炒股亏了，合生创展营收利润大幅下滑冷眼看年报

　　南方+房产频道记者获悉，合生创展（0745.HK）发布2021年业绩报告。报告显示，营收251.28亿元，同比下滑13.1%，毛利107.47亿元，同比下滑41.5%，净利84.58亿元，同比下滑26.6%，归母净利79.79亿元，同比下滑30.5%。
　　合生创展是南方产业智库上市房企60健康指数（HFI-60）重点监测房企。具体来看，2021年合生创展销售及预售合约出售的物业总额为422.99亿元，同比增长18%，其中物业合约销售额402.73亿元，同比增长16.9%。虽然销售额仍保持增长，但增速大幅下滑，同比减少约36分百分点。
　　销售额保持增长的情况下，营收为何会下滑？财报显示原因为＂相关下降主要是由于投资板块录得亏损所致＂，去年合生创展物业发展收益、商业地产投资收益、物业管理收入、基建收入都较2020年同期增长，但投资亏损29.65亿港元。
　　值得一提的是，合生创展在二代朱桔榕接手以后，比较少见地将股权投资业务上升为主业。此前2021年中报显示，合生创展靠＂炒股＂带来了三成营收，2020年录得80亿港元收入。但＂股市有风险，入市需谨慎＂，该块业务随着二级市场的震荡，合生创展重仓的美股和港股科技条线表现不如意，拖累了业绩。
　　盈利能力方面，各指标下滑明显。合生创展期内毛利率42.8%，同比减少20.7个百分点，净利率33.7%，减少6.1个百分点。平均净资产收益率10.59%，减少6.39个百分点。财报显示，毛利率下降主要是投资板块录得亏损所致。虽然毛利率和净利率同比在下滑，但仍处于行业较高水平。
　　土储方面，截至2021年末，合成创展土地储备达2944万平方米，较2020年同期减少3.2%，一线城市 (北京、上海、广州、深圳和临深区域)土储占比较高，达75%。
　　财务方面，期末合生创展流动负债1054.91亿元，同比增长32.0%。其中短期借款同比增长14.7%至260.94亿元，应付账款及票据增长41.2%至386.47亿元，流动负债其他项目增长47.9%至322.86亿元。
　　流动负债的大增也导致负债总额的增长，期末负债总额1906.68亿元，同比增长11.6%。值得一提的是，近年来，合生创展负债增长迅速。19年末，其负债总额1156.35亿元，两年累计增长了65%左右，资产负债率亦处于67%的历史高位。
　　期末，合生创展期末现金及现金等价物245.65亿元，同比增长4.6%左右，但受限制存款及现金51.24亿元，即非受限的现金及现金等价物194.41亿元，同比减少11.7%。非受限的现金及现金等价物并不能完全覆盖短期债务，资金紧张。
　　＂三道红线＂方面，期末合生创展仍然保持＂绿档＂。其中，净负债率较上一年下滑10个百分点至70%，剔除预收款后的资产负债率为63%，现金短债比1.05，三条红线保持全线＂绿档＂。
　　【南方产业智库点评】合生创展营收、毛利、净利等都下滑，代表盈利能力的毛利率、净利率等虽仍处于行业较高位置，但也大幅下滑，主要系投资板块录得亏损所致。这块在去年、今年上半年都大赚一笔的业务，随着股市的震荡而急转直下，最终拖累公司业绩。财务健康方面，公司＂三道红线＂方面仍处于＂绿档＂，但流动负债大增。同时受＂炒股＂亏损影响，公司年末非受限的现金及现金等价物减少，不足以覆盖短期借款。
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