近期期钢大幅下跌，如何看待未来钢价走势？

　　下跌是一定的。可以说今年春天钢材价格的暴涨，不但出现了前所未有的高峰，也成为十几年来的最高点，甚至出乎了市场的预期。令很多常期经营和使用钢铁行业的大佬都难以把握，真有点丈二和尚摸不着头脑。究其原因是疫情过后世界市场在最短时间内恢复了正常的生产，加上自去年疫情蔓延所造成的损失。但任何事情都要经历由量变到质变的过程。现在钢材的价格也正在经受这样的过程。所以说，任何行业一旦进入了质的转变，相对而言，原材料也会逐渐走向正常的轨道，价格同样会一步步走向合理的程序。否则不但消费市场走向低谷，而且工厂和企业也不可能有利可图。
　　今年从春天开始，由于疫情造成的通胀超出了市场预期，特别是美联储的大肆放水，给全球经济危机带来了不可估量的损失。真是让身陷困境的世界经济又来了一个雪上加霜，造成了全世界物价飞涨。原材料首当其冲，特别是钢铁、铜铝。但是不管怎么说，市场经过了初步调整，尤其是进入下半年以后，一定会逐渐走向稳定。虽然不可能恢复到正常水平，下跌的是一定的，特别是钢材。
　　钢价近期下跌主要是由于两个原因引起的：是国家高层出手，主动有效应对大宗商品价格（如铁矿石等）迅速上涨。5月12日国务院常务会议要求，要主动根据国内外的市场，对大宗商品价格做出有效的控制，来应对其价格上涨带来的连带影响！还是5月12号晚，美国发布4月末季调CPI同比上升4。2，创近12年来新高，通胀压力上升！美联储副主席克拉里达表示，在经济方面远未达到目标，而在就业方面，4月份美国的失业率上升至6。1，就业市场前景和经济市场前景都有很大的未知性！虽然在美国官员的不断表态之下，通货膨胀只是暂时现象，但投资者仍然对通货膨胀持警惕态度，对美联储的加息预期上升！
　　在5月12号同时放出了这两个消息，使得第二天股市钢铁、有色等开始大幅下跌，各路资金迅速流出，造成了近期钢价价格持续下跌。
　　如果全世界对高通胀预期一直存在的话，从长远来看的话，资金为了避险，就会流入资源类题材，像钢铁这些大宗商品的价格就不会一直下跌。唯一需要注意的就是美联储的加息，这将会导致大宗商品价格大幅跳水！
　　随着国内外政策的利空预期影响，钢材价格应声下跌，面临着短时间的调整，但短时间内不会形成下跌趋势。
　　肯定会跌啊，你以为真的缺货吗？都是囤货。钢铁商也囤，收废钢的也囤。所以造成没钢铁的假象。现在跌了钢铁厂外就排起了卖废钢的车了，利润摆在那不卖就继续跌，钢铁商也赶紧降价出货，不然涨起来的价格就是浮盈。现在就出现了踩踏行情。加上有关部门调查投机行为。谁都不想和政府作对。
　　资本在撤离前还有有一波震荡上行的
　　库存持续去化。上周钢材价格大幅波动，钢材下游整体需求依然偏强。上周五大品种社会、钢厂库存分别下降63。88、74。5万吨，库存在假期结束后恢复快速下降的趋势。上周热卷社会及钢厂库存分别下降5。73、6。9万吨，螺纹钢社会及钢厂库存分别下降32。11、49。33万吨，整体下游需求维持偏强。上周五大品种钢材表观消费1235。37万吨，较20152020年同期平均水平高178。53万吨。钢材需求将维持旺盛，库存持续去化，钢材价格维持强势。
　　钢铁板块重要投资机会正在稳步兑现，继续推荐板块全年投资机会。上周监管对于价格的关注更多来自于对价格过快上涨的担忧，而并非意图改变压减产量的政策初衷。展望未来十年，当下正是钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1）城镇化率提高和制造业发展背景下，钢铁需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来钢价易涨难跌。2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。4）优特钢持续发展，中信特钢、ST抚钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。
