立讯精密告别A股前20，市值腰斩蒸发2200多亿，发生了什么

　　见习记者谢亦欣华夏时报（www。chinatimes。net。cn）记者陈锋北京报道
　　立讯精密（002475。SZ）股价持续刷新年内最低点记录。3月25日，该股盘中触及31。9元。
　　这一价格，相比2021年1月14日的年内最高点63。26元，已几乎腰斩，市值蒸发约2200多亿元。当前静态市盈率约50。73，总市值还剩约2400亿元。
　　曾经的A股市值前20公司，因何发生如此巨变？
　　作为苹果产业链在内地最大的代工厂之一，立讯精密受益于苹果这头巨兽身上发生的利好，也受累于它的利空。早前A股另一苹果代工企业遭遇砍单，在市场引发广泛关注。还有消息称，苹果正大幅消减所有iPhone产品的目标产量。
　　立讯精密是否也会受到影响？美国发起的337调查公司该如何应对？
　　对此，立讯精密方面未回复《华夏时报》记者的采访函。记者以投资者身份致电该公司证券事务部。对于近期股价为何持续下跌，接听的工作人员表示，二级市场的股价是受多种因素影响的，目前公司的生产经营状况一切正常，337调查仍在进行之中。
　　美国对手远程精准打击
　　2020年12月18日，美国安费诺公司依据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国际贸易委员会（ITC）指控立讯精密特定电气连接器、保持架及其组件和下游产品侵犯了其专利权，请求ITC发布有限排除令、禁止进口令。
　　安费诺此次指控绝非心血来潮，是指向性明确地进攻。该公司是全球范围内的连接器巨头，也是苹果的核心供应商之一，在中国多个城市设有生产工厂。同为连接器制造商、高度依附苹果、在海外积极扩产，安费诺与立讯精密在商业图景上有点对点的相克和重合。
　　翻阅年报可知，立讯精密确将安费诺列为竞争对手。调研机构BishopAssociates的资料显示，安费诺在全球连接器行业的地位远超立讯精密，但在整体营收规模却没有把后者甩开。
　　2020年上半年，得益于AirPods这张苹果大单的爆发，立讯精密营业收入为364。52亿元，同比增长70。39；同期，安费诺因受卫生事件影响，其下游汽车、移动网络和商业航空航天领域出现滑坡，营业收入为372。53亿元，同比下滑3。15。
　　在更早前的一段时间，立讯精密已经连续十个季度保持了60的高位收入增速，力压安费诺的10，即使前者连接器仍以中低端为主，但也展示出了卓越的精密制造能力，实现技术上的跃迁和结构性翻新恐怕只是时间问题。
　　可能是出于对常规诉讼手段效果不佳的考虑，安费诺最终选择了成本较高但效果更好的337调查：只要扰乱其推进核心技术发展、进入国际市场的节奏，目的就达到了。
　　安费诺向ITC的投诉没有白费。2021年1月22日，ITC宣布对立讯精密发起337调查。一纸公告也将立讯精密股价送上持续下跌之路。在一些市场人士看来，337调查非同小可，如果涉案企业不积极应对，其最终形成的杀伤力可能比反倾销调查更大。
　　3月25日，谈及此事时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，337调查仍在进行之中，对目前公司的正常运转不会有任何影响，有下一步的进展公司会及时进行披露。
　　苹果踢群冲击大陆代工链
　　欧菲光（002456。SZ）被苹果踢出群事件所产生的影响，不止于单个公司。至少在外界看来，有两个疑问，还有没有第二个被踢出群的，是谁？苹果公司是不是在缩减整体产量？
　　3月16日，欧菲光公告称，近日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与欧菲光的采购关系。这一特定客户被市场广泛认为是苹果公司。此事也成为一枚炸弹，在苹果供应链上爆炸。
