热门行业基本面一文读懂新能源电池回收行业

　　2015 年是我国新能源汽车产销爆发元年，当年产量为 40.13 万辆、同比增长 291%，销量为 33.11 万辆、同比增长 342.9%；时至 2021 年 11 月，我国新能源汽车年度累计产量已达319.30 万辆，累计销量已达 298.95 万辆。新能源汽车产销高速增长也带动动力电池装车量走高，根据中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，截至 2021 年 11 月，我国的动力电池月度装车量水平已达20.82Gwh，未来动力电池的退役量将形成较大规模。
　　2021 年为动力电池退役初期，未来动力电池退役量规模将持续放量，进而带动退役电池回收需求旺盛，电池回收赛道将持续景气。针对目前大火的电池回收行业，力场君与几位研究员做了一番交流，特将关键信息整理如下。
　　Q：电池回收行业的产业链及上下游划分是怎样的？
　　A：电池回收行业并非是新近诞生的行业，很早之前就有，从固态电池到铅酸蓄电池都有回收再利用的价值，随着近几年新能源锂电的大规模应用，电池回收行业规模得以快速扩张、热度迅速上升，因此也被投资人更多关注到。
　　电池回收行业产业链按照上中下游划分成三个阶段的话，主要包含了电池的收集、电池拆解和冶炼也即再利用这三个阶段。其中，上游是电池的收集，目前的行业特征是小而散，参与者以个体户为主，没有规模化的企业；中游是电池拆解，既有人工拆解的，也有实现了半自动化生产的，目前的市场情况来看，这个环节的投资涉及到场地、合规手续、设备等投入，投资在千万级水平；下游是冶炼环节，主要是钴、镍、锂等贵金属的提取，目前大多采用粉料进行湿法技术线路，目前的平均投资在亿元左右，因此参与者都是大企业。
　　Q：一个废旧电池回收项目的大概投资额要多少？
　　A：磷酸铁锂提锂的生产线，按照每月300吨碳酸锂当量计算，就是每年4000吨碳酸锂到5000吨碳酸锂的生产当量，投资规模会在6000到7000万；钴镍回收生产线，按照全年5000吨金属当量计算，投资规模会在2.5亿到3亿。
　　Q：电池回收行业产业链的不同环节中，商业模式和利润分布是怎样的？
　　A：上游（收集）的毛利率大概在5%到8%，这是整体毛利率，即从首次收购到最后卖出的利润空间；中游（拆解）平均毛利率在10%左右；下游（冶炼）毛利率最高，能到25%左右，因此下游冶炼端也是市场主要的关注点所在。
　　Q：2021年和2022年行业整体的的回收处理业务量发展情况如何？
　　A：从目前的数据来看，2021年冶炼厂购进的原料大概在20万吨左右，对应前端的电池回收数量大概在30万吨，预计2022年相比2021年还能翻一番。照此计算，2021年碳酸锂大概是3万吨成品，2022年就是6万吨，约占整个碳酸盐供应8%左右。终端销售方面，硫酸钴、硫酸镍属于基础化工产品、市场透明，碳酸锂一直是供不应求，销售端都没有障碍。
　　Q：产业链的各个环节中，企业的核心竞争力体现在哪些方面？
　　A：上游（收集）环节中，渠道是最重要；中游（拆解）环节中仍以渠道为主、大概占90%的业务驱动源，另有10%的权重在处理技术；后端（冶炼）的渠道价值也在40%左右，处理技术能占到60%）。能够看到，就整个产业链而言，渠道是最重要。
　　目前废电池的回收渠道主要有三个：1、消费电池，这块的市场成熟度最高，占整个废电池回收供应量三成左右；2、电池厂的边角废料，包括测试料、报废料等，约占整个行业供应量的25%左右；3、退役电池，大概占到40%多。目前预计2022年的废旧电池回收来源中，动力电池增幅最大、消费电池小幅增长，电池厂废料也会随着电池产量增加而增加。
　　整个电池回收环节市场化运营比较透明，市场竞争充分、价高者得。以数码3C产品为例，从爱回收的渠道数据来看，目前二手手机的回收价格大概是200块钱左右，最终贸易商出品智能手机的电池的价格是10.5万/吨、单个电池大概40元左右；流转环节大概经过3到4层。动力电池贸易商层级会少于消费电池贸易商层级，磷酸铁锂的电池包大概在1.2万/吨，三元的电池包在3.5万/吨。
　　Q：电池厂的边角废料的构成有哪些？
　　A：宁德时代的电池合格率98%左右，属于行业高水平，次一点的企业在95%，不合格的产品是废料的主要来源；其次测试量也很大，比如新的电解液配方、正极配方，新的电池技术路线都需要测试，测试之后的废液也是边角废料来源。
　　对于边角废料的处理，宁德时代是内部循环、由自己的企业做，比亚迪则是对外招标。由于电池生产和电池回收属于两个不同的行业、技术线路完全不同，因此目前来看，除了宁德时代是自己在做回收，其他的厂家都是跟下游企业进行战略合作。
　　Q：各种废旧电池回收的利润水平更高？
　　A：目前能做大的电池回收项目主要以钴镍回收为主，因为冶炼出的成品价值更大，钴镍回收的技术路线相比于矿石冶炼技术更复杂一点，差异主要在前期处理的酸浸环节，大体量的矿冶炼企业在这个环节更具优势，回收率更高、加工费平均下来也更低；目前行业平均回收率在97%左右，钴镍的加工费在4.5W/金属吨。
　　钴镍回收企业也有做碳酸锂的回收业务，也就是从磷酸铁锂中提取锂，这是一条单独技术路径，目前还都是一些中小企业在做；锂的回收率能到80%-85%，加工费按碳酸锂当量计平均在5万元/金属吨左右。
　　Q：回收率的影响因素是什么？
　　A：就冶炼成本来说，三元电池提锂的综合成本更低，因为钴镍冶炼环节摊销了一部分成本。但是在钴镍冶炼过程中，企业需要先定下提锂环节的顺序，如果先提锂、再提钴镍，就会损耗一些钴镍；反过来如果先提钴镍后提锂，锂的回收率就会低一些。单一在磷酸铁锂电池中提锂，不涉及到顺序的权衡，因此锂的回收率会比较高。
　　决定回收率的因素还有技术原因，湿法冶炼是一个化学反应的过程，化学反应条件包括温度、PH值等，技术好的公司对这些反应临界点的掌握更精准、更接近理论值，回收率也就会更高一些。