天风证券给予领益智造买入评级，目标价位6。2元

　　20220410天风证券股份有限公司潘暕，俞文静对领益智造进行研究并发布了研究报告《回购彰显信心，盈利能力有望修复》，本报告对领益智造给出买入评级，认为其目标价位为6。20元，当前股价为4。86元，预期上涨幅度为27。57。
　　领益智造（002600）
　　事件：公司发布2021年年报，2021年度实现营业收入303。84亿元，yoy7。97；实现归母净利润为11。8亿元，yoy47。93；实现扣非归母净利润8。05亿元，yoy61。9。公司拟以不超过8元股的回购价格回购36亿元股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
　　点评：结构件盈利能力下滑21年业绩承压，毛利率见底盈利能力有望修复。2021年度实现营业收入303。84亿元，yoy7。97；实现归母净利润为11。8亿元，yoy47。93；实现扣非归母净利润8。05亿元，yoy61。9，全年计提4。9亿资产减值。2021Q4单季度实现营收87。56亿元，yoy1。34，qoq1。47，归母净利润亏损0。89亿元，yoy110。85，qoq110。24，Q4单季度计提3亿资产减值。分业务板块来看，精密功能件结构件及模组、充电器及精品组装、材料、汽车产品、其他实现营收221。6856。0512。544。449。14亿元，占营收的比重为72。9618。454。131。463。01，yoy1。8748。633。48141。5438。52。精密功能件结构件及模组、充电器及精品组装毛利率为19。845，yoy5。63pct0。43pct。21年全年销售毛利率为16。33，yoy5。9pct，毛利率下滑主要受结构件盈利能力下滑影响。21年销售管理研发财务费用率分别为1。043。965。61。2，yoy0。1pct0。5pct0。6pct0。6pct。回购彰显长期发展信心。公司拟不超过8元股的回购价格回购36亿元股份，用于股权激励计划或员工持股计划。
　　持续加码消费电子业务，持续扩充产能强化份额。多年精密零组件经验丰富，横向纵向整合打造行业领先的一站式智能制造平台，公司持续产能扩张加码消费电子业务。21年1月，公司与桂林经济技术开发区管理委员会在桂林签署了项目合作协议，投资建设领益智造智能制造项目，打造领益智造智能制造产业园，从而完善公司业务协同效应、扩大公司生产基地、充分发挥合作双方特长和优势，桂林领益工厂已于2021年12月6日正式开工。22年2月公司与桂林市人民政府在桂林签署《桂林领益智造智能制造项目（二期）合作协议》，拟投资不低于20亿元，引入消费电子配套充电模组业务，研发生产手机、平板电脑、个人电子产品的电源适配器和充电器。
　　布局新能源汽车ARVR新赛道，充分发挥业务协同效应。公司结合精密制造优势加强新能源汽车、清洁能源等新领域的布局力度，21年完成收购浙江锦泰电子有限公司，并通过拟投资建设电池结构件项目等方式大力发展新能源汽车业务。21年7月公司拟投资20亿元（一期：1。5亿元二期：18。5亿元）投资建设电池精密结构件。新能源汽车板块产品主要包括动力电池电芯、铝壳、盖板、转接片和软连接等，目前主要产品为精密结构件产品，未来有望持续受益于新能源汽车持续渗透动力电池装机量提升。在ARVR领域，公司旗下苏州领镒精密于21年开业，旨在为国际大客户提供ARVR一体化精密注塑结构件解决方案，并可为华东地区较为集中的新能源汽车、医疗等领域客户发展提供强有力支持。
　　投资建议：参考21年公司业绩增速、利润率水平以及毛利率见底盈利能力有望修复，将公司22、23年营收由401。9、482。3亿元下调至372。2、446。7亿元，净利润由30、39。6亿元下调至22、26。8亿元，目标价为6。2元股，维持买入评级。
　　风险提示：消费电子竞争加剧、份额提升不及预期、新产品拓展不及预期、股份回购尚存在不确定性
　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券刘凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68。97，其预测2022年度归属净利润为盈利33。72亿，根据现价换算的预测PE为10。13。
　　最新盈利预测明细如下：
　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。证券之星估值分析工具显示，领益智造（002600）好公司评级为3。5星，好价格评级为2。5星，估值综合评级为3星。（评级范围：15星，最高5星）
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