中央经济工作会议对银行业的影响

　　2021年12月10日，新闻联播中花了差不多10分钟全文播报了2021年中央经济工作会议的发言全文。每一年年底的中央经济会议可以说是一年中最重要的高层经济会议，因为这一会议不仅总结了当年全年的经济工作，更重要的是为第二年的经济发展定调。
　　我从网上找到了中央工作会议的全文，内容比较长我就不贴全文了。中央经济工作会议涵盖了经济的所有方面，其中有些和银行业直接相关，但更多的是推动国家整体经济的稳健发展。银行是百业之母，其基本面和经济总体的繁荣程度密切相关。所以，只要经济好了银行基本面走好是必然的。
　　原文链接：
　　http://www.china-cer.com.cn/guwen/2021121016039.html
　　下面我就中央经济工作会议中直接和银行业相关的影响拉出来单独看一下。
　　原文摘录1：
　　宏观政策要稳健有效。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度，适度超前开展基础设施投资。党政机关要坚持过紧日子。严肃财经纪律。坚决遏制新增地方政府隐性债务。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合。实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。
　　原文摘录2：
　　要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
　　原文摘录3：
　　改革开放政策要激活发展动力。要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制，完成国企改革三年行动任务，稳步推进电网、铁路等自然垄断行业改革。调动地方改革积极性，鼓励各地因地制宜、主动改革。
　　银行业的基本面概括起来就是4块：规模增速，净息差水平，资产质量，中间业务。只要把握住这四块，银行业整个基本面的大框架就稳住了，后面再看具体某家银行。
　　点评一：规模扩张稳定
　　原文中＂稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。＂基本定调了明年全年银行业的规模增速。货币供应量稳定基本封杀了无节制放水的可能性，M2的增速和名义GDP增速相匹配，保持整体经济杠杆率稳定是今年央行一直坚持的标准。所以，可以预见明年银行业整体规模增速应该在9%左右。
　　点评二：净息差持平打底有望小幅反弹
　　银行的净息差是最难评估的，这里面涉及到经济基本面，央行的货币政策，以及通胀水平等多个方面。今年银行业的净息差前两个季度环比下滑但下滑幅度逐渐收窄，第三季度环比出现了1bp反弹。今年，我在多篇文章阐述中提到，银行的生息资产收益率下行主要原因是资产荒。在上半年资产荒的原因主要是政府主导的基建投资和地方债发行缓慢（财政政策不出力），下半年受抑制房地产开发贷和发债收紧，按揭投放节奏放缓。
　　此次中央经济工作会议中最大的亮点是＂积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。要保证财政支出强度，加快支出进度。……适度超前开展基础设施投资。＂这代表以财政支出为主导的基建明年有望重新成为带动经济增长的火车头。基建投资的特点是资金需求量大，投资周期长，投资主体信用好风险低（国家主体或政府背书），带动上下游产业链长。这些因素都有利于缓解银行的资产荒。
　　除此之外，会议上特别对房地产行业做了点评：＂支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。＂这和近期放开部分房地产行业的开发贷发债，以及支持按揭投放的动向相匹配。房地产相关贷款和按揭一直是银行业较为优质的资产，收益率高于平均水平。降低银行业对涉房贷款的限制有利于银行资产荒的缓解。
　　点评三：资产质量总体平稳内部分化
　　银行的资产质量和整个经济的变化趋势密切相关。不是说GDP高就一定没有坏账，GDP低就一定有坏帐。举个例子2012年-2014年中国的银行业出现了一波明显的不良资产爆发，其影响一直到2018-2019年才彻底消除。但是，当年的GDP增速本身并不低，2012年7.9%，2013年7.8%，2014年7.4%，但是和2010年的9.6%比就差很多了。明年中国的GDP增速，IMF的预测5.6%，社科院的预测5.5%。2020年和2021年GDP增速受疫情影响波动较大，如果两年年化增速约为5.2%。所以，明年的GDP好于这两年的均值，相对来说银行的资产质量总体是比较平稳的。
　　但是，具体到不同领域资产质量肯定是有差别的。资产质量不佳的领域主要包括：房地产，地方政府债务，小微贷。房地产行业的不良贷款爆发力度有所减弱，但是还没有到好转的底部。地方债务平台的表现会受到土地出让金减收的影响。小微企业的经营环境依然不佳。资产质量好转的领域包括：部分受益于原材料涨价的强周期行业，受益于失业率下降的个人信用贷和按揭，受益于全面注册制的细分行业龙头，受益于政策扶植的碳中和企业等。
　　资产质量变化趋势的不同，对于资产分布不同的银行影响可能是分化的。有的银行继续深陷泥潭，有的银行轻装上阵，如何区分就要考验投资者对于行业的理解深度了。
　　点评四：中间业务新老动能交替
　　银行的中间业务看起来占比不高，但却是银行优劣的重要参考指标。5年前，银行的中间业务收入主要依靠信用卡手续费，结算手续费和信贷咨询费等业务。但是这两年随着理财需求和直接融资需求的爆发，财富管理业务和投行业务成为银行手续费收入的新动能。
　　明年股票全面注册制的推行，将对投行业务中布局较早的银行带来实质性利好。谁家提前5-10年布局了细分行业龙头，提前发展了综合金融服务能力，将大幅受益于股票全面注册制。不仅仅是投行业务条线收益，包括对公，私人银行等都会受益。
　　综合以上分析，2022年整个银行业的净利润增速表现虽然会比2021年差，但是应该会好于疫情发生前的2019年。