紫金矿业电话会纪要

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　　一、郑总介绍
　　过去一年业绩发布了预告，跟年初的计划比较接近，有些超额完成。铜产量超过58万吨， 黄金约48吨。实现归母净利润156亿, 2020年65亿, YOY140% 。
　　2022年主要矿产品生产计划: 铜86万吨， 増加27-28万吨， 维持爆发式増长。黄金60吨，増加10-12吨。铅锌和铁精矿也会有些増长的计划。
　　为什么最近几年金铜有快速増长？
　　得益于几个重大铜金矿项目的投产，去年有三个项目在全球都可以列入比较重要的地位，一个是卡莫阿-卡库拉铜矿， 去年5月投产，生产了10 万吨铜;二是塞尔维亚TIMOK铜矿，五六月投产， 产铜5. 5万吨， 黄金3吨多， 是集团最赚钱的项目; 三是西藏巨龙铜矿在艰难情况下也实现了投产目标，把过去遗留问题很多的矿ft投产很不容易。去年10月份公告并购加拿大新锂公司持有的3Q埋盐项目， 新春前团队已经到达项目所在地，在跟原来团队接洽，这是紫金矿业进入新能源行业的第一个项目，为后续増长带来机会。去年大家有关注的话可以看到黄金产量有较大増量， 从40 吨増加到48 吨， 包括大陆黄金和陇南紫金等项目的达产和投产，美中不足的是跟巴里克共同经营的波格拉金矿没有如期投产，影响了产量。
　　二、Q&A
　　1、卡莫阿部分未实现销售影响了部分利润，原因和规划?
　　这是我们跟艾芬豪联营的公司，实行分产品，铜矿分给了紫金，在控股公司
　　层面实现了销售，但我们紫金这边还没有实现销售,因为刚果金这边有些限制， 要到港口上船之后才会确认销售，有两到三个月的延迟，所以在公司的利润统计上要扣除。
　　2、 刚果金具体什么运输问题，是正常的吗？
　　一是疫情原因，整个物流运输比较慢:二是集装箱的船期很紧，要拿到集装箱开运是有些限制的，我们相信后期逐步恢复的话会好一些。但矿产要从刚果金到南非，这个本身是需要一些时间的。
　　3、 我们前面公告了入股物流公司嘉友国际，对刚果金的运输有帮助吗？
　　去年我们入股嘉友国际，是考虑到他们在蒙古和刚果金有比较深入的物流布点，特别是物流综合园区，这个有特许经营权，有些物资必须经过园区进出， 我们作为二股东除了増强他们的物流实力外，也能帮助我们解决物流上的一些问题，他们还是有比较强的实力的。
　　4、 黄金部分，2021年波格拉受影响，后面的规划怎么样，60吨生产规划考虑了这个吗？
　　这个项目比较纠结，在地方和社区层面已经完成，但有些内部的矛盾和纠纷导致一些协议无法签订，春节期间有做沟通，可能会有些进展，快的话下半年能够复产，实现几吨黄金的产量，60吨里面有考虑这部分量。
　　5、 紫金矿业是国内购矿最成功的企业，从金融从业者角度如何判断公司的购矿能力？
　　紫金2005年开始在海外关注项目，2007、2008年收购了一波以黄金为主的资产，也有秘鲁的铜矿等，这十五六年摸爬滚打积累了一些经验，真正开始 发力是从2015年收购卡莫阿和波格拉金矿 开始，包括收购塞尔维亚TIMOK、
　　大陆黄金武里蒂卡、西藏巨龙矿业、3Q 锂盐。
　　公司并购特点:
　　1、逆周期并购。公司买的项目总体买在比较低的价位， 不会在金属繁荣暴涨的时候买资源。
　　2、找适合自己发展的区域。紫金的项目大部分布局在_带_路沿线国家， 经济基础相对薄弱， 对矿业发展的需求比较大，因此有较大的发展空间。
　　3、对项目灌输自己的经营理念。大部分海外项目都是由公司自己主导和经营，跟很多其他公司利用原有团队和欧美国家的管理层来管理不一样，我们的效果不输于欧美管理的项目。
　　4、技术输出和运营管理的能力是比较强，好多项目都是欧美做不下去的、濒临破产的， 我们能够介入后迅速扭亏为盈。非常典型的，塞尔维亚的TIMOK矿，这原来是超过100年的国有矿业公司, 2015年来持续亏损， 濒临破产， 五六千个员工面临失业，我们进去一年后发生根本性转变，净利润去年超过20亿, 对当地带来巨大效益，包括环境生态改善，得到了高度肯定。
　　6、拆解一下2022年铜金矿主要増产来源?
