立讯精密告别A股前20，市值腰斩蒸发2200多亿，发生了什么？

　　见习记者 谢亦欣 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈锋 北京报道
　　立讯精密（002475.SZ）股价持续刷新年内最低点记录。3月25日，该股盘中触及31.9元。
　　这一价格，相比2021年1月14日的年内最高点63.26元，已几乎腰斩，市值蒸发约2200多亿元。当前静态市盈率约50.73，总市值还剩约2400亿元。
　　曾经的A股市值前20公司，因何发生如此巨变？
　　作为苹果产业链在内地最大的代工厂之一，立讯精密受益于苹果这头巨兽身上发生的利好，也受累于它的利空。早前A股另一苹果代工企业遭遇＂砍单＂，在市场引发广泛关注。还有消息称，苹果正大幅消减所有iPhone产品的目标产量。
　　立讯精密是否也会受到影响？美国发起的＂337调查＂公司该如何应对？
　　对此，立讯精密方面未回复《华夏时报》记者的采访函。记者以投资者身份致电该公司证券事务部。对于近期股价为何持续下跌，接听的工作人员表示，二级市场的股价是受多种因素影响的，目前公司的生产经营状况一切正常，＂337调查＂仍在进行之中。
　　美国对手远程精准打击
　　2020年12月18日，美国安费诺公司依据《美国1930年关税法》第337节规定，向美国际贸易委员会（ITC）指控立讯精密特定电气连接器、保持架及其组件和下游产品侵犯了其专利权，请求ITC发布有限排除令、禁止进口令。
　　安费诺此次指控绝非心血来潮，是指向性明确地＂进攻＂。该公司是全球范围内的连接器巨头，也是苹果的核心供应商之一，在中国多个城市设有生产工厂。同为连接器制造商、高度依附苹果、在海外积极扩产，安费诺与立讯精密在商业图景上有点对点的相克和重合。
　　翻阅年报可知，立讯精密确将安费诺列为竞争对手。调研机构Bishop&Associates的资料显示，安费诺在全球连接器行业的地位远超立讯精密，但在整体营收规模却没有把后者甩开。
　　2020年上半年，得益于AirPods这张苹果大单的爆发，立讯精密营业收入为364.52亿元，同比增长70.39%；同期，安费诺因受卫生事件影响，其下游汽车、移动网络和商业航空航天领域出现滑坡，营业收入为372.53亿元，同比下滑3.15%。
　　在更早前的一段时间，立讯精密已经连续十个季度保持了60%的高位收入增速，力压安费诺的10%，即使前者连接器仍以中低端为主，但也展示出了卓越的精密制造能力，实现技术上的跃迁和结构性翻新恐怕只是时间问题。
　　可能是出于对常规诉讼手段效果不佳的考虑，安费诺最终选择了成本较高但效果更好的＂337调查＂：只要扰乱其推进核心技术发展、进入国际市场的节奏，目的就达到了。
　　安费诺向ITC的投诉没有白费。2021年1月22日，ITC宣布对立讯精密发起＂337调查＂。一纸公告也将立讯精密股价送上持续下跌之路。在一些市场人士看来，＂337调查＂非同小可，如果涉案企业不积极应对，其最终形成的杀伤力可能比反倾销调查更大。
　　3月25日，谈及此事时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，＂337调查＂仍在进行之中，对目前公司的正常运转不会有任何影响，有下一步的进展公司会及时进行披露。
　　苹果＂踢群＂冲击大陆代工链
　　欧菲光（002456.SZ）被苹果＂踢出群＂事件所产生的影响，不止于单个公司。至少在外界看来，有两个疑问，还有没有第二个被＂踢出群＂的，是谁？苹果公司是不是在缩减整体产量？
　　3月16日，欧菲光公告称，近日收到境外特定客户的通知，特定客户计划终止与欧菲光的采购关系。这一特定客户被市场广泛认为是苹果公司。此事也成为一枚＂炸弹＂，在苹果供应链上＂爆炸＂。
