关于中小企业融资路径选择探究

　　根据国家经济统计局总结,到2020年底，中国中小型企业规模已有捌仟多万家，占企业总计数目的百分之九十八点八，中小企业贡献的最终价值是百分之六十，并供应了城镇百分之七十六以上的就业率并收纳了百分之七十五以上乡村出来的劳动力，由此可知中小型企业的绿色发展对本国的社会生产力发展和社会的和谐创建有至关重要的影响，而融资难问题是限制中小型企业发展地致命问题，所以在全世界，各国领导人都很重视这个难题。
　　一、融资理论
　　（一）MM理论
　　MM理论于二十世纪六十年代发表，论述了＂资本结构及财务和资本＂的基本思想,MM理论是以二位学者名字开头的字母命名的,所以叫MM理论。MM理论分为早期MM理论、改正MM理论及米勒模式。早期理论提出,如果经营风险一样，在企业所得税不管和仅是资本结构不一样时,企业资本地结构和市场价值没有关系。当企业地欠债率由零上升到百分百时,企业的资金总成本以及总价值一点都不会发生改变,也就是说企业地价值独立于其负债比率,不存在最优地资本结构答案。修正的理论是1963提出的，企业价值和资本地结构相关，并且和负债比例正相关。公司负债越少,避税收益越小,企业只要利用财务杠杆效益的持续减少,而不停地升高它的资本成本,欠债越少,杠杆效果越明显,企业价值越大。也就是说公司的价值和资金成本随资本结构的变化而变化,当欠债资本在企业资本结构中逼近百分百时,才能达到最优地资本结构,这个时候的企业价值一般最佳。之后米勒在1977对MM理论作出了补充，我们称之为米勒模式，即所得税在一定程度上可以抵消对企业利息支付的节税利益,降低了负债公司的价值，也是负债最大的时候公司价值最大。MM理论的整个推导的过程都是有精准的数字推导得出来的，具有很强的科学性。企业价值与资本结构有关是二位学者于1963年一起在另外一篇和资本结构有关的论文中发表的基本观点。他们得出,在把企业所得税纳入考虑的情形下,因为负债地利息是免税支付地,所以能够使综地合资本支出下降,提高企业的价值。避税收益的现值可以用
　　避税收益的现值=tCxrxB/r=tcxBZ一2 （公式1）
　　式中:tc为公司税率，r为债务利率，B为债务的市场价值。即企业价值与资金成本跟随资本结构的变化而变化,当欠债资本在资本结构中逼近百分之百时,才是最佳的资本结构,此时企业价值达到最大。在资本结构的理论中，MM理论都是走极端路线的。
　　（二）权衡理论
　　在市场经济不断发展的过程中，权衡理论也逐渐演变成了后权衡理论。权衡理论就是找到使资本结构达到最优的平衡点，这个平衡点上所得出的欠债比率就是欠债抵税效益的边缘价值等同于变化的资产困境成本地现值。权衡理论得出，公司可以充分根据税收屏蔽的功能，利用债务于企业价值的正相关属性来增加债务以达到提高企业价值的目的，可是由于债务的升高，企业将会面临财务上的难题，严重点可能还会致使企业破产，企业陷进财务困境的概率也会变大，这样就会给公司带来不必要的成本费用，限制企业借贷。这就是为什么中小企业在确定资本结构的时候一定要考虑负债的避税效果及破产成本。依据权衡理论，债务公司价值等同无债务公司价值和节税利益之和，减掉可预见财务的拮据成本的当前值，企业的最优资本结构是在企业债务所引发的企业价值减少和因为企业负债下降所引发的企业的风险成本及各项费用相同时的平衡点上，此时的企业价值可以达到最大化。权衡理论后来又延伸成了后权衡理论，后权衡理论最具代表性学者就是迪安吉罗、梅耶斯等人，他们将债务的成本仔细地从破产成本细分到了代理成本和资产困境成本以及非债务税收效益损失等概念，同时，税收效益也从原本所分类的债务收益扩展到非债务税收效益等方面，实际上是扩展了成本和效益所包含的内容，将企业融资当做是税收效益及各类债务成本之间的平衡点。最佳资本结构是在税赋的成本节约和资产困境成本及代理成本的权衡点上。
