盐湖股份为何能恢复上市？为何当天分歧大？真能让乌鸦变凤凰？

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　　盐湖股份8月10日恢复上市，一个暂停上市的公司成了市场上最亮的仔，但未必许多人能够说出，为什么一家连续亏损三年的上市公司可以恢复上市？为什么恢复上市的当天市场分歧如此之大？重新上市后真的能让乌鸦变凤凰吗？
　　其实，很简单，上述问题的答案可以从公司8月3日发布的公告《北京金杜律师事务所关于青海盐湖工业股份有限公司申请公司股票恢复上市之法律意见书》找到。
　　为简便起见，下面提及意见书均特指上述法律意见书。
　　盐湖股份日K线图连亏三年为什么可以恢复上市？
　　在意见书第14至第15页，详细解释了该公司在连续亏损三年的情况下为什么可以恢复上市。
　　首先意见书提到，深圳证券交易所于 2020 年 12 月 31日发布了新的上市规则，即《深圳证券交易所股票上市规则（2020 年修订）》，对原2018年版进行了修订。
　　并作出以下安排：新规施行前股票已暂停上市的公司，适用《上市规则 （2018 年）》标准和程序及原配套业务规则实施恢复上市或终止上市及退市整理期安排。经核查，截至本法律意见书出具日，盐湖股份符合《上市规则（2018 年）》 规定的恢复上市的条件，具体如下：
　　一是，公司营收及净利润赚钱了。 原话即：
　　公司最近一个会计年度经审计的净利润及扣除非经常性损益后的净利润均为正值，最近 一个会计年度经审计的期末净资产为正值，最近一个会计年度经审计的营业收入 不低于一千万元，最近一个会计年度的财务报告未被出具保留意见、无法表示意见 15 或者否定意见的审计报告，符合《上市规则（2018 年）》第 14.2.1 条第（一）项、 第（二）项、第（三）项、第（四）项之规定。
　　一个连续三年亏损的企业，突然之间在2020年可谓非常艰难的一年不仅扭亏为盈，而且大幅赚钱了，匪夷所思！2017年亏41亿、2018年亏34亿、2019年更是雪崩到亏损458亿，竟然在2020年这个一个十分特殊的年份赚了20.4亿，而且是在营收下降21%的情况下。
　　盐湖股份财务数据
　　二是，公司提交的材料齐全。
　　公司提交了分析报告、年报报告、保荐书及审计报告。原话是
　　根据公司提供的《青海盐湖工业股份有限公司管理层关于公司经营能力 力、盈利能力的持续性、稳定性的分析报告》、公司 2020 年度报告、中金公司 出具的恢复上市保荐书及大信会计师出具的无保留意见的 2020 年度审计报告， 公司具备持续经营能力，符合《上市规则（2018 年）》第 14.2.1 条第（五）项的 规定。
　　三是，公司设置了规范的组织架构，制定了相关规章制度。
　　四是，公司不存在原规则规定的其他股票应当被暂停上市或者终止上市的 情形。
　　五是，公司向交易所提出了恢复上市申请，并公布了上一个年度报告。
　　六是，公司提供的资料与具有保荐资格的保荐人签署了说明，盐湖股份与中金公司已签署了推荐恢复 上市、委托代办股份转让协议书》、《盐湖股份与中金公司关于股票恢复上市之保 荐协议》。
　　法律意见书截图
　　综上所述六条，交易所认为，截至意见书出具日，公司符合《上市规则（2018 16 年）》关于申请恢复上市的相关实质条件，于是在2021 年 7 月 30 日收到深圳证券交易所下发的《关于同意青海盐湖工业股份有限公司股票恢复上市决定》 ，同时，深圳证券交易所决定公司股票自 2021 年 8 月 10 日起恢复上市。
　　从以上内容看，连续三年亏损的的盐湖股份能恢复上市，看似是内容与条件符合，是内容与形式的完美切合，实际上，如果换做是民营企业，则退市的可能性极大，原因是前者有国资背景，体量较大，牵涉的股东诉求及社会影响大，或许这才是答案。 为什么恢复上市的当天分歧如此之大？
