中央银行的失败多年来一直超低利率和量化宽松制造大量僵尸企业

　　僵尸是一种畸形，不应该存在于现实世界中。然而，在现代经济中，这样的生物确实存在。
　　在1990年代初的金融危机之后，日本大型银行继续将资金流向其他资不抵债的借款人，即僵尸。其原因是这些大型银行本身陷入了困境。
　　1990年代初的金融危机的根源在于1980年代初金融部门的放松管制，以及日本央行以低利率限制日元升值的广泛努力。这些行动导致了大规模的股票和房地产泡沫。在鼎盛时期，日本股票的价值是美国股票市场价值的两倍。还有人说，东京皇宫下的土地市场价值大于加州所有房地产的市场价值。
　　许多日本银行和企业在股票和房地产市场投入了大量资金，当泡沫在19901991年破裂时，它们遭受了严重的损失，使其破产。政府允许，在某些情况下甚至鼓励银行向陷入困境的企业提供贷款，并允许银行淡化贷款损失并夸大其资本。虽然这些措施拯救了金融部门，但银行部门没有重组。这导致银行贷款大幅减少，并偏向于陷入困境的无利可图的公司，因为弱势银行试图避免公司破产造成的进一步损失。
　　实际上，自全球金融危机以来，各国央行已经用廉价货币淹没了经济。正如在之前的专栏中所解释的那样，这是通过超低利率政策和量化宽松计划实现的。量化宽松计划导致整个债券领域的收益率下降，尽管各国央行只购买政府债券。例如，在美联储实施量化宽松政策后，即使在经济衰退期间，美国公司债券的收益率也立即开始下降。当量化宽松政策继续进行时，收益率追逐将投资者引导到风险更高的产品，例如，将垃圾评级公司的债券收益率推至前所未有的低点。
　　这种超低利率环境严重阻碍了长期经济增长的主要驱动力，即创造性破坏。
　　长期经济增长是由技术创新驱动的，如纺纱珍妮和现代工业机器人，它们提高了生产率，即生产效率。从本质上讲，它们提高了人类工人的生产力，这反过来又增加了他的工资并使产品更便宜。简单来说，创造性破坏是一个过程，在这个过程中，更有效（更有生产力）的方法将取代旧的和低效的生产资料。这种情况既发生在企业内部，企业用更有效的生产手段取代无利可图的生产资料，也发生在整体经济中，旧的、无利可图的公司倒闭，新的更有利可图的公司取而代之。新的、更有利可图的公司将通过技术创新流入生产来促进生产率增长。这增加了资本收入，工资和我们的生活水平。
　　描述创造性破坏的另一种方式是注意到企业的成功和失败都推动了经济的进步和发展。例如，从有利可图的商品和服务生产中获得的收益积累了收入和资本，而失败则揭示了可持续的业务。
　　当信贷充足且容易获得时，会发生什么？应该倒闭的无利可图的公司开始展期债务，并寻求轻松的资金来继续。这就是各国央行在2010年颁布极端货币措施后发生的事情。他们开始创建僵尸公司，就像1990年代陷入困境的日本银行所做的那样。
　　僵尸企业对经济构成威胁，因为它们限制了新的、生产率更高的公司的进入，减少了经济中创造的就业机会，并将资本锁定在非生产性用途上。僵尸公司寻求生存，而不是茁壮成长。他们囤积金钱和债务，但不投资。工人可能会保住他们的工作，但他们被锁定在无利可图的生产中。
　　根据法国银行的研究，到2019年底，欧洲僵尸企业的比例已升至21。现在，由于电晕救助，这一比例可能会高得多。根据德意志银行证券编制的数据，到2020年底，被归类为僵尸的美国上市公司数量已上升至近19。据彭博社报道，2020年11月，美国僵尸企业坐拥2万亿美元债务的难以理解的大山。自疫情开始以来，公开上市的僵尸公司数量也增加了200家。这是政府和央行诱导的救助如何使经济更加脆弱的一个明显例子。
　　各国央行，尤其是美联储和欧洲央行，多年来一直通过超低利率和量化宽松计划为僵尸企业的创建提供动力。
　　僵尸不应该存在于现实世界中，现实世界是关于赶上僵尸化的全球企业部门。随着急剧加速的通胀迫使各国央行行长在未来几个月内大幅加息，我们正在进入企业破产的洪流。