　　（三）融资有序理论
　　融资优序这个理论(Pecking Order Theory)把不对称信息地理论作为根底，放松了MM理论全部信息的假设，并在考虑交易成本存在的情况下，得出权益融资能够传达企业经营地消极信息地结论，再加上外部融资是要多支出各类成本，因此中小企业融资大多数会遵照内部融资、负责融资及权益融资这样的顺序进行融资。迈尔斯加上马吉洛夫一起研究的结论可以看出，当信息处于不对称时，企业高层会过高估计股票来发行新股票，投资人则会调低对股票的股价，因此当企业宣布发行股票时，股票价格会降低、企业市价会下降。中小型企业融资道路内源融资占的比例最高，因为内源融资的资产主要来源于企业本身，也不花费其他各种成本费用，再加上融资手续也是最少的，所以一般中小型企业融资选择的是内源融资，它等同于净利润再加上折旧减掉股利。中间的是低风险发行债券，它的信息的不对称的成本能够简略不计，最后面的是高风险发行债券，在迫不得已的状况下才会让股票在市场上流通。二十世纪九十年代，Myers联合Majluf在他们发表的文章中依据信号传达的原理推导出了优序融资地假说。其设想的条件是在信息不对称除外，金融市场就是完全的。对投资者而言，如果企业决定发行股票。且企业现在有净现金流的投资目标，那么这是一个好消息。否则，对投资者就是个不好的消息。还有如果股票过低发行，那么原有股东的价值将会往新股东移动；如果过高发行新股票价值，则相反。融资优序的主观点是，公司一般会选择内部融资；股息都会具有＂粘性＂，因此公司大多数会防止股息的突然变动，普遍不用降低股息以达到资产支出融资。也就是说，企业净现金流的改变普遍体现了外部融资地改变；假设要外部融资，企业将率先发行最没有风险的证券，换句话说，先利用债务后权益。
　　（四）信息不对称理论
　　处于经济活动中的不同经济人对相关信息的掌握是不同的，了解信息较全面的人员，常常位于相对有好处的位置，而信息缺乏的人，则相反。该理论总结：市场经济活动中卖方相对于比买方处于有利地位因为更清楚有关产品的各种知识信息;掌握信息比较多的一方能够通过向信息缺乏者传达有用的消息而在经济市场中获得好处;交易双方中信息缺乏者会努力从对方获得更多有益信息;信息不对称理论在一定意义上肯定了信息在市场经济中的重大作用，而且市场的反馈在也可以多少补救些信息不对称地这个问题。信息不对称在市场经济运行是不利的，所以国家应当在市场经济体制中发扬强有力的作用来减少信息不对称带来的不利影响，尽量将信息不对称的趋势往对称靠拢。这个理论被大多数市场所采用，而且成为了当代信息经济学的关键理论，被普遍引用到从过去的农业市场到当代金融经济市场的各类领域。三十多年以前得出的观点再脱颖而出获得肯定，这是值得人们寻思的。其主要是因为这个理论道出了信息对市场的重大影响。伴随着新市场经济的临近，信息起到的作用比以往任何时候都将更加重要，且在将来起到不可替代的作用。还有就是该信息不对称理论得出全部的市场经济也不都是自然合理的，所以都靠自由市场制度可能很难给市场经济给到最优效果 ，揭示了市场体系中的缺点，尤其是在资产投资、劳动力就业、全球环境保护和福利等方面。最后是该理论重点强调了国家在市场经济运作中的重要性和影响力，呼吁政府要加强对市场经济运作管理，使信息能最大化由不对称过度到对称，由此规避因为市场机制导致地不好的影响。
　　二、基于各融资理论的融资路径分析
　　（一）MM理论与中小企业融资价值
