科大讯飞千亿营收梦，是盲目自信还是胜券在握

　　2021年2月，科大讯飞（002230。SZ）在企业年度计划大会上，提出未来五年要达到十亿用户、实现千亿收入、带动万亿产业生态的目标。
　　红星资本局注意到，按照目标，科大讯飞在2025年需达到1000亿元的营收，根据企业财报显示，2020年科大讯飞的总营收为130。25亿元，如果想实现目标，科大讯飞每年要实现45的增长。
　　这对于已成立二十余年的科大讯飞来说，显然是一个不小的挑战。科大讯飞的千亿营收梦，究竟是盲目自信还是胜券在握？
　　（一）
　　科大讯飞在讲一个什么故事？
　　复盘科大讯飞业务结构
　　科大讯飞成立于1999年，早期由中科大18名学生成立，不久即获得合肥市政府帮忙，筹到3家机构共3000万元的投资。2001巢湖半汤会议，科大讯飞正式确定要专注语音产业，打破国外公司对中文语音市场的垄断，语言相关工作科大讯飞一干就是二十余年。
　　科大讯飞早期从事的业务离我们其实并不远，包括普通话等级考试的口语评测系统、电信增值业务领域的彩铃等等。
　　科大讯飞早期业务结构来源：企业招股书
　　经过数年发展，科大讯飞目前的业务已呈现多元化发展，主要营收来源有三个方面，分别是教育领域、开放平台及消费者业务以及智慧城市。
　　根据2020年企业年报显示，2020年教育领域收入占总营收比为32。14；智慧城市业务占总营收比为29。46；开放平台及消费者领域业务占总营收比为23。65，这三项业务合计占总营收比超85。
　　来源：公司财报、红星资本局
　　这三大业务板块具体而言：
　　教育领域：该业务又分为面向B（商业）端的产品和面向C（消费）端的产品。
　　面向B端的产品指智慧课堂教学产品，通过构建云台端整体架构，创设网络化、数据化、交互化、智能化的校园学习环境，课前实现高效备课、课中实现精准教学、课后实现智能阅卷和个性化学习。据2020年年报显示，截至2020年末，智慧课堂产品共覆盖34个省级行政单位3万多所学校。
　　面向C端的教育产品主打K12教育辅导领域，包括提供个性化学习手册，服务学生、家长的智学网；以及讯飞学习机等产品与增值服务。
　　智慧城市：这部分产品主要面向G（政府）端，包括智慧警务、智慧法院、智慧检务、政法协同平台相关产品；比如在法院裁决案件时，帮助庭审记录，辅助简易速裁案件的快速开庭，从而提高庭审效率。
　　开放平台及消费者领域：开放平台是指为运营商、金融、汽车等行业客户使用讯飞开放平台的智能语音及人工智能能力和解决方案，据财报显示，截至2020年12月31日，讯飞开放平台生态合作伙伴数为270万，开发者总数为175万，总应用数约99。6万；消费者业务主要指的是讯飞录音笔、讯飞办公本、讯飞翻译机等硬件产品。
　　讯飞开放平台架构；来源：艾瑞咨询
　　综上，科大讯飞目前产品较为庞杂，面向G端、B端、C端均有布局，硬件与软件也均有涉猎。
　　科大讯飞的业务构想
　　回到上文科大讯飞在年度计划大会上提到的千亿目标，创始人刘庆峰预计，当中大概有13左右来源于教育业务；13来源于数字经济转型业务，如电子政务、医疗、司法等领域；还有13来自于消费类产品。
　　刘庆峰认为科大讯飞营收破千亿的动力主要来自两点：首先，教育和医疗的应用是穿越经济周期的，是基本刚需。中国每年GDP有4用来投资教育，有67用来投资医疗。在后疫情时代，利用人工智能技术补足基层医疗短板，进行智慧化疫情防控，这都是国家需要的。科大讯飞的教育和医疗业务的发展路径是符合宏观经济发展趋势的。
　　其次，数字经济转型本身利好人工智能产业，而在人工智能产业中，虽然有一些新的独角兽公司，但这些公司只做单点的技术创新，综合实力和品牌公信力还没有构建起来，因此很难在数字经济转型时代做重大的项目，科大讯飞可以从中获得机遇。
　　不过红星资本局注意到，科大讯飞已经做了22年，2020年的营收约为130亿元。而依靠两个动力和三个营收构成，科大讯飞要想在5年时间实现营收超千亿，难度真不小。我们来看看目前企业的经营现状以及未来可能遇到的阻碍。
　　（二）
　　从财报看科大讯飞科技底色
　　营收增速有所提升但毛利率明显下滑
　　从科大讯飞的总营收变化情况看，据公司财报，2017年2019年，科大讯飞的营收增速出现较大幅度下滑，2017年总营收为54。45亿元，营收增速为63。97；2019年总营收为100。79亿元，营收增速为27。3；2020年营收增速小幅度上调；2021年前三季度，科大讯飞总营收为108。68亿元，营收增速为49。2，出现较大幅度提升，但长期性有待观察。
　　来源：企业财报、红星资本局
　　一般来说，毛利率更能直观反应一家公司在市场中的竞争力水平，但近年来，科大讯飞的毛利率一直处于下降趋势中。
　　2017年2020年以及2021年前三季度，科大讯飞毛利率分别为51。38、50。03、46。02、45。12、43。12。
　　来源：企业财报、红星资本局
