央行详解经济发展面临的三重压力，二季度降息降准概率大

　　2022年一季度已经过去，从这个季度的情况来看，经济需要各方面的政策提振，二季度货币政策需要加码宽松，降息、降准的概率很大。
　　总体而言，中国经济长期向好的趋势没有改变！央行：经济发展三重压力
　　央行在总结今年一季度的经济运行情况时表示，我国目前经济面临三重压力：需求收缩、供给冲击、预期转弱。
　　会议指出，当前国外疫情持续，地缘政治冲突升级，外部环境更趋复杂严峻和不确定，国内疫情发生频次有所增多，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力……发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳定宏观经济大盘。
　　需求减弱一个最显著的影响就是房地产市场。
　　国家统计局数据显示，今年1~2月，全国商品房销售面积为1.6亿平方米，同比下降9.6%；商品房销售额1.5万亿元，同比下降19.3%。特别是住宅销售规模降幅较大，销售额同比降幅超两成，销售面积降幅在10%以上。
　　问题在于，房地产市场的需求减弱，并非始于今年，也不是去年，而是从2017年就开始了。
　　摩根大通分析显示：住房需求(包括家庭、城市化、质量改善/投资和公共住房)在2017年左右达到峰值。预计到2030年，住房需求将下降47%，这表明当前住房行业的放缓是结构性和周期性的。中国的房地产市场正受到需求疲软的影响。
　　房地产企稳最快也要到今年年底。
　　供给冲击主要来源于国际大宗商品价格的暴涨。
　　全球供需失衡（产业链、俄乌危机、疫情）导致全球大宗商品价格暴涨，给中国带来了供给方面的价格冲击。
　　根据国家统计局的数据，中国的工业品出厂价格指数，即生产者价格指数，2月份同比增长8.8%。尽管PPI出现了多个月以来最慢的同比增长，但这是由于基数效应。实际上，PPI环比增长了0.5%，这是自去年10月以来的最快月度增长速度。
　　工业品PPI涨幅超过11%，这意味着化石燃料和金属等原材料价格涨幅远高于消费品价格涨幅。消费品价格同比仅上涨0.9%。
　　飙升的价格导致进口的减少。例如，截至2月底，中国的液化天然气(LNG)进口同比下降12%。原油进口也同比下降4.9%，而煤炭和铁矿石的进口也下降了4.9%。
　　至于预期减弱，我想无需多说，目前的疫情对包括旅游、酒店、物流等很多行业产生了影响，物流不畅不仅仅影响物流行业本身，对很多终端行业都产生广泛的影响。
　　二季度降息、降准概率大
　　这种情况下，二季度在货币政策和财政政策上都需要发力。
　　货币政策上降息、降准的概率很大。央行也明确表示要加强逆周期和跨周期调控。
　　本来在3月15号的时候，市场就预期人行要降息，但随着当时发布的零售销售、工业生产和固定资产投资数据增速快于预期，这使得人行维持利率。
　　但是从目前的情况看，央行很可能不久就会降息、降准。前央行顾问余永定就表示，中国将进一步降息以稳定经济。
　　曾任中国人民银行货币政策委员会委员的余永定3月份向《中国证券报》表示，即使美联储将基准利率提高至2%，由于高通胀，实际利率仍将保持负利率，而中国的实际利率为正。
　　然而，也有一些分析师认为，随着包括美国在内的其他主要经济体开始收紧货币政策，降低利率可能会导致资本外流压力。
　　全球最大的两个经济体之间不断扩大的政策分歧可能会削弱中国目前相对于美国的收益率优势，中国基准10年期国债与美国国债的收益率差距已缩小至约65个基点，为三年来最窄。所以降准和继续利用货币市场工具的概率可能大于降息。
　　总体而言，中国仍然有充分的货币和财政工具，只要能管理好疫情冲击，中国经济强劲反弹可期。