　　外界试图弄清踢群事件为何发生，以评估其影响范围，但遭遇了欧菲光的三缄其口。3月19日，欧菲光在回复深交所问询时仍未透露玄机，只是称：公司于2021年3月12日收到境外特定客户（以下简称特定客户）相关业务人员的电话通知，特定客户计划于2021年第2季度（具体时间尚未完全确定）终止与公司的采购关系，后续公司将与特定客户签署终止合作协议；由于特定客户与公司曾签署保密协议，公司无法披露相关业务的具体订单量和销售收入。
　　欧菲光股价也因此持续走低。与此同时，立讯精密股价也阴跌不止。
　　2021年3月25日，在被问及苹果砍单事件时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，不清楚苹果砍单的影响，也不清楚苹果概念股为何整体都表现低迷，公司目前经营状况一切正常，保持了一个快速的增长，公司在努力做好所有的生产经营工作，并没有出现任何重大问题。
　　早前一年，立讯精密扩大了苹果代工工厂资产的收购。2020年7月17日，立讯精密发布公告称，公司拟与控股股东立讯有限公司共同出资33亿全资收购纬创资通两家全资子公司100的股权（其中上市公司出资6亿），并由此取得了iPhone手机的代工业务。
　　在此之前，立讯精密已是苹果AirPods和Applewatch在国内最大的代工厂。
　　如果说并购纬创资通是立讯精密打响了参与苹果iPhone代工组装业务的第一枪，那2021年增资日铠可以看作其补弱增强的关键环节进入关键金属机构的生产领域。
　　台企铠胜是全球金属结构龙头公司之一，日铠电脑为铠胜在内地的资产，是苹果电脑、平板、手机等金属结构和TopModule的关键供应商之一。提高TopModule能力，这有利于立讯精密iPhone组装能力进一步朝系统化发展。
　　但在这样的背景下，苹果传出了停产一款电脑产品的消息。3月9日，有外媒报道，苹果确认将停产iMacPro。iMacPro于2017年12月首次推出。
　　烧钱并购业绩增速放缓
　　大手笔并购的钱从哪里来？答案是控股股东上市公司。控股股东的钱又从哪来，答案可能是减持上市公司股票。
　　立讯精密的控股股东为立讯有限，实控人是王来胜、王来春兄妹。资料显示，2020年，王氏兄妹曾大举减持，比如，2020年1月至2月，立讯有限及王来胜共计减持股数为3。77亿股，总计减持金额超过180亿元。
　　并购优质资产一直是王来春从富士康离开后，在立讯精密身上沿用至今的王牌套路，其中有着精密的横向品类扩张及纵向一体化发展逻辑。
　　与苹果产业链的深度绑定，是立讯精密寄望于在苹果体系内实现横向的品类扩张的初衷：着眼苹果新科技，在老客户身上挖掘新产品。
　　纵向一体化则要求立讯精密能最大效率地收购上下游的企业，实现产业链的垂直整合。立讯精密早年收购第一大供应商硕博科技，获取了现有的厂房和产能，将手伸向了产业链上游，提升了公司的连接器业务竞争力和盈利能力。在此基础上，连接器一旦形成更强的竞争优势，立讯精密就可以把业务扩张至电脑、消费电子、通讯和汽车电子领域，在老产品上发展新客户。
　　除了大股东高位减持筹钱配合收购，上市公司也在积极融资。资料显示，自2010年上市以来，立讯精密累计融资240。21亿元。这些钱撑起了立讯精密的生命结构。
　　在自身造血上，立讯精密近些年增速可观。3月22日发布的业绩快报显示，该公司2020年利润总额82。32亿元，同比增46。08，归属于上市公司的净利润为72。32亿元，同比增53。44。
　　但这个增速在2018、2019年分别为61和73。如果不考虑2020年新冠疫情对全球经济的影响，立讯精密利润增速已经放缓。
　　2021年3月25日，在谈到业绩增速问题时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，目前公司的生产经营状况一切正常，在2020年和2021年一季度的利润都保持了增长状态，发展保持良好，保持了一个快速的增长。