　　MM理论诞生以来，资本结构的课题研究从来就是各经济学家、企业家等专家追逐的热门话题之一，演变出了很多个假设，包括无公司税模型和公司税模型。无公司税模型觉得在所得税为零并且市场位于均衡的情况下,资产结构的变动不会改变企业价值以及资本成本。公司税模型加入所得税的作用之后,然而研究出的结论刚好相悖。税盾效应则加强了企业价值,所以企业债务越高则越好。后来。米勒模型加入了所得税对企业价值的作用,得出了一样的钻研结果:企业背负的债务越多,则价值就会越高。很多的实验证明,MM理论不管是在无公司税模型亦或是纳入了税后的模型,都会与企业的实际经济活动结果相反。在本国,即便是上市公司都不能随心所欲地选择自己想要的融资方式,再加上融资成本与融资的不稳定性都较高。除了少数的企业效益比较好,内源融资的实力比较强之外,一般的企业的效益都相对比较差,内源融资的实力不强大。并且,和股票市场相比,本国的债券市场相对而言不成熟的性质表现得更明显,企业很少有利用债券流通来融资的机遇。大家一致认为,相比较本国企业资本结构的探讨难题,更应该重视的是关心中国与发达国家在关联制度建设这些方面的不同点,在没有先把制度这个方面的问题没处理完成时,是不可能找得到匹配我国企业的资本结构地。从企业运作的角度来看,不同的企业,尤其是不相同行业中的小企业,它们的资本结构并不是只有唯一的一个标准。可是全部的经营者都应该意识到这种情况,无论企业是采用债权融资或者是股权融资,绝对是会有成本的。MM理论给我国上市公司融资带来了一定的指导意义。但是，在实际的实施过程中，我国中小企业应该自身情况为基础，比如，企业经营环境的变化、企业的战略思想等，对资本结构不断地进行优化和提升，以达到均衡状态，这里的均衡并不是指绝对的均衡，而是尽量接近，但是追求均衡却是研究经济学的永恒不变的话题。
　　（二）从权衡理论视角下看中小企业融资
　　均衡理论加入了两大对企业价值有影响的因素，一个是破产的成本，另一个是代理的成本。均衡理论告诉我们，市场价值有一个最大点和资本结构最优点。当企业的债务增加时，其市场价值也增加，但是当债务增加到一定程度时，企业的风险也在增加，这就使得企业的额外成本也在增加，市场价值又会降下来。因此，企业资本结构的最佳点就是平衡节税利益以及因财务亏空概率上升而导致的各种成本的结果 。企业由于财务亏空会产生两种成本，一个是破产成本，另一个是代理成本，代理成本是由于代表股权的所有者利益经历采用次优策略增大股东利益，这是以牺牲持有人的利益为代价。这样做的话会导致损失社会效益。权衡理论认为,公司具有最优的资本结构。因为税盾的存在能够使企业受益，这是由于企业负债越高，公司的平均资本成本将会越低。同一时间，公司的资产负债率的提升使得代理成本、财务危机成本、破产成本也跟着提升。所以,当企业到达最优的资本结构时,企业的平均资本成本将到达最低值。权衡理论告诉我们，为了使公司的价值达到最大化，公司管理层在做再融资决策时，应该尽可能使资本机构达到最优，也就是说使股权和债券融资最接近最优资本结构。因此公司的资本结构通常会处于浮动之中，且在最优资本结构附近浮动。为了保持这种最优资本结构，公司通常会同比增加公司债券和股权融资的比例，而不会偏袒任何一种。以上可以看出，权衡理论是比较符合实际的情况，因为它既考虑了税盾的优点，又指出了因负债所导致的成本。
　　而在结合前文对权衡理论概念阐述,众多研究结论表示我国企业存在目标杠杆率,而且企业会朝着这个目标杠杆率进行调节。这种情况表明权衡理论符合我国企业的具体现实情况,正因为如此，本文才将权衡理论作为钻研的一个方面。
　　（三）基于融资有序理论下的中小企业融资路径选择
　　融资优序理论认为,融资方式不同，信息约束和向投资者传递的信号都不同，因此，产生的成本和对企业的影响也不同。企业选择融资方式的依据通常是：成本最小化，也就是说没有交易成本的融资将会是企业的首选；而交易成本低将成为企业的第二选择；排在最后的是股权融资，即信息约束大，且有可能导致企业的价值被低估。融资顺序理论相比那些通过采用均衡方法来寻求最优融资结构的理论来说已经是进步了，因为它强调影响企业融资结构的因素之一的信息因素。有研究表明，信息不对称对企业融资的影响表现在交易成本上，这与企业的经营规模有关，因为大企业的信息相对来说较透明，所以信息不够透明的小企业就显得更为适用了。