　　钢铁行业将保持长周期景气。上周5大品种钢材周产量为1092。12万吨，环比前一周上升12。47万吨。上周全国高炉开工率62。02，持平前一周。上周全国电炉开工率为69。87，较前一周下降1。92个百分点。根据中钢协数据，2021年1月到3月，全国累计生产粗钢2。7亿吨左右，较20年同期上升15。6。假设21年粗钢产量同比持平，则21年512月粗钢产量将同比下降，钢铁行业将出现供需缺口。而全球复苏背景下，美国钢价大幅上涨，国内钢材需求良好，钢铁行业将保持长周期景气。
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　　最近的黑色市场逻辑切换频率加快，波动幅度也更大，在这样的市场上一不小心就容易成为韭菜被割了。
　　春节过后，成材期货价格从高位快速回落300多元，钢材库存总量大幅增加，一下子就浇灭了市场开门红的信心。那么，对于3月份的走势，我们又是如何看待的呢？在此，我们将用价格驱动力和库存周期的分析方法来解读下，供参考。
　　1hr驱动力分析：宏观驱动领先产业驱动，等待需求释放
　　在我们的分析架构体系里，基本面相关的驱动力分为宏观驱动力、产业供需驱动力、成本驱动力和基差驱动力四个角度，其中宏观驱动力往往领先产业供需驱动力，这两个驱动力是影响钢价最核心的要素。成本驱动力和基差驱动力，只有在某些阶段才对价格有很强的影响力。
　　宏观驱动力，直接反应市场货币的宽松度，对商品价格的影响会更加领先，是宏观资金入场的关键参考变量。所以，从图1我们可看到，宏观驱动力在绝大多数的时候，都是率先出现转折点的，很多时候钢价还在下跌阶段，宏观驱动力就已经转正，尤其是今年1月份价格的上涨，降准之后宏观驱动力马上转正，螺纹期货价格也随之明显走强。
　　与此同时，反应钢材现货供需强弱的产业驱动力，则一直是偏弱状态，因此螺纹钢现货价格表现相对疲软，虽然期货价格大幅上涨，但难以拉动现货价格上涨。
　　以螺纹为例，那么对于当下的市场状态是怎样的呢？对于当下的市场，宏观驱动力仍然为正值，且表现较好，然而产业驱动力由于库存高位，需求没有恢复，处于最弱的情况，所以我们就能得出很简单的结论：宏观驱动力往上，产业驱动力往下，二者不共振，故价格表现为区间震荡。
　　那么如何破局呢？只要产业供需驱动力好转，那么钢材价格就非常容易上涨了。产业供需驱动力好转的突破口，就在需求端何时能释放。从各方调研的数据来看，螺纹的需求预计在下周就可释放到正常的状态，目前恢复的力度极为有限，因此下周建材的日成交量数据和库存变化数据就极为关键了。
　　对于需求的释放力度，市场上分歧很大，但我个人认为，至少在34月份没有太大的问题。原因有二：
　　一是，节前的高需求释放有惯性，高房地产新开工面积和基建投资均会带来需求的释放，目前了解到板材类的需求，除了汽车用钢需求有下降外，机械、家电的用钢需求均不错，另外工业用钢的需求也很好。螺纹钢需求释放相对较慢，和天气、春节等因素均有关系，但这只是意味着需求滞后，而不是减弱。
　　二是，宏观驱动力持续高位，说明市场流动性转好，这对需求的释放提供了很好的货币支撑。所以，对于34月份的需求，我们还是相对比较中性的看法，不悲观。但是之后的需求能否持续较高，则存疑，但这是后面需要再关注的事情了。
　　成本驱动力，在当下的市场阶段也是较强的支撑。我们知道近期焦炭和铁矿、焦煤价格持续走强，带来钢材成本上升150300元，进一步挤压吨钢利润。就目前来看，市场还感觉不到成本上升对价格的直接影响，那是因为产业供需驱动力所占的权重最大，成本驱动力的权重相对较小，只有在某些阶段才有较为直接的影响。
　　不管怎样，成本驱动力为正，对钢价下跌空间的抑制是非常明显。基差驱动，主要在于期现套利资金的入场对价格的影响，因为该部分市场参与者的比重仍然较低，所以影响权重也是偏小，但是可以预计在未来该驱动力会越来越强。