　　首先，我们来看下，为什么要恢复上市，因为公司在2020年5月20日，被深交所暂停上市，尔后，经过破产重组才得以申请恢复上市。
　　2020 年 5 月 20 日，深圳证券交易所出具深证上[2020]425 号《关于青海盐湖 工业股份有限公司股票暂停上市的决定》，因盐湖股份 2017 年、2018 年、2019 年 三个会计年度经审计的净利润连续为负值，根据《上市规则（2018 年）》第 14.1.1条的规定以及深圳证券交易所上市委员会的审核意见，深圳证券交易所决定对盐 湖股份股票实施暂停上市处理，盐湖股份股票自 2020 年 5 月 22 日起暂停上市。
　　在意见书第7-12页，有对公司设立、配股、增发、股东变更、暂停上市、破产重组等有描述。
　　2003年，公司有过一次增发，那次增幅众多包括银行金融机构入驻，如下图，导致目前十大股东第3至第7位全部是金融机构。这些机构成本已经很低，所以，只要他们抛售，市场必定面临承压。
　　目前，第一大股东为青海国有资产投资管理有限公司，持股比例不算太多，才13.86%，且质押了99.99%，为什么地方国资委持股比例不足15%？为什么全部质押？可以看看上海国资委控股的很多上市公司，绝大多数控股在33%以上，甚至很多在60%以上。所以，简言之，这里的公司不是一颗摇钱树，管理层知道网虽然撒得大，但是效益完全搞不过东部沿海地区企业。
　　盐湖股份前十大股东
　　再来回答当天分歧很大的这个问题，先看下当天的表现。
　　2020年4月29日当天停牌，停牌价格是8.84元；2021年8月10日周二复牌，当天开盘价39.22元，最高价43.9元，报收于35.9元，全天振幅129.98%，当天涨幅306.11%，全天成交299.2亿元，换手率33.58%。
　　协鑫集成日K线图
　　这恢复上市，突然让人想起了当年的协鑫集成，于2004年4月牛市初停牌，于2015年8月复牌，当天大涨19倍多，而当时正好牛市已过，市场在大幅调整，且炒作太阳能、光伏还没有现在火热，即使在那样的环境下，也能大涨19倍，那么今天盐湖股份才涨幅3倍，其实并不算多，然而市场为什么不认可呢？
　　一是，2019年的暴雷，四五百亿的巨亏让市场是无法理解和无法接受的。凡是市场理性的投资人无不会思考一个问题，公司是真的彻底翻身、业绩反转了？
　　二是，众多的金融机构会不会在这个位置握紧筹码，如果向市场抛售呢？今天成交量巨大，主力买卖净差-65亿，表明资金尤其是主力资金是在流出的，相反，有部分散户在买入，他们买入的理由又是什么呢？
　　三是，从盘面上看，今天开盘就冲进去的目前已经亏损-8.4%，而且成交量巨大，明天的盘面如果来一个低开，这些全部套牢。 这个不比当年的协鑫集成，后者当时后面还向上冲了两三天，然后就一路慢慢下跌，时至今日，从最高点19.4跌至目前4.6元，令人唏嘘不已。
　　当然，市场舆论及氛围会给出答案，那就是前段时间涨势很好的所谓锂电，而盐湖股份的主业是氯化钾，收入占比80%以上，这个说白了就是肥料，并不直接是新能源汽车当前所需要的电池。
　　所以，从当天的盘面看，市场分歧是很大的，当天，一机构卖出35亿，也有买入10亿全天流出65亿。
　　盐湖股份8月10日龙湖榜
　　此外，重要的是，如果能认真阅读下意见书，就发现里面有很多疑惑的地方，这个会在第三部分——重新上市后真的能让鸡毛变凤凰中细细道来。重新上市后真的能让鸡毛变凤凰吗？
　　先说结论，不会变凤凰！
　　虽然退市的风险解除了，但股价随后会回归常态，从哪里来然后去哪里。如果非要让公司变得让市场惊艳，必定是对有格局、有眼光的企业家来经营；必定是对公司业务进行调整、优化才行；必定是企业有创新，产品要有市场、有竞争力，否则必将恢复常态。