融资顺序理论也有它的缺陷性，因为它指的是企业在某种特定的约束下的融资行为，这也就意味着这个理论只表示企业短期过程中的融资行为，从而忽视了企业成长期动态的资本结构变化。我国上市公司对于股权融资的喜好虽然是客观与必然的，但是却在一定程度上表现出我国资本市场发展的不成熟与低效率。太依赖股权融资对资本市场具有很大的影响，一方面加大了资本市场的失衡，另一方面使配股资金使用效率低下，从而使企业的生产经营效率下降，最终对投资者与整体经济造成了很大的影响。因此，借鉴和学习西方的融资优序理论就显得尤为重要，并且要采取相应合理的措施来指导我国上市公司的融资方案建立。
　　（四）信息不对称与中小企业融资
　　垄断信息能够为拥有信息的人带来一定的收益。双方在谈判的时候，一般都会倾向于对自己有用的信息。这个道理同样可以适用于融资市场，凡是对企业经营不利的信息，借款人通常都不会提供。由于信息的外部性特点，以及经济体系的相关性，一些向金融机构报送的资料就会很容易变成公共信息。很多人都可以通过一些渠道找到这些信息，并且加以利用。一些金融机构或者是银行会应借款人的要求对信息保密，但是想做到完全保密通常是很困难的。于借款人而言，企业家的个人信息变成公共信息那就有利了，因为交易的一方如果德行好，讲信用，那就能促进很多单边履约的实现，从而降低谈判签约时间和事后的监督时间，交易的成本也就会下降；但是，将企业的经营方面的信息公开则对企业来说是有风险的，因为企业的竞争对手通常很容易获取有关企业创新、新产品研发、营销战略等重要信息，从而有针对的进行报复。因此，借款人在提出借款请求时通常希望能得到更多的个人信息，少一些企业经营的相关信息。目前看来，现阶段，如果要求企业提供企业经营方面的信息则将会使企业融资的风险增大。我国正处于社会转型的非常时期，经济与政治、法律与社会等多个方面的制度转换还没有完成，要素市场流动乱，社会信用不高，法制不成熟，腐败势力盛行，政府政策不够明朗，企业所处的外部环境也不稳定。另外，我国的中小企业的成长之路一直很艰难，大部分民营中小企业被国有经济排除在外，因此很难获取企业发展的资源，为了能够长期屹立在社会的大环境下，这些企业通常会利用其它变通的方法以获取援助和支持。 这样做最终导致中小企业产权不够清晰，资产归属模糊不明，还有的企业甚至对国家财产打起了坏主意，不仅如此，还有一些中小企业的内部管理混乱，经营方针不正确，也没有正式的会计制度，谎报收益，偷税走私以收取暴利。在这样的一个情况下，垄断经营信息将成为企业的不错选择。
　　三、构建中小企业融资体系
　　（一）构建中小企业融资供给体系
　　树立中小企业的融资供应体系,应当遵循＂加强内源融资,促进和规范间接融资,鞭策中小企业直接融资＂为指导思想。第一我们要意识到内源融资效率最佳。中小企业的成长一定要以自身为立足点,充分利用内部资源。第二在外源融资中,要想解决中小企业融资窘境，就必须抓住间接融资并以其为突破口，在发展间接融资的同时还不能忽视中小企业的直接融资。不管是过去、现在还是未来，间接融资都将成为企业融资的主要方式。在发展间接融资时，还要以中小金融机构为重点。而直接融资有一个显著的特点就是融资的市场过于有限，且条件严格，成本又不低，基于此，只有实力雄厚、高潜力的中小高技术企业才能进入。林毅夫说过：中小企业要想快速发展，就必须以中小金融机构提供服务为前提，并且建立以金融机构为主体的金融体系，这才是我国体制改革的最佳选择。到现在为止，我国的金融融资体系是以大银行为中心的信贷市场,辅以股票等方式的资本市场。这种形式为中小企业融资提供的效力是没用的。
　　（二）加强中小企业自身信用修养