　　库存周期分析：3月将是库存压力最小的一个月
　　上面我们分析了钢材的驱动力，但是依据我们对市场的理解，不管哪种驱动力，最终的落脚点均在库存，因此库存周期规律的分析，是预判钢价走势最为重要的分析方法。在库存的基础上，还可以衍生出相关的分析方法，这里我们只介绍下我们是如果通过库存周期分析来预判3月份，甚至上半年价格的走势。
　　从图3我们做的螺纹库存周期模型来看，3月份螺纹钢总库存压力预计会有明显减弱，主要原因是需求释放，且供应端方面的增量存在一些变数，电炉钢亏损会抑制产能释放3月有环保限产的预期钢厂的检修等使得产量预计难以明显放量，虽然产量同比仍是增加。
　　但是，45月份开始由于预计今年的需求释放持续力度低于产量增速，故库存压力将明显上升，价格易于下跌。这就是我们利用库存周期推演的螺纹钢价格大致节奏，其他钢材品种的走势预计类似，只是强弱有别。
　　还需重点关注的变量因素：需求、产量和宏观
　　以上推演过程中，我们需要重点关注的变量因素：
　　1、需求的释放力度及节奏
　　节后阴雨天气较多且持续时间长，在一定程度上对开工也有影响，但无论如何，从阳历时间来看，今年开工的时间肯定会早于去年。所以，我们需要重点关注下周需求释放的情况，基本就可以看出来。从我们了解的情况来看，34月份的阶段性需求应该问题不大，就等待释放时间的确认。
　　2、供给端是否能有新增量
　　由于电炉钢亏损以及春节放假的因素，电炉钢开工率处于极低位置，带动螺纹钢产量环比不断下降，供应有所抑制。后期需重点关注电炉钢的复产情况，废钢价格、利润等要素。对于长流程这块，钢厂检修、环保限产仍然需要关注，目前有传唐山可能要补限产季的指标，以及两会期间京津冀周边可能再次限产等，这些都会影响螺纹产量的释放节奏。
　　我们总体预估上半年螺纹钢产量同比去年是要增加，每周增量预计315万吨左右，但我们预估的周度需求量也会增加的，所以库存的压力并非同量增加。成本端的变化，尤其是铁矿、焦炭价格的上涨，对吨钢利润也有较大影响，可能会影响产量的释放。
　　3、宏观层面仍有不确定性
　　从目前国内的货币、财政政策等因素来看，上半年的宏观导向还是不错，利于价格上涨。不确定的在于外部环境，主要是中美贸易谈判的进展情况，这是非常大的一个变量。如果谈判进展顺利，那肯定有利于钢材需求的释放，对价格也偏多；反之，若不顺利，则短期对市场的冲击会很大，但中期来看国内反而可能会推出更多经济刺激因素。
　　综合以上分析，虽然仍然面临较多的不确定性，但是我们仍然相对阶段性的看好34月份钢价走势，宏观偏好、需求启动和供给适当压制带来的库存周期好转是看涨的主要逻辑。与此同时，我们也要注意到今年螺纹钢库存绝对量会处于高位，且预期45月份的去库存速度会慢于去年，因此对现货、期货价格上涨的空间还是持保守态度的。具体走势如何，我们再根据当时的市场状况再做调整！
　　不谈具体的价格，就从国家最近的一系列对于期货市场的发声可以看到，我们国家对于大宗商品的议价权问题在逐步关注，以前我们在原油上吃过国际资本的亏，在铜上吃过国际资本的亏，最近的铁矿也是的，哪怕我们占据全球70以上的需求，但是价格依旧不是我们说了算。
　　所以从国家的发展规划上，海外疯狂宽松印钞，我们由于疫情防控得当，不需要跟，但是无奈外盘水涨船高，也会把我们的原料价格带起来，怎么办？这些输入的通胀我最好的处理方式，也就是以通胀的方式还给外面，具体到你说的问题，矿石价格疯狂涨，成材价格难道还要控制着下行？
　　并且，参考国外的钢铁市场格局，一般一个国家只有几家超大型的钢厂就行，一方面可以加强国家的调控能力，一方面也能增加自己在全球范围内的定价权，我们国内肯定也是会朝着产业集中去走，获得了定价权后，我们才能压低原料价格，支撑钢厂利润。
　　所以，无论从定价权还是产业发展的角度，我认为钢材价格下跌是不太符合目前的国家利益的，我们只需控制好节奏，慢慢的涨价，把通胀控制在正常范围内，才是最符合我们自身的利益的。