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美国大麻合法化加速,莱茵生物有望扩大市场增厚利润

  据媒体报道,美国众议院规则委员会计划在本周对《大麻机会再投资和清除法案》(Marijuana Opportunity Reinvestment and Expungement Act,简称"MORE法案")进行新一轮投票表决。
  MORE法案在参众议院通过的概率较大
  《MORE法案》由美国众议院司法委员会主席Jerry Nadler(纽约州民主党人)起草,旨在将大麻(cannabis)从美国联邦管控物质名单中剔除,取消与其有关的刑事处罚,并推动该行业的社会公平。据悉,目前美国已有37个州、4个领地以及哥伦比亚特区将医用cannabis合法化,其中有18个州、2个领地以及首都亦将非医用cannabis合法化。
  机构分析认为,本次该法案在参众两院的通过概率或将提升,一方面,近年来大麻合法化民意支持率节节攀升。Gallup调查数据显示,自20世纪70年代以来,美国大麻合法化支持率从当时的15%左右上升至2020年的68%,近年来呈现加速上行趋势,终端消费需求亦在持续增加,合法化大趋势明显。
  另一方面,相较于2020年,今年投票议员存在下半年美国中期选举压力,其违背民意投反对票或会影响自身选举结果;此外2020年众议院首次对该法案投票时以228票:164票的结果通过,因而本次同样通过的概率较大。同时参议院对大麻合法化法案也颇为关注,其在2021年亦提出类似大麻合法化法案《大麻管理和机会法案(CAOA)》,故参议院本次或会通过"MORE法案"并进行一定的修订。若本次该法案投票通过并由总统签字生效,美国的大麻合法化,将会极大的促进全球特别是欧美国家的大麻合法化进程。
  市场空间扩大,THC销售合法化增厚利润
  3月28日晚间,莱茵生物(002166.SZ)在股价异动公告中表示,如《MORE法案》能最终经美国法律程序审议通过并签署生效,将使得大麻在美国联邦层面合法化,预计这将对公司工业大麻业务在成本降低、副产品THC(四氢大麻酚)销售合法化和市场扩大等方面带来一定的正面影响。
  据了解,若联邦层面允许cannabis合法化,则cannabis产品可以进行跨州运输,此前只能在合法的州内提取和售卖,故工业大麻中提取CBD过程中得到的副产物THC将可以进行合法销售。
  从目前美国市场上的工业大麻原料含量来看,CBD含量为6%以上,THC含量为0.3%以下,我们可以据此分析,由于THC提取物售价更高,美国工业大麻提取企业将获得一块额外的巨大利润。参考海外网站3Chi报价,目前99%THC终端产品的售价为5万美金/kg,当然原料级的THC应该不会有这么高的价格,即使按照终端售价的1折来测算,也是非常可观的。
  例如,近期二级市场关注度非常高的公司莱茵生物,我们根据其相关产能测算,若莱茵生物5000吨原料全部投产,原料中THC为0.3%,假设回收率为50%,那么其THC销售形成的额外收入,保守估算都将达到几千万美元甚至上亿美元,同时该产品作为副产物基本不涉及太多的成本分摊,这将进一步大幅增厚公司毛利。
  随着2021年10月初加州正式宣告大麻二酚(CBD)及工业大麻衍生物可作为合法成分加入食品、饮料、膳食补充剂、化妆品和宠物食品中,以及联邦层面cannabis合法化的进一步推进,未来市场有望加速扩容,产业发展空间持续扩大。在此背景下,工业大麻行业也将进入高成长期。(CIS)

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