关于云铝股份的几点思考

　　一、电解铝出口，云铝可先行
　　1、伦铝站上3333美元的历史高点，正在继续攀登4000美元的路上，全球6500万吨电解铝产能中，4500万吨在中国。因为巴黎协定及碳达峰碳中和目标，也因为能源价格翻倍上涨，国外的产能继续萎缩，中国产能占比继续上升。不断升高的伦铝价格带来了国内铝企的出口冲动。
　　2、无论是美国正在推动的基础设施建设，还是欧洲特斯拉超级工厂的投产，以及德国在去年12月31日关闭最后6座核电的中的3座以及今年年底前的核电清零，欧美电解铝需求的增长和产能关停的矛盾日益突出。唯中国有交大的铝出口额度，但欧美用铝是要溯源的，它们只进口绿色金属，这样这把88%的火电铝排除在外，$云铝股份(SZ000807)$ 和矮半截的$神火股份(SZ000933)$ （一半产能是火电）于是以冠亚军的角色站到了领奖台上。
　　3、2018年，云南国资把51%的云铝股价无偿划拨给了$中国铝业(SH601600)$ ，中铝作为云铝大股东，同时又是全球电解铝贸易的头号玩家，自己的火电铝出口受限，子公司云铝将独享这份高溢价贸易的海天盛筵。
　　二、碳排放交易，云铝最受益
　　1、去年7月16日，我国碳排放交易所上线运行。截止今年1月底，已完成80亿元的交易。
　　2、中国富煤少油贫气的能源结构，所以88%的电解铝属于火电铝。随着碳达峰碳中3060目标的深入推进，火电铝将来除了缴纳25%的企业所得税，还有缴纳数额更多的碳税。而云铝股份，以其320万吨的电解铝产能，手中的碳排放配额无疑是一笔丰厚的交易资产。
　　3、#华能水电# 在云南的水电大开发不仅成就了自己，也成就了未来的云铝。
　　三、产能大释放，云铝正当时
　　1、本周前些时候，云南解除用电负荷限制，云铝320万吨产能全面释放。未来一段时间，《巴黎气候协定》推动伦铝在3500~4000美元一带构成新平台。在这样的前提下，得产能者得天下，云铝、神火，产能上有优势；天山虽然有120万吨产能，但估值较高，今年6月又有大小非出来；南山因为动力煤价格上调25%而电力成本上升，除非电解铝向印尼转移，这需要国家发改委批准，所以近期我们看到，印尼总统亲自参加南山2.1万吨氧化铝外运仪式，为这个项目站台；电投能源权益产能只有45万吨，优势在绿色电力建设和储能上；中铝500万吨产能，1000多亿的市值，每百亿市值所含产能不及云铝。
　　2、在云铝股吧里，不要试图叫醒装睡的人，就像困在葛兰中欧健康基金里的1100亿基金，他们总是希望云铝慢些涨，等他们回血再来。也不要陷于周期股和成长股的争论。说是周期股是以前的看法，现在下游端叠加了房地产政策放松(单位竣工面积用铝量继续上升)、新能源车单位用量增加、特高压电网建设、光伏装机量增加，外加抛储预期到底，很难说云铝不是成长股。
　　3、对标美国铝业一年十倍两年二十倍，无论是产能，还是绿色金属属性，以及独享国际贸易的高溢价收益，云铝都是最有力的竞争者。不说一年十倍，也不是两年十倍，但两年五倍，那是一定会有的。至于谁会买云铝，我不担心深陷在抱团股中的基金经理，而是担心伪装成北向资金的美国铝业获利盘，又是先人一步地发现这片绿油油的韭菜，而大A的公墓和私墓，将来只会埋葬在云铝每股100元的高岗之上。