　　国内西藏巨龙铜矿，10-11万吨。塞尔维亚TIMOK铜矿5-6万吨，波尔铜矿5-6万吨。卡莫阿- 卡库拉二期项目今年六月份投产， 整个项目投产后产能40万吨， 一期项目去年只有一半， 今年20万吨加上二期10万吨， 权益产量算到我们是15万吨， 増量大概8万吨。这是大数， 其他项目会有増有减。
　　黄金増量。塞尔维亚TIMOK铜金矿产去年两吨多，今年増加三吨多。二是ft西紫金，四五月份会投产河湾斑岩型金矿，増加三四吨的量。哥伦比亚大陆黄金增加1-2吨，圭亚那金田増加2-3吨产量。
　　7、 黄金増量包不包括刚果金未确认销售这部分？
　　规划的是产量，不是销量。
　　8、 刚说公司是逆周期并购，那并购锂盐是怎么考虑的？
　　去年我们考察了很多锂盐和锂矿项目， 最终收购了阿根廷的3Q项目, 当时价格是不低的，现在来看跟过去买铜矿相比也是不低的，但是毕竟我们进入一个新行业，希望能够稳扎稳打，做一个成一个，它的资源禀赋比较好，开采难度不会非常大，提升空间比较大，从这个考虑买进去的。从现在30万一吨的价格去看是比较便宜的，总体我们比较满意，认为这个项目能打开一片新的天地，主要是通过这个项目积累一些经验，做大做强，通过一定时间做成我们的黄金和铅锌这样有全球地位的业务。我们也会同步去考虑一些别的锂矿的并购项目，但是太大的规划还没有考虑。
　　9、 3Q已经完成交割，2023年底要完成两万吨的目标，未来面临的困难主要是什么？
　　去年10月份公告拟收购，到交割之前公司开展了大量技术研究，包括物流、
　　税务、财务的调研。总体来看我们非常有信心，所以我们才敢公告2023年要投产。接下来的困难一是物流;二是土建，包括工人能否尽快进场，中国的施工队伍怎么进入现场开展建设；三是技术方面我们通过研究认为提升空
　　间非常大，以前的回收率只有50%左右，今后能够突破的话我们预期能够远远超过2万吨的目标。
　　10、 前两年提出过人才培养的计划，现在的进展?海外疫情影响了人员流动， 怎么应对?
　　公司在国际化进程中意识到人才是未来非常重要的力量，过去包括现在很多 的管理人员大部分是本土成长起来的，在国际化能力包括语言方面是不足的, 公司非常重视，过去几年每年招三百个金榜生，去年提出来要每年招一千人，通过项目带动进行培养，比较大的矿ft和冶炼企业有二三十家，分下去每个也没多少，从目前看取得了初步成果，一些海外项目的基层和中层管理人员是近几年招进来的大学生，另外我们也重视在社会招聘一些有矿业经营经验的人员，包括金融财务这些。另外通过并购技术类的企业来扩大人才选用面积，我们收购了X X紫金，另外在长沙跟一些研究机构合作，在长沙设立矿业研究机构，在成本比较低的地方设点来吸引人才。
　　人员进出确实比较麻烦，出去没有太大问题，回来比较困难。去年公司成立了专班，跟有关机构对接，项目建成以后让员工能够回国，目前基本上能够解决这个问题，但时间成本比较高，会影响公司的效率和人力成本，不过能够应付过去。年底我们就包机让两百多个工人回来过年。
　　11、 年度工作会议，抓好可持续増长大项目，关注一些大型的、有潜力和协同效应的在产矿业公司并购，是不是表明今年并购会更积极，更关注一些上市公司的并购?
　　可以这样理解，公司现在感觉到很多项目并购过来重新建设还是很辛苦的，
　　而虽然现在矿业比较繁荣，但海外有很多公司估值很低，它们的资源条件很好，产量也不错，但是因为成本控制或者经营管理不善，或者没有现金来加大一些投入的地方，实际上是被严重低估的。如果有可能的话我们会关注一些市值严重低估的上市公司，一下子取得几个、十几个甚至几百个金矿或者铜矿的矿业资源，通过我们的运营管理来实现増长，这是我们未来并购的一个重要方向。
　　12、 巨龙铜矿披露了两亿吨的采选矿石量，哪些矿还有明显的増储和扩产空间？
　　一是塞尔维亚的BK ,也就是XX矿有几百万吨，品味0.5-0.6左右，在做自然崩落法的设计，主体工程在开始干了，这个是已经开工的。二是TIMOK 下矿带正在规划，主竖井在招标了，希望能够尽快施工。三是国内的XX铜 ft铜矿外围去年有非常大的发现，新增储量超过一百万吨，这个我们没有专 门做公告， 希望后面能够利用崩落法开发。巨龙铜矿， 审批的处理能力是15万吨， 二期希望新増一个20万吨的处理能力， 三期希望能再新増30万 吨，最终采矿量要超过2亿吨，品味比较低，希望能成为世界矿石处理能力 最大的铜矿，目前在跟正付沟通二期的审批，审批完才能开始建设。目前就是把一些能够共用的设施开展建设。你们要测算的话，至少这三个项目是可以纳入考虑的。
　　13、 新能源领域除了锂之外，还有没有别的规划?
　　我们对新能源金属很重视，去年关注了一个比较大的镍项目，差了一点没有拿下。公司认为这一块有比较大的发展空间，未来会持续关注。包括去年也
　　跟刚果金XX金矿周边的探矿企业也有一些合作非洲的矿产资源比较丰富， 未来会有比较大的机会。锂我们希望未来能实现一湖一矿，而且都要有一定的规模，来支撑公司在新能源矿产方面的发展。
　　14、 后道加工，有碳酸锂和铜箔的规划吗？
　　有布局，董事会同意在上杭这边先做规模比较小的项目，先上一个两万吨的铜箔和两万吨的碳酸锂项目，现在已经开工，预计明年上半年能投产，先积累—些经验，切入这个赛道。公司不会一下子就铺很大，会摸着石头过河。
　　15、 海外加息，汇率波动可能会加大，美元汇率波动对业绩的影响？
　　海外资产和负债不是完全匹配的，去年几年公司的套保做得不错，过去两年没有因为美元汇率的波动对公司的业绩有实质性的影响。
　　16、 中亚黄金的销售是什么情况？
　　问题基本已经解决，去年塔吉克斯坦希望我们建一个冶炼厂，现在双方已经达成了建立一个XX的工艺线，原来还有六吨多可以销售，去年卖了一吨多， 今年应该半年左右能销售完。
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