注水销售大幅下滑，大唐地产短债压力近在咫尺

　　编辑导语：大唐地产的问题在于，其销售权益占比较低，因此落下了＂销量注水＂和＂明股实债＂的诟病。
　　图/官网
　　数月之前，大唐地产因销售前景、流动性等问题，与标普等评级机构，来了一场＂正面交锋＂。
　　而在近日，大唐地产发布了前三月销售数据。全靠同行＂衬托＂，大唐地产的销售表现，算不上最坏的。
　　但是，大唐地产的问题在于，其销售权益占比较低，因此落下了＂销量注水＂和＂明股实债＂的诟病。
　　除此之外，大唐地产的短债压力也愈发明显。
　　而6月的美元债，是一道大槛。
　　撤销评级，销量下滑
　　近日，大唐地产披露了一季度的销售情况。毫无意外，其销售额、销售面积均出现明显下滑。
　　数据显示，今年1-3月期间，大唐地产累计合约销售金额约为64.3亿元，同比减少31.2%；累计销售面积约为64.03万平方米，同比减少29.5%，平均销售价格约为10055元/平方米。
　　其中，大唐地产3月的合约销售金额约为21.7亿元，同比下降约20%；销售面积约为22.46万平方米，同比下降约15%；平均销售价格也降为9684元/平方米。
　　当前房地产行业，销量下滑成了房企的通病。甚至一些头部房企，销量下滑幅度接近五成。
　　只不过，作为一家中小型房企，大唐地产更依赖于销售回血，稍有不慎，就会陷入严重的流动性紧张。
　　事实上，大唐地产的＂预警＂早已来临。
　　自去年11月以来，包括标普、穆迪等国际评级机构，多次下调大唐地产的信用评级。
　　主要原因既：大唐地产将面临多种运营挑战，包括销售前景疲弱和利润率下降，这将使得其流动性受到打击。
　　而针对评级下调，大唐地产也做出了回应，就是要求标普和穆迪，撤销其信用评级。
　　要知道，这一操作，在一定程度上，能够使得大唐地产躲避评级遭下调时所引发股债动荡。但是，此举也向市场释放出负面信息，使得大唐地产在资本市场上的认可度大大降低。
　　简言之，就是大唐地产基本上已经不可能在境外进行再融资了。
　　然而，考虑到房地产行业的融资环境早已恶化，许多房企发债融资活动已然停滞，包括大唐地产。
　　由此看来，大唐地产此举也不会有更坏的影响了，先解决眼前问题再说。
　　＂销量注水＂，＂明股实债＂
　　再融资是指望不上了，一切都回归到了销售这一重任。
　　上文已经提到，房地产大环境不佳，大唐地产的销量表现同样不尽如人意。
　　虽说前三月，大唐地产的销售额仅下降约30%，相较于其他同行还算不错。但是，大唐地产的问题在于，其权益销售额太低。
　　数据显示，2021年大唐地产的全口径销售额达到了505亿元，同比增长了13.64%，年度目标完成率达到了101%。
　　这一销量表现，放眼整个行业，也是最亮眼的存在。但是，要是从权益销售额方面来看，大唐地产2021年的权益销售额为208亿元，权益占比仅为41.2%。
　　而在2020年，大唐地产的全口径销售额为445亿元，权益销售额为210亿元，权益占比为47.2%。
　　也就是说，房子卖得再好，但最终能回到大唐地产手里的现金，反而还越来越少了。
　　究其原因，近年来各家房企热衷于拉拢合作方共同开发，其主要目的就是为了在短时间内做大规模。只不过，规模硬撑上去了，但却逃不脱＂销量注水＂的诟病。
　　除此之外，大唐地产还将面临＂明股实债＂的压力。
　　数据显示，截至2021年底，大唐地产的少数股东权益为45.82亿元，占所有者权益比例接近五成。
　　但是在同期，大唐地产的少数股东权益却只有2.99亿元，占净利润总额的比例不足3成。
　　两者之间，有20%的差距，这就是典型的＂明股实债＂。
　　这也意味着，大唐地产存在着一定的表外债风险。
　　现金短债比达标，难掩短债压力
　　那么，大唐地产的负债情况究竟如何？
　　从＂三道红线＂方面来看，截至2021年底，大唐地产仍踩中一条红线，其剔除预收账款的资产负债率约为76.09%，虽然同比有下降，但仍未达到监管要求的70%。不过，其净负债率为52%，较2020年下降了7个百分点，现金短债比为1.13。
　　尤其是现金短债比，反映了房企的短债压力，而就纸面数据来看，大唐地产应该没什么大问题。
　　但是，通过研究财报数据，我们发现，大唐地产远没有达到稳坐钓鱼台的境地。
　　数据显示，截至2021年底，大唐地产的现金及银行存款有55.09亿元，但是除去受限制现金等，其现金及等价物为43.10亿元。
　　而在同期，大唐地产一年内到期的各项债务，约为38.18亿元。
　　两项数据相除，即为大唐地产1.13倍的现金短债比。
　　然而，大唐地产的债务压力显然没有这般轻松。
　　数据显示，截至2021年底，大唐地产还存续有数额巨大的贸易应付款项。其中，需要一年内兑付的贸易应付款项，有32.8亿元之多。
　　这些债务，属于经营性负债，虽然不计息，但是也是要偿还的。
　　倘若再加上这部分负债，大唐地产手上的43亿元现金，显然是不够用的。
　　由此看来，大唐地产的短债压力，着实不小。 原文作者：梁华梁