格力电器业绩连续两年下滑，为何董明珠要用150亿回购公司股票

　　近日，格力电器公告，公司拟以75亿150亿元回购公司股份。
　　股票回购的意思是公司在二级市场上，用自有资金买回公司的股票，然后把股票注销掉。这是最大的利好，相当于某几个机构买入公司3的股票，然后从此再也不卖了。
　　受此影响，格力电器大涨5。
　　在看到此消息后，财报翻译官第一时间查阅了格力电器的财报。发现公司从2019年开始净利润就出现了下滑，而且是连续两年出现下滑。
　　净利润连续两年下滑，我们的董总还要拿出150亿去回购股票，她对公司的经营就这么有信心吗？
　　如果董总能拿出这么多钱来回购公司股票，就说明公司今年经营得很好，能产生很多的利润，否则她绝不会把钱回购股票的。
　　为了了解公司目前的经营情况，翻译官拨通了公司董秘的电话。
　　翻译官发现上市公司的董秘几乎都是男的，在翻译官的心里秘书应该是一位大个、漂亮的女士。以后翻译官要是招秘书，一定挑位女士。
　　可能是太崇拜董总了，电话接通后，翻译官竟然说要找董明珠。后来连忙抱歉，称自己口误，但这也使得这位董秘对翻译官产生了不好的印象。
　　翻译官：非常抱歉，口误。我是公司的股东，想详细了解一下公司的经营情况。
　　董秘：现在公司很忙，请你快点说吧。
　　哎，真是小气鬼。
　　翻译官：好的，请问公司和美的公司比，谁的盈利能力更强。
　　因为你的态度，不得不治治你。
　　董秘：格力电器是世界500强企业，位列《财富》榜单第436位。去年，格力中央空调以13。9的市场占有率稳居行业第一。2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36。9的份额排名行业第一。
　　所问非所答啊，格力确实很牛，这点翻译官承认。但是如果按照盈利能力（净资产收益率）排名的话，公司排第二名。
　　2021年一季度美的集团的净资产收益率为5。35，而格力电器的净资产收益率只有2。95。也就是说，如果同时给两家公司各100万自有资金的话，一年后美的集团能赚到5。35万，而格力集团只能赚到2。95万。
　　但是，目前的盈利能力已经体现在股价中了，对于预测未来的股价没有任何意义。
　　那分析财报，调研公司还有意义吗？
　　当然有意义了，预测股价未来的走势，需要找到企业盈利能力增长背后的原因。并分析出这些原因是否能持久，如果能持久公司的净利润依然会增长，股价很有可能上涨。
　　如果不能持久，例如钢企去年盈利能力的提升，就是因为钢铁价格的上涨。而今年钢铁价格出现了暴跌，这个使公司盈利能力增长的原因就不是可持续的，今年公司的业绩一定会出现下滑，这样的股票就要远离它。
　　这就是为什么很多人，看数据，看指标，最后亏钱的原因。因为他们只知道看结果，而不去找原因。
　　翻译官：请问，公司的盈利能力和去年同期比，有变化吗？
　　董秘：当然有了，去年一季度的净资产收益率为1。39，而今年一季度的净资产收益率达到了2。95，同比增长了112。
　　看给你牛的，谁不知道去年因为疫情的原因，格力空调在一季度的销售特别差。今年盈利能力的增长，是报复性反弹。
　　翻译官虽然心里不懈，但对于盈利能力的增长，必须得详细分析一下，看看其背后的原因是否能持续。
　　翻译官分析公司财务数据使用的方法是杜邦分析法，主要看盈利能力的变化，然后再去找原因。
　　通过分析财务数据，翻译官发现格力电器今年的盈利能力的提高，主要是因为净利率和产品销售速度在不断提升所致。
　　翻译官：请问，公司今年的净利率是否有变化？
　　董秘：去年一季度公司的净利率为7。74，今年一季度为10。4，明显高于去年。
　　看来公司盈利能力的提高是因为净利率的上升，所以，翻译官要找到公司净利率上升的原因，并分析其是否可以持续。
　　翻译官第一个想到的是公司的毛利率，并发现公司的毛利率比去年同期高了40。毛利率的上涨，主要是因为原材料价格的下跌。如果净利率的上涨，是因为原材料价格的下跌，后期是无法持续的。
　　翻译官通过分析销售费用，发现去年销售费用占营业收入的比重为4。3，而今年的比重高达7。8。这说明今年公司的产品不如去年好卖，需要花费更多的费用才能把产品卖出去。
　　所以，格力电器净利率的增长，只是因为产品原材料价格的下跌所致，不没有持续性。
　　如果，今年原材料价格上涨，公司的净利率将下跌，甚至会影响盈利能力。
　　翻译官：知道您时间宝贵，再问最后一个问题，去年公司产品销售情况怎么样？
　　董秘：去年一季度存货周转天数为136天，今年将是109天，销售速度比去年快多了。
　　存货周转天数的意思是，生产一批产品，全部卖光的时间。去年因为疫情的原因，所以销售变慢了，今年应该是恢复了。虽然，今年数据比去年好看，但翻译官还是觉得怪怪的。
　　果然，翻译官发现2018年一季度的存货周转天数只有66天，比今年一季度的109天低多了。
　　通过分析存货周转天数等数据，翻译官发现格力电器的营运能力，并没有恢复到正常的水平。或者是因为疫情的原因，限制了公司的发展。
　　通过对财报的分析，以及致电董秘进行的调研，翻译官认为，格力电器一季度的盈利能力之所以会上升，主要是因为去年受疫情的影响，拉低了公司的各项财务数据所致。盈利能力，并没有出现真正的增长。
　　而董总重金回购股票，主要是因为公司经营多年，有很多的留存收益。即使公司业绩下滑，格力电器每年也有200多亿的净利润。拿150亿收购公司的股票，不算什么。况且回购公司的股票不但可以回馈股东，还能降低公司的股本数量，减少以后股票的分红。这对格力电器公司来说，是一件有百利而无一害的事情。