天风证券给予领益智造买入评级，目标价位6。2元

　　2022-04-10天风证券股份有限公司潘暕,俞文静对领益智造进行研究并发布了研究报告《回购彰显信心，盈利能力有望修复》，本报告对领益智造给出买入评级，认为其目标价位为6.20元，当前股价为4.86元，预期上涨幅度为27.57%。
　　领益智造(002600)
　　事件： 公司发布 2021 年年报， 2021 年度实现营业收入 303.84 亿元， yoy+7.97%；实现归母净利润为 11.8 亿元， yoy-47.93%；实现扣非归母净利润 8.05 亿元， yoy-61.9%。 公司拟以不超过8 元/股的回购价格回购 3~6 亿元股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
　　点评： 结构件盈利能力下滑 21 年业绩承压，毛利率见底盈利能力有望修复。 2021 年度实现营业收入 303.84 亿元， yoy+7.97%；实现归母净利润为 11.8 亿元， yoy-47.93%；实现扣非归母净利润 8.05 亿元， yoy-61.9%，全年计提 4.9 亿资产减值。 2021Q4 单季度实现营收 87.56亿元， yoy+1.34%， qoq-1.47%，归母净利润亏损 0.89 亿元， yoy-110.85%， qoq-110.24%， Q4单季度计提 3 亿资产减值。分业务板块来看， 精密功能件结构件及模组、充电器及精品组装、材料、汽车产品、其他实现营收 221.68/56.05/12.54/4.44/9.14 亿元，占营收的比重为72.96%/18.45%/4.13%/1.46%/ 3.01%， yoy+1.87%/+48.6%/+33.48%/ +141.54%/-38.52%。精密功能件结构件及模组、充电器及精品组装毛利率为 19.84%/5%， yoy-5.63pct/-0.43pct。 21 年全年销售毛利率为 16.33%， yoy-5.9pct，毛利率下滑主要受结构件盈利能力下滑影响。 21 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.04%/3.96%/5.6%/1.2%， yoy+0.1pct/+0.5pct/-0.6pct/-0.6pct。回购彰显长期发展信心。 公司拟不超过 8 元/股的回购价格回购 3~6 亿元股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
　　持续加码消费电子业务，持续扩充产能强化份额。 多年精密零组件经验丰富，横向+纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台，公司持续产能扩张加码消费电子业务。 21 年 1 月，公司与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，投资建设领益智造智能制造项目，打造＂领益智造智能制造产业园＂，从而完善公司业务协同效应、扩大公司生产基地、充分发挥合作双方特长和优势，桂林领益工厂已于 2021 年 12 月 6 日正式开工。 22 年 2月公司与桂林市人民政府在桂林签署《桂林领益智造智能制造项目（二期）合作协议》，拟投资不低于 20 亿元， 引入消费电子配套充电模组业务，研发生产手机、平板电脑、个人电子产品的电源适配器和充电器。
　　布局新能源汽车+AR/VR 新赛道， 充分发挥业务协同效应。 公司结合精密制造优势加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度， 21 年完成收购浙江锦泰电子有限公司，并通过拟投资建设电池结构件项目等方式大力发展新能源汽车业务。 21 年 7 月公司拟投资~20 亿元（一期： 1.5 亿元+二期： 18.5 亿元）投资建设电池精密结构件。新能源汽车板块产品主要包括动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等，目前主要产品为精密结构件产品，未来有望持续受益于新能源汽车持续渗透+动力电池装机量提升。 在 AR/VR 领域，公司旗下苏州领镒精密于 21 年开业，旨在为国际大客户提供 AR/VR 一体化精密注塑结构件解决方案， 并可为华东地区较为集中的新能源汽车、医疗等领域客户发展提供强有力支持。
　　投资建议： 参考 21 年公司业绩增速、利润率水平以及毛利率见底盈利能力有望修复，将公司22、 23 年营收由 401.9、 482.3 亿元下调至 372.2、 446.7 亿元，净利润由 30、 39.6 亿元下调至 22、 26.8 亿元，目标价为 6.2 元/股，维持＂买入＂评级。
　　风险提示： 消费电子竞争加剧、份额提升不及预期、新产品拓展不及预期、股份回购尚存在不确定性
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.72亿，根据现价换算的预测PE为10.13。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，领益智造（002600）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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