一文看懂比特币过去和未来

　　最近一轮比特币大涨开始于2020年十月份左右，价格从1万美元快速上涨到2021年三四月份的6万美元左右。
　　比特币和黄金有十分类似的地方，两者都基于信心而不是现金流，两者的回报都基于价格上涨。
　　这两个特点决定了持有两者的机会成本都是实际利率。当实际利率上升的时候，持有成本上升；当实际利率下降的时候，持有成本下降。
　　比特币和黄金的替代关系
　　20年疫情，各国进行了史无前例的货币宽松、实际利率降到接近零的水平，大放水推高各类资产，黄金也不例外。但到20年八九月份，黄金开始涨不动了。
　　黄金价格走势
　　而比特币就是那个时间开始快速上涨，去年八月开始黄金震荡下行了半年的时间，比特币一路上涨了半年的时间。
　　抛开其他的影响因素，两者在这个时间段呈现了较高的负相关性。
　　比特币价格走势
　　如果看长线资金信托基金的持有情况，去年八月份之后黄金信托份额大量流出而比特币持有份额大量流入。
　　黄金的长线投资者变成了比特币的拥护者，我们前边说了黄金和比特币两者有很多类似的地方，在实际投资过程中比特币和黄金也具有了替代关系。
　　黄金锚定长期利率，比特币锚定短期利率
　　我们分析过去一年时间美国国债的收益率，短期利率一直处于相当低的水平，但长期利率有两次明显的波峰和波谷。分别是20年8月美债长期利率从低位开始上涨，21年三四月份美债收益率达到高点后开始回调。
　　结合黄金去年八月份开始回调而比特币开始大幅上涨，黄金今年三四月份阶段性筑底后上涨而比特币从6万多回调到3万多；规律上长期利率上行压制黄金价格，长期利率下行利好黄金价格。所以黄金和比特币两者对利率的锚定有不同的地方，黄金对长期利率特别敏感，而比特币对短期利率更为敏感。
　　同样是对冲经济的不确定性，两者的作用有互补的地方。这也决定了比特币相较于黄金具有更大的波动性，风险更大，而且持有者一般倾向于短期。
　　黄金已经不是货币，比特币更不可能成为货币
　　黄金以其存量稀有、具有价值、接受程度高等原因，能够被作为以物易物交换的最终的锚。比特币通过一系列宣传有了较为广泛的接受度，同样具有存量有限等特征，所以一定程度上成为抵抗通胀的工具。
　　但更为激进的信众则认为比特币是货币的最终形态，这是十分荒谬的。比特币的供给有限的特征，如果作为实际货币，使用它的经济体将无可避免地陷入通缩的境地。这是100多年前金本位货币体系下已经得到过证明的，因为黄金的产量较少并不能满足经济增长带来的商品生产和流通的需求。现代货币体系才能支撑现在庞大的经济规模。
　　比黄金更为有限数量的比特币同样也不可能开历史的倒车，不可能成为实质的货币。但数量有限、存贮方便、可以交易、拥有信众等几个特点，使他具有资产的部分特征，但也仅此而已。
　　结论
　　作为风险资产，比特币的波动性一部分是信众的信心、一部分是短期利率的影子。
　　美国已经注射了2。9亿支疫苗，疫情得到极好的控制。未来世界经济复苏，货币政策部分正常化，对所有的虚拟货币将形成致命打击。同时，更多的国家加入到监管、打击虚拟货币的阵营，也限制了其可交易的噱头。
　　当然上涨的时候信众越来越多，但一旦开始大跌，实质的损失也会导致信众叛逃。
　　所以，如果是资产配置中买一点点虚拟货币玩玩，无伤大雅；
　　如果是重仓押注期待一夜暴富，大概率会失望；
　　如果利用杠杆进入虚拟货币市场进行赌博式投资，早早晚晚会爆仓而一无所有。
　　比特币〔超话〕
　　关注我哦