　　朱镕基总理曾经在人大代表会议上提出：＂我们要加强社会信用的建设，使社会形成一种以诚信为本的良好风气，诚实守信，不卑不亢。＂近几年来，中小企业的快速发展已经使我国企业在世界上的优势地位日益明显，它是我国社会发展不可或缺的一部分。而建立一个完整科学的中小企业融资信用体系就显得尤为重要，它不仅能促进中小企业的飞速发展，更能很好的解决中小企业的融资困境。要想使我国中小企业的信用体系日益完善，就要不断提高中小企业自身的信用修养，也就是说，我们不仅要经营一个讲信用的声誉文化，还要在提高个人的管理水平上下功夫。第一，中小企业应当树立一个正确的形象 价值观，诚实守信，遵守规则，说话算话，这是市场经济的五大重要的准则之一。不仅要树立正确的价值观，还应该增强员工个人品质的建立。只有企业负责人充分认识到了信用的重要性，那么，塑造一个信用环境并且每个员工对遵守就会变得更加容易了。事实上，大多数时候，授信者和受信者利益是一致的。第二，企业要想长期发展，就必须制作一个长期发展目标，将中小企业信用建设与提高自身素质结合起来，企业要发展，当然引进优秀人才以及后期对人才的培训也是非常重要的。总而言之，中小企业要想在激烈的社会竞争中长存就必须加强企业各方面管理，那么首先应该落实的就是中小企业的自身信用修养加强。
　　（三）构建中小企业融资辅助体系
　　中小企业融资辅助体系的构成主要有两部分，一个是政府管理部门，另一个是社会中介组织构成。借鉴国外组织模式,基于我国国情，要想建设一个特色的中小企业融资辅助体系，就必须从这几方面着手。结合了我国的融资现状，解决中小企业融资困境的方法就是银行信贷支持。我国目前有很多非常有潜在发展能力的企业被信贷市场所拒绝，而这些企业也不知道具体的原因是什么，即使了知道了也不懂如何排除这些不利因素。在借鉴了一些中小企业成功的经验之后，笔者认为，我国的中小企业就是缺乏融资服务和相关财务管理分析方面的知识，因此，我国政府应该提供帮助建立一个中小企业联合辅导中心。首先，我国政府应给予政策支持和鼓励银行建立基金会。基金可以由政府和银行共同分担。此组织宗旨为:支持政府政策，选择一些有发展潜力的公司，给予其相关帮助和业务咨询等服务。
　　（四）融资渠道国际化发展
　　就融资而言,我国是一个落后于发达国家经济的发展中的国家,因此资本比较缺乏,大批量的引进外国资本成为解决资本缺乏的有效手段。就中小企业融资而言,也能够最大限度地利用外资，开创了引进外资的新方式。随着我国加入WTO后,开放程度越来越高,完全可能通过在国际资本市场筹集企业发展资金。可以积极促成有条件的中小企业通过在海外上市、发行企业债券等方式募集所需资金,并积极争取国际金融公司向我国中小企业投资。总之,中小企业的＂强位弱势＂地位,使得政府在中小企业融资过程不得不积极地进行扶持,随着我国经济的飞速发展和完善,政府应逐渐减少干预，使中小企业能够活跃于各大融资活动中。围绕着中小企业融资难的原因,深化金融体制改革,进行相应的制度安排,建立政策性为辅的融资体系,努力在各个融资渠道进行开拓,才能有效地缓解中小企业融资缺口。
　　四、中小企业正确选择融资路径的建议
　　（一）中小企业自身方面
　　1、提高经营管理水平
　　中小企业，相对所处行业的大企业来说，在人员的规模、资产的规模及经营的规模都较小的企业，此类企业的投资方是由少数人组成的，它所雇佣的人数以及营业额都比较小，也正因为此，这类企业都是被业主直接参与管理的。它的经营有四个显著的特点：第一个特征就是由于生产规模小，。第二个就是由于中小企业人数较少，组织架构相对不是很复杂，第三个就是对于市场的变化有着高强度的适应性。这就需要中小企业从自身改进，提高其管理水平，具体的需要从以下几个方面着手：