　　从意见书里，看到了必将不可能乌鸦变凤凰。
　　其一，公司经营范围和主营业务范围太宽泛了。
　　什么都想搞，什么都想做，这样的结果是什么都做不好！没有看到哪个牛逼的企业能在不同的领域四面开花的。盐湖股份经营范围涉及从农业产品、化学产品、能源产品到机械产品、轻工业产品、IT产品等等，以为自己是万能的，这样的企业没法搞好。
　　公司营业范围，来源于意见书
　　其二，公司的发展目标不切实际、空喊口号。
　　根据公司发布的 2020 年年度报告，公司的发展目标为：大力弘扬＂登高望远、 自信开放、团结奉献、不懈奋斗＂的新青海精神，积极融入国内国际双循环。
　　没有看到任何切实的、具体的产品规划、销售规划、或者是发展规划，相反，全是空泛的口号，毫无实际意义的行动计划。这样的企业好比航行在大海中的轮船，没有明确的目标。
　　其三，公司矿产资产的预期是否能真正转为利润有待验证。
　　意见书第27-28页提到了公司拥有2处矿产开采权。一个察尔汗盐湖钾镁盐矿采矿权：
　　采矿权人为盐 湖股份，矿山名称为青海盐湖工业股份有限公司察尔汗盐湖钾镁盐矿，开采矿种为 钾盐、氯化钠、氯化镁，生产规模为 60 万吨/年，矿区面积 为 1,446.6054 平方公里，开采深度由 2,678.9 米至2,673.9 米标高共有 22 个拐点圈 定，有效期限为 2018 年 4 月 6 日至 2019 年 4 月 6 日。
　　但完全没有看到一个＂锂＂字，也就是说，跟当前的热点新能源没有真正沾上边，此外，公司正在积极与相关主管部门沟通办理上述采矿权的延期手续，表明是否后续拥有开采权还是个未知数！
　　另一个是柴达木察尔汗钾镁盐矿别勒滩矿区采矿权。
　　矿山名称为青海盐湖工业股份有限公司柴达木察尔汗钾镁盐矿别勒滩矿 区，开采矿种为钾盐、氯化钠、氯化镁，开采方式为露天开采，生产规模为 70 万 吨/年，矿区面积为 2,259.9002 平方公里，开采深度由 2,679 至 2,609 米标高共有 12 个拐点圈定，有效期限为 2011 年 8 月 31 日至 2037 年 10 月 8 日。
　　这个虽在有效期内，但也没有锂矿，且有被责令罚款、整改。
　　另外，公司拥有湟中县门旦峡石灰岩矿Ⅰ、Ⅱ（南部分）矿体采矿权，然而有效期限为 2011 年 6 月 10 日至 2021 年 6 月 10 日，以及青海省德令哈市旺尕秀地区石灰岩矿 14 矿采矿权。从这些矿资产中没有看到实质性的经营业绩预期。
　　在土地使用权中，提到钾肥溶矿项目，即三元钾肥使用位于格尔木市察尔汗盐湖约 21,158 平方米的土地用于溶矿一车间项目建设，但未取得国有土地使用权；还有如下项目，但使用权不在公司名下。
　　公司使用位于格尔木市察尔汗盐湖、土地使 用权属于已注销的原子公司盐湖发展的约 645 亩土地用于生产经营用途，但该等土地的国有土地使用权目前未登记至盐湖股份名下。
　　从控股公司及子公司的经营中，竟然发现了理发、茶馆之类的字眼，至此，就不想再过多深挖了，尽管把意见书看了一个遍，简言之，没有格局，不是向着一个目标集中火力在突击，如同一只看似庞大的队伍在战争中四处乱窜。
　　控股及子公司经营范围说明
　　无论是从之前的表现，还是从现有规划及实际运营来看，没有看到公司有让人眼前一亮的东西，所以，尽管恢复上市当天表现惊艳，涨幅巨大，实际上终归一切回归平静，也就没有乌鸦变凤凰的可能。
　　从这个案例可以看出，看似很风光的公司背后不一定有与之相配的经营业绩表现，通过阅读报表、材料和相关信息可以发现其背后真正的价值，由此解开股价背后涨跌的真正逻辑。关注和剖析上市公司股价涨跌背后的逻辑。欢迎您的关注、点赞、评论和转发！
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