　　毛利率持续下滑，说明科大讯飞未来在赚钱的能力上可能受到不小挑战；分业务而言，主要教育领域目前毛利率较高，超过50；智慧城市、开放平台及消费者业务的毛利率在30左右，其他业务由于对营收贡献少，暂不讨论。
　　总体来看，科大讯飞的产品繁多，单业务毛利率阔度较大，但除了深耕多年的教育板块外，其他业务板块的市场竞争力并不强。
　　过度依赖政府补贴，巨头还是巨婴
　　科大讯飞的盈利背后，一直离不开政府的支持与帮助。
　　公司财报显示，2017年2020年以及2021年前三季度，科大讯飞净利润分别为4。35亿元、5。42亿元、8。19亿元、13。64亿元、7。29亿；而获得的政府补助分别为0。77亿元、2。76亿元、4。12亿元、4。26亿元、2。25亿；政府补助占净利润比例分别为17。8、50。9、50。3、31。2、30。9。
　　来源：企业财报、红星资本局
　　也就是说，2018年、2019年科大讯飞净利润的背后，有一半都来自政府的帮助，而2020年以及今年前三季度，科大讯飞的净利润也有超三成来自政府的补贴。科大讯飞看似华丽的净利润增长背后，其中也含有较大的水分。
　　科技企业，技术优先还是营销优先
　　科大讯飞，一直被认为是一家科技巨头企业，但是财报显示企业曾经一度对营销的重视程度远高于对研发的重视程度，这也使得科大讯飞这家科技巨头颇受质疑。
　　根据公司财报显示，2017年科大讯飞的销售费用支出约为研发投入的两倍；2020年财报显示，科大讯飞全年研发费用为22。11亿元，同比增长34。86，在金额上终于超越了20。84亿元的销售费用；之后的科大讯似乎也加大了研发投入，2021年前三季度，科大讯飞研发费用为20。22亿元，同期销售费用为16。56亿元。
　　来源：企业财报、红星资本局
　　虽然目前企业对研发费用与营销费用权重有所调整，但2021年前三季度，企业的研发支出占总营收比为18。61，2020年同期则为22。43；这也在一定程度上，说明科大讯飞的研发费用投入并未跟上营收增长的节奏。
　　（三）
　　科大讯飞实现目标难点都在哪？
　　教育板块业务，新老对手挤满赛道
　　科大讯飞的教育业务是目前公司最主要的营收来源，创始人刘庆峰也预计在千亿收入计划中，大概有13左右来源于教育业务。
　　但实现该目标实则难度不小。在B端业务中，科大讯飞对此有领跑优势，但业务本身技术壁垒并不高，如今头部互联网巨头都能够成为科大讯飞在B端教育板块的强有力竞争对手，比如腾讯（腾讯控股00700。HK）在今年11月召开的数字生态大会上宣布，腾讯教育已服务了超过1000多个省市区县教育主管部门，覆盖学校累计超过10万所，用户数超4。5亿。另外就业务本身而言，也面临账款周期长、政策变化等诸多不确定性。
　　从科大讯飞教育业务的C端市场来看，变现渠道有两类，分别是出售讯飞学习机以及提供个性化学习手册，服务学生家长的智学网、增值服务等。
　　根据IDC发布的数据，预计学生平板2021年将会达到470万台，但事实上，目前学习机市场竞争同样异常激烈，有深耕该领域多年的老玩家步步高、优学派、读书郎等，同时阿里（阿里巴巴BABA。US；09988。HK）、字节跳动、腾讯等科技和互联网大厂也早有布局。
　　根据前瞻经济学人整理自天猫商城的数据，2020年步步高凭借核心教育资源优势和长期品牌影响力，在学习机交易额、市场份额上遥遥领先；科大讯飞目前只能算第二梯队选手。
　　来源：前瞻产业研究院
　　在线下，科大讯飞的渠道搭建、用户培养等方面目前同样并非这些老牌学习机企业的对手。
　　消费品业务难占领用户心智，AI大战一触即发
　　科大讯飞在千亿计划中同样看好消费品业务板块，消费品业务又可以分为工具型消费品如翻译机、录音笔、办公本等；以及内容型消费品如音箱、电视机顶盒、智能耳机等。
　　但目前科大讯飞并没有形成产品生态链闭环，也没有掌握消费场景的流量入口，同时在性价比方面也不敌对手，后期的市场竞争力有待商榷。
　　比如在智能录音笔方面，2019年8月搜狗发布的智能录音笔炫彩版，比科大讯飞之后发布的录音笔SR301青春版更有价格上的优势。
　　另外在AI上面，AI概念落地是众多AI公司的首要问题，巨头BAT（百度、阿里、腾讯）在此战中则掌握了绝对的流量优势，同时也对此早有布局。
　　百度在《2019年人工智能发展白皮书》里的全球人工智能企业TOP20榜单中排名第四，已覆盖智能公交、自动驾驶、智能车联等多个领域；阿里借着电商、支付的天然流量优势，建立了阿里云、达摩院和平头哥来完善其在AI上的布局；腾讯在2016年搭建AIlab，并在医疗、金融等方面的AI布局取得了一定的成果。
　　同时，AI四小龙商汤、旷视、云从、依图的实力同样不容小觑，AI大战中可谓是众星云集。
　　小结：
　　科大讯飞业务众多，面向企业、政府、用户均有布局，但科大讯飞似乎又难以找到一个可以称霸江湖的核心落脚点。人工智能的蛋糕看似巨大，但竞争对手同样也来势汹汹，科大讯飞的千亿营收梦，或许真的需要铆足了劲，但目前来看，依然不容乐观。
　　红星新闻记者俞瑶刘谧
　　编辑杨程