　　第一，随着市场经济的不断变化，我国中小企业要想长期发展下去，就必须找准自己的定位，不能胡乱地将产品投向市场。同时，随时掌握市场需求信息的变化，以调整企业的生产线，积极应对未知的变化，争取最快抢占市场。中小企业要想加大企业核心竞争力，就要不断优化自己的产品，不断调整自己的核心技术以适应市场。如果企业要想在市场上长期发展下去，就要开拓市场，大范围同时又有针对性的提高产品销售。第二，要明确产权关系，完善产权制度。第三，规范企业的人力资源管理品质，定期培训中小企业的管理者，留住人才，并且为企业以后的长期发展储备人才，积极贯彻企业的用人方针及市场战略，尽快实现企业的长期发展目标。第四就是限制和约束企业的盲目投资行为。在投资前要进行认真的调查和准备，尽可能考虑到一切不利因素，在认真剖析企业的竞争优势和劣势以后，束缚自身的行为，将资金的利用达到最大化。
　　2、加强信用建设
　　中小企业的融资困难很大一部分原因是企业的信用低，因此企业的信用建设必须引起足够的重视，企业不仅要从思想上建立信誉意识，还要从行动上改变起来。如果不完善企业的信用制度，则很难实现企业融资达到应有的效果。企业的贷款有两方面风险，一个是经营方面的风险，另一个就是道德方面的风险。所以，为了使银行的利益损失达到最小化，银行必须在贷款之前，就进行非常严格的监督和审查。
　　3、加强中小企业自我积累能力
　　我国的中小企业的融资意识不强，内源资金积累也比较差，这就到导致企业的内源资金积累不足，很难满足融资发展的需求。事实上，内源资金在中小企业的发展起着非常重要的作用。同其它资金比较而言，内源资金的可得性很好，在企业面临危机时，由于内源资金为企业的本身的资金，此时内源资金速度快，成本低的特点就显得尤为重要了。在这一方面，外源资金就不具备这一特点。综上所述，企业要不断进行自我积累，争取积累一定数量的内源资金，这样企业的自身的发展也就能得到一定的资金支持，同时，增加企业的内源资金，也能使企业获得一定数量的外源资金。中小企业不仅需要增强自身积累内源资金的能力，还需要改善企业的经营机制，因为，如果中小企业的经营机制和市场的经济不相符的话，也会影响企业自我积累能力差，从而导致企业内源资金的数量受到影响。如今，随着经济的快速发展和市场体制的改革，企业与企业之间的竞争越来越激烈，中小企业需要不断的调整自身的经营策略以适应市场的变化。在如今的市场条件下，产品投放的市场大小直接决定着企业的利润大小。所以，企业需要转变经营理念，转向以市场为导向的经营方针。在产品试生产的前期阶段，对各部分目标市场进行目标人群与人群需求的调查，以获得产品目前市场的相关信息，从而生产出贴合市场需求的产品，只有这样，企业才能进行足够的自我积累，从而企业也能获得相应的内源资金支持。反之，如果中小企业不能抓住机会，积极感应市场变化，并且做好充分的准备以迎接市场的挑战，根据需要改变企业经营体制，那么就会出现一系列的问题，比如说资金、体系、管理等问题，这些问题将会一直困扰着中小企业的发展。中小企业要想长期的生存和发展下去，加强自我积累能力和提高企业的经营绩效就显得尤为重要了。
　　（二）加强金融机构的改革
　　对商业银行的产权结构进行改革。大型商业银行对经济的冲击大，风险抵抗能力也大，它掌握着整个国家的经济主体，而小银行相对来说冲击小，因此可以考虑对其改革，在对小银行进行改革之后，在考虑其它问题。国有大银行应该调整股权结构，银行的股权由集中转变为分散，银行股权吸收纳入中小企业，这就与原有的经营模式不同了。而且，社保基金也应该被纳入到股权之中，政府的地位也由完全主导的地位，变为相对主导的地位。不断的改革与创新之后，从而使金融结构的发展呈现出多元式。银行的目前发展已经不能适应市场经济的发展，要想在激烈的竞争中能够屹立长存，那就需要进行改革，确定新的战略与核心价值观，为不同的客户提供不同的业务需求，设立专门的贷款机构，实现贷款的专业化发展。这样做不仅可以减少或避免客户的损失，还能在为中小企业服务的同时，使银行的经营效率得到一定程度的提高。
　　（三)转变政府职能，优化融资环境
