私募大佬裘国根布局移远通信，大佬的作业能抄吗

　　3月31日晚间，移远通信公布定增情况报告书，根据询价情况，本次发行股份数量为 4,807,714股，募集资金总额为1,063,466,336.80 元。
　　本次非公开发行的对象为田亚、景顺长城基金管理有限公司、洪涛、福建创高 智联技术股份有限公司、上海重阳战略投资有限公司-重阳战略英智基金、上海重阳战略投资有限公司-重阳战略才智基金、上海重阳战略投资有限公司-重阳战略汇智基金、上海重阳战略投资有限公司-重阳战略创智基金、上海重阳战略投资有限公司-重阳战略启舟基金，共计 9 家发行对象。发行对象以现金认购公司本次发行的股票，符合移远通信相关董事会、股东大会决议及中国证监会相关法律法规的要求。
　　这意味着，私募大佬裘国根执掌的重阳投资动用旗下5只产品入局了移远通信。根据公告，本次定增发行价格为221.20元/股。今日移远通信一度触及涨停价230.30元，随后有所回落，最新股价为而移远通信最新股价224.79元，涨幅为7.32%。
　　移远通信（603236.SH）今年股价经历了过山车，一度逆势大涨，从190多元左右涨至273.95元，不过随后又不断下跌，在大佬参与定增之际，其股价能否重回升势？
　　从业绩看，据东方财富数据，2013年至2019年，其营收从1.61亿元增长到了41.3亿元，据计算，其年复合增长率达71.73%。同时，其扣非净利润从1832万元增长到了1.35亿元，据计算，年复合增长率达39.5%。
　　从其扩张方式看，其执行的是低毛利率策略，其毛利率和净利率呈下滑趋势。2013年至2019年，毛利率从32.45%下滑到了21.15%，截至2020年三季报毛利率为20.34%。
　　与此同时，2019年应收账款几近翻番，从2.432亿增长到了4.809亿，增幅高达97.73%，远超2019年营收增幅。至2020年三季度末，其应收账款再度大增，增至8.376亿元，同比增幅达74.24%，远超同期营收增幅。或者信用政策放宽也支撑了其近两年的增长。
　　在应收账款大增以及多种费用（研发费用以及销售费用、管理费用、财务费用）增长的情况下，其2019年经营活动产生的现金流量净额出现了大额负数，- 1.439亿。
　　从净资产收益率看，据东方财富数据，其2013年的净资产收益率超50%，不过到了2019年，只有13.34%，这背后，一是净利润率下滑，另外是资产周转速度不及当年。从东方财富数据看，其存货周转天数是增加的，从8.76天增加到了67.39天。这是否意味着其存货管理存在问题？
　　自成立以来，公司始终致力于物联网蜂窝通信技术应用及其解决方案的推广，公司主营业务是从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计、研发与销售服务。公司是专业的物联网（IoT）技术研发者和蜂窝通信模块的供应商。
　　对该公司所处行业而言，技术和研发是公司保持市场优势地位以及核心竞争力的保证，也是持续盈利和发展的保证，不过也许是营收增长得太猛，据其招股书，其2016年至2018年研发费用占营收的比例是下滑的。
　　不过到2019年其研发力度加大，当年其研发费用较上期增加1.98亿元，同比增加121.05%，研发费用为36,164.55万元，占营业收入的8.76%，占比重新回到了8%以上。
　　虽然移远通信2019年业绩出现了下滑，不过2020年，其重回增长。从其最新业绩预告看，上海移远通信技术股份有限公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为22,940.23万元至25,900.26万元，与上年同期相比，预计增加8,140.08万元至11,100.11万元，同比增加55.00%至75.00%。
　　不过，其业绩能否支撑估值仍值得商榷。目前移远通信动态市盈率高达148.13倍，而同行广和通仅为43.71倍。而从业绩增幅看，广和通甚至要好于移远通信。从2020年三季报看，归母净利润广和通增幅高达85.65%，而移远通信仅为33.84%。从2020年全年看，广和通归母净利润比上年同期增长60% 至 80%，而移远通信同比是增加55.00%至75.00%。再综合净资产收益率看，相比广和通，移远通信或存在估值泡沫。
　　编辑 岳彩周 校对 危卓