终于想明白投资亏钱的原因

　　在昨天的文章中，老书摘录了霍华德马克斯最新备忘录的部分内容，并简单总结了几点思考。当时由于篇幅原因，没有展开详细的探讨交流，趁今天余温还在，老书详细聊聊通过阅读马克斯的备忘录之后对投资亏钱原因的理解：
　　马克斯在备忘录中说价格上涨和下跌都不是卖出股票的理由，这点很多小伙伴不认同，老书刚读的时候也很疑惑：股价涨也不能卖，跌也不能卖，难道就一直傻傻的持有不卖么？后面马克斯给出了答案相对选择！关于相对选择，马斯克是这么表述的：如果你的投资理论看起来不如以前那么有效，而且或者它被验真的概率已经下降，那么出售部分或者全部持股可能是合适的；同样的，如果出现了另一项看起来更有前途的投资提供更高的经风险调整后的预期回报那么减少或清空现有的投资以为它腾出空间是合理的。马克斯讲得有点专业，老书帮忙翻译一下：一是你买入的逻辑出了问题，也可以说是基本面出了问题；二是你有相对更好的投资标的。这其实和巴菲特的卖出逻辑是一致的，这也说明投资的本质万变不离其宗，并没有难么复杂。
　　说完卖出的逻辑，下面我们来看亏钱的操作。马克斯是以基金为例子来举例说明投资者亏钱的原因：按照正常逻辑，基金投资者的收益和基金的平均收益应该相当，但实际情况却是基金投资者的收益远远低于基金的平均收益。为什么会出现这种情况？马斯克的解释是因为投资者卖出了表现好的基金，而买入了表现差的基金。
　　可能有小伙伴会说，这不就是高卖低买么？怎么又成了亏钱的原因了，难道应该去追涨杀跌？从字面意思来看，确实可以这么理解，但结合实际来看另有一番风味。比如，开年以来被骂得最凶的葛大妈，她的医疗基金业绩惨不忍睹，但是规模却不断飙升。按照马克斯的逻辑，这就属于表现差的基金，应该避开而不是抄底买入。再比如开年以来表现不错的银行和港股，这就属于表现好的基金，应该买入而不是卖出。
　　老书觉得马克斯忽略了两点：一是基金表现好与差是相对的，当时看不出来，要等到业绩表现出来之后才知道谁好谁差；二是大部分投资者不具备辨别好与差的能力，马斯克的理论需要投资者找准表现好差之间的拐点，然后造成切换，这一点别说小散投资者做不到，连机构都做不到。但是连老书都能明白的道理，马斯克不可能不明白，所以老书理解马斯克想表达的并不是老书分析的意思，而是想告诉投资者不要去刻意择时，好的基金就应该一直持有。另外就是当中有思维的差异，马斯克的理论基础是成熟的美股市场，放在并制度不那么成熟完善的大A可能会有点水土不服。
　　最后就是不要刻意择时。马克斯用了两组数据来说明：一组是标普500收益率，90年平均年化收益率10。5，也就是90年前买入1美元的标普500拿到现在是8000美元；另一组是1999年至2018年之间标普500的收益率，20年时间平均年化收益率为5。6，但如果错过行情最好的10天，回报率将只有2。0，错过行情最好的20天，根本就赚不到钱。股市（美国）上涨的时间是70，下跌的时间是30，面对这么高的胜率，正确的方法是大概率的事情反复做，也就是积极做多，但90以上的投资者却要反其道而行之盯着30的胜率积极做空，看看数据就直到难度可想而知。不能排除这90当中会有部分投资者赚钱，但大部分投资者最终还是会亏钱。
　　总结起来老书认为亏钱的原因就是贪实力不足追求挑战盲目自信。看不起稳定的收益，追求一夜暴富的刺激，将投资变成赌博，最终逃不掉十赌九输的命运