　　一是政府部门在现实调查研究的基础上，依据中小型企业地发展情况，有目的性地制做对应的发展计划。二是建设横跨部门的各个支持机制，更好地发挥出经济的协调作用，为中小型企业的融资路径提供支持和帮助。三是从招商这个角度出发，更好地在理解投资这一方需求的基础上，在结合地方的现实情况，开展合理有效益的选择。四则是要把有关政府的企业尽量快速引入到企业的信用和贷款体系中，提高数据的涵盖范围，加速体系建立的步调，从而让银行从不同面证明企业管理的实际情况，更加高效的防范风险的不稳定发生。五是增强社会地信用体系的树立，提议政府部门要增加对不讲诚信地行为的处罚程度力度，建设比较好地经营环境与信用环境，加深中小型企业次诚信融资信用和贷款地理念。
　　（四）中小企业私募债
　　融资对象原本的组织形态的选取和完整的治理方法中在一定程度上也影响了小企业融资。企业形式可以分为合伙制、业主制和公司制，这三种均是有规范的。站在法律的角度来讲，合伙制没有独立的法人财产,这在一定的意义上是扩大了的业主制。公司制的治理与融资结构对比业主制来说具有了根本性的变化，由于代理人取代了公司内部的经营者，而且公司所有者与企业的经营和管理是分开的，企业融资的需求是它的主要缘由。单个业主会合伙是因为自有资本有限,为了扩大融资范围才在一起的,但是合伙引起的问题是各个合伙人之间都需要承担的连带责任,合伙人在企业财产上变动,将会引起合伙人不稳定性。在公司制的前提下,筹集资金的源头多种多样,并且股权的转让对企业经营的稳定性也会带来一定的影响,这样股权流动性将会增加。业主制以及合伙制还有公司制,这三种是规范的企业形式。站在法律的角度来讲，合伙制没有独立的法人财产,这在一定的意义上是扩大了的业主制。和业主制相比，公司制的管理和融资结构有了本质上的改变,因为公司内部的直接管理者变成了代理人,并且所有者不会参与到公司的直接经营和管理，它的内在缘由在根本上来着于公司融资的需求。公司制的条件下,筹集资金的来源范围更广,而且股权的转让不会影响企业管理的稳定性,所以股权具有更高的流动性,并且流动性的增加降低了股票的风险,公司融资的成本也下降了。中小型企业私募债的定义是说本国中小型企业用来筹集资本的方法和手段。中小型企业的私募债发行地规模并不受净资产的百分之四十为限度。为了使中小型企业私募债的风险下降，应当鼓励中小型企业私募债运用担保发行，只不过不强硬要求担保。只不过考虑到中小型企业的不同点，普遍要求担保公司来参与进来。对要不要开展信用评级并没有强硬的规定。因为中小型企业的信用比较低，投资人群也有限制，采集现金用途趋于灵活。可以拿来以直接偿还负债亦或是增补营运资金。业务流程为：私募债可以说也是有利于公司在监管处早一点树立优良的形象，为企业将来上市等其它融资计划创造有利条件。
　　结语
　　中小型企业的生存以及发展,不管是对东方国家还是国外来说,可以说都有着非常重要的影响。中小型企业在推动本国经济快速向前发展、减少失业率、鞭策科学技术的创新和优化资本结构等这些方面起着不可替代作用。只不过,一直以来，中小型企业融资比较困难是一个恒久不变难题,更是一个全球性的问题,中小型企业融资上的难题我相信全球没哪一个国家敢说自己已经处理好了。中小型企业融资离开了政府的优待就很难存活,离开资本市场也是一样的。加速中小型企业当代制度地改革,提升中小企业本身的信用等级、树立多元化地资本市场,开展中小型企业地金融组织机构,这些措施对中小型企业的地资可以起到一定的效力。与此同时,咱们也要加快地建立中小型企业的信用体系制度、树立一个中小型企业担保体系的标尺、提升中小型企业地中介服务的系统,如此，才能使中小型企业的融资操作起来更加简单。同时,踊跃地运用更多地融资渠道,扩展中小型企业地融资途径。
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