金大幅流出82.71亿,其中沪市净流出52.86亿,深市净流出 29.85亿,北上资金如此大幅净流出,预示着短线大盘还将惯性回落。
　　但我们所要强调的是,当前市场不应悲观,而是在下跌中从另外一个视 角看待本轮大盘的回调,那就是不排除深蹲之后,走出迎接全面注册制 的行情,从过往历史规律看,每一次＂深蹲＂都是为迎接注册制改革的＂起跳＂做准备。操作上,关注指数,调整结构,逢低关注金融、有色、 能源、军工、消费、农业、信息技术及＂三低＂股,回避前期涨幅透支 股及垃圾股。