光伏巨头在资本市场遭遇挫折带给投资者们怎样的启示？

　　换了新号，没怎么写过文章，平时都在关注资本市场。这两天股市最爆炸的消息无非是光伏巨头阳光电源在资本市场遭遇的重挫，尤以4月20日，用股民的＂专业术语＂讲，直接下探出一根20CM的大长腿，有媒体表示巨头21年爆出的业绩让投资者跌碎了眼镜，更是对已经亏损的投资者带来极大的考验。从中我们能换来怎样的启示和经验？本人也是一名投资者，对股市等金融市场的万象也是感同身受，平时不喜欢蹭热点分享东西，总写大家都看烦的东西欠缺新意。下面就围绕这家巨头的案例来谈一下投资者应该在资本市场里获得怎样的经验和启示？这里就不过多阐述公司目前的财务表现了和基本面了，这几天已经随处可见。合理并清醒的认识股市投资
　　股市投资是一个老生常谈的问题了，注意这里说的是股市投资并非股票投机，因为并不是科普专栏，理论就不多废话了，相信作为一名投资者，都有自己的一套理论框架，投机不用多说，本人看来无异于买一张足球彩票，根据个人判断每个队的实力分析和比赛的趋势押注就好。这种方式是我不推崇的。可能你赚的，在未来某一天，也会再回去。那么我们来谈股票投资，正如格雷厄姆的经典教条所说，第一是不要亏损，第二是永远不要忘记第一条。一定要明白自己可能承受的风险。你的钱，能够损失多少…现实中做到永不亏损似乎不太可能，但做到风险控制到最小是一定可以的。投资一家公司的股票，要对这家公司的业务以及资本市场的表现有充分的认识，要知道你是在投资，是通过希望通过合理的分红和股价差获得长期的回报，这就是合理性。以阳光电源为例，这是光伏产业链上的一家公司，主营业务三大板块分别是光伏逆变器、光伏电站开发、电化学储能系统。公司的基本面、行业前景都如日中天，资本根据其逐利属性自然是多头涌入。那么假设你看到了这样一家公司的股票你会买吗？
　　如果不能客观的分析清楚自己投资的动机，公司及行业都看不懂，只是因为当前是最热门，股价节节飙升这种理由，那就不要投资，因为你可能会付出代价。虽然这个理论又老又烂，但招不在新，管用就行！举个例子，因为不了解光伏逆变器，就不会知道它的技术路线发展和竞争格局，你更不会知道一个IGBT组件的供应就会让它的价格走势发生变化甚至无法生产，你了解光伏电站开发的EPC业务吗？DBT传导会有什么影响价格的因素吗？上游硅料等成本会如何影响下游产业？储能电池的成本有哪些等等，因为这其中一个因素产生半点不利，都可能造成一次资本信仰的崩塌。这就是资本，很强劲，也很脆弱。 对市场的判断要诚实
　　我们通常都讲估值，这其实是很难的，因为它没有一个标准答案，是一个变量。理论中有各式各样的估值方法对同一家公司做出的内在价值可以是天差地别。复杂的估值方法例如现金流量贴现法等等，其中有着很多无法估计的变量，就不做阐述了。本次我们就用相对容易理解的市盈率（PE）来谈，其实PE也并没有想象的那么简单，以动态的角度去看也更合理。不同的行业、不同的公司有着不同的PE估值，再以阳光电源为例，之前有过十多倍的PE，而在全球对＂碳中和＂的共识和国内大力推行的政策下，PE一度达到120倍左右，整个光伏行业的平均市盈率也同样保持高位，资本市场给予了行业和公司非常高的预期。可以说市盈率的表现是市场对于一家公司和一个行业最直观的认可，重点是关乎投资者最关心的两个数据：股价、每股收益。
　　市盈率没有一个标准答案，但足以给你一个合理的判断，PE不一定越低越好，同样PE很高也不一定就代表不值。银行股的PE常年在个位数，市场认为银行的成长非常稳定，所以股价也不会有太大的波动，不会给予很高的估值预期，虽然银行股的股息高一点，但远不及股价的成长诱人。而像阳光电源这类高成长公司，资本也愿意给予更高的成长预期。你会选择怎么做出投资决策？这就又回到了那个话题，能力圈。
　　如果你充分了解光伏产业链、阳光电源，那么你应该合理的给出一个PE的判断，假设你足够有未来的眼光和对公司、行业的了解，在十多倍PE的时候买入公司的股票，耐心持有到水涨船高的一百多倍PE的时候，清醒的通过你的认知了解到行业的发展可能要踩一脚刹车时而选择获利了结，那么现在你一定正享受着一笔高额回报，此时如果你还足够看好后市的发展，那么耐心等到你认为一个合理的价值时再次买入，什么时候投资都不会晚。也有可能你还没来得及躲避损失？那么问问自己，对行业、公司的未来判断让你有没有足够的信心？如果有，你甚至也可以选择耐心持有到其价值高涨，再次享有高估值，当然你选择这样做，一定要能够承受更多时间的等待和高风险。还是能力圈，有了充分认知，才能合理的估计PE的当前评价和动态变化，做出合适的决策，尽可能降低风险。当然这也需要修炼，在充斥着各种唱多的情绪下，每天你的耳朵和眼睛接收到的信号都是各种利好，你还能不为自己找各种借口而去追随贪婪的资本吗？相反当满世界飘着无尽的坏消息时，你还能坚守你手中的证券吗？所以要保持对当下的诚实，做投资就要保持超常的理性，尽管这很难。 市场并不是经常有效
　　通过清楚的了解、正确的判断和保持理性，足以让投资者选出一家非常优秀的投资标的。就如阳光电源，是一家优秀的公司，又处在一个高景气行业，有时只是时机不对。公司21年的财务报表其实也并没有到能让人＂跌碎眼镜＂的地步，在某一个行业里，尤其是高景气度行业，自然是人头攒动，大家都想分一杯羹，通常导致竞争异常激烈。全球仅光伏逆变器就有华为、德国MSA两大巨头，国内又不乏固德威、锦浪科技等实力派瓜分市场，电站、储能业务更是势力纷争不断，在这样的市场局面下，想出头必定要拿出新的技术、抢占市场份额。本就如火如荼的市场又叠加疫情冲击、俄乌局势紧张、供应链短缺等问题，企业想保持高毛利、高业绩连续高增长难度可想而之。
　　阳光电源21年拖累净利润的因素也正是这样一个市场下的正常产物。简单概括：高额的费用率（研发投入、销费用等），因疫情影响电站并网、储能因逾期调试遭受罚款、货币汇率因疫情、地缘冲突波动而导致汇兑损失，可能是希望抢占市场，估计过于乐观，另一方面也可能出于对供应链的担心，使得存货大幅增加，从而导致现金流净额大幅下降。在一个制造业高度竞争的市场里，又叠加如此多的不可控因素，对于任何一个企业的管理水平和市场判断的能力都是一种考验，风险也会随之而来。正如其董事长直言：步子迈的有点大。步子迈大了，可能是好事，也可能是灾难。其实企业存在短期的经营问题很正常，但在资本市场尤其是在高估值状态下，那就是最大的问题，敏感的神经一跳，在已经跌跌不休的股价上又跳出一个20CM。总之，股价太高了…即使有可能以后持续景气的局面，但就当下，资本对公司的高评价将不再有效，而是回归理性甚至极度打压；同理，在公司业务没有爆发时，市场也会无效，这时，就需要耐心。 结语
　　做投资要对资本市场要保持敬畏。能力圈、清醒的头脑、冷静的心态、果断的决策、耐心，需要培养一个综合的素质，才有可能＂不再受伤＂。最后祝投资者们