　　外界试图弄清＂踢群＂事件为何发生，以评估其影响范围，但遭遇了欧菲光的＂三缄其口＂。3月19日，欧菲光在回复深交所问询时仍未透露玄机，只是称：公司于2021年3月12日收到境外特定客户(以下简称＂特定客户＂)相关业务人员的电话通知，特定客户计划于2021年第2 季度(具体时间尚未完全确定)终止与公司的采购关系，后续公司将与特定客户签署终止合作协议；由于特定客户与公司曾签署保密协议，公司无法披露相关业务的具体订单量和销售收入。
　　欧菲光股价也因此持续走低。与此同时，立讯精密股价也阴跌不止。
　　2021年3月25日，在被问及苹果＂砍单＂事件时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，不清楚苹果＂砍单＂的影响，也不清楚苹果概念股为何整体都表现低迷，＂公司目前经营状况一切正常，保持了一个快速的增长，公司在努力做好所有的生产经营工作，并没有出现任何重大问题＂。
　　早前一年，立讯精密扩大了苹果代工工厂资产的收购。2020年7月17日，立讯精密发布公告称，公司拟与控股股东立讯有限公司共同出资33亿全资收购纬创资通两家全资子公司100%的股权（其中上市公司出资6亿），并由此取得了iPhone手机的代工业务。
　　在此之前，立讯精密已是苹果AirPods和Apple watch在国内最大的代工厂。
　　如果说并购纬创资通是立讯精密打响了参与苹果iPhone代工组装业务的第一枪，那2021年增资日铠可以看作其补弱增强的关键环节——进入关键金属机构的生产领域。
　　台企铠胜是全球金属结构龙头公司之一，日铠电脑为铠胜在内地的资产，是苹果电脑、平板、手机等金属结构和Top Module的关键供应商之一。提高Top Module 能力，这有利于立讯精密iPhone组装能力进一步朝系统化发展。
　　但在这样的背景下，苹果传出了停产一款电脑产品的消息。3月9日，有外媒报道，苹果确认将停产iMac Pro。iMac Pro于2017年12月首次推出。
　　烧钱并购业绩增速放缓
　　大手笔并购的钱从哪里来？答案是控股股东+上市公司。控股股东的钱又从哪来，答案可能是减持上市公司股票。
　　立讯精密的控股股东为立讯有限，实控人是王来胜、王来春兄妹。资料显示，2020年，王氏兄妹曾大举减持，比如，2020年1月至2月，立讯有限及王来胜共计减持股数为3.77亿股，总计减持金额超过180亿元。
　　并购优质资产一直是王来春从富士康离开后，在立讯精密身上沿用至今的王牌套路，其中有着精密的横向品类扩张及纵向一体化发展逻辑。
　　与苹果产业链的深度绑定，是立讯精密寄望于在苹果体系内实现横向的品类扩张的初衷：着眼苹果新科技，＂在老客户身上挖掘新产品＂。
　　纵向一体化则要求立讯精密能最大效率地收购上下游的企业，实现产业链的垂直整合。立讯精密早年收购第一大供应商硕博科技，获取了现有的厂房和产能，将手伸向了产业链上游，提升了公司的连接器业务竞争力和盈利能力。在此基础上，连接器一旦形成更强的竞争优势，立讯精密就可以把业务扩张至电脑、消费电子、通讯和汽车电子领域，＂在老产品上发展新客户＂。
　　除了大股东高位减持筹钱配合收购，上市公司也在积极融资。资料显示，自2010年上市以来，立讯精密累计融资240.21亿元。这些钱撑起了立讯精密的生命结构。
　　在自身＂造血＂上，立讯精密近些年增速可观。3月22日发布的业绩快报显示，该公司2020年利润总额82.32亿元，同比增46.08%，归属于上市公司的净利润为72.32亿元，同比增53.44%。
　　但这个增速在2018、2019年分别为61%和73%。如果不考虑2020年新冠疫情对全球经济的影响，立讯精密利润增速已经放缓。
　　2021年3月25日，在谈到业绩增速问题时，前述立讯精密工作人员向《华夏时报》记者表示，目前公司的生产经营状况一切正常，在2020年和2021年一季度的利润都保持了增长状态，发展保持良好，保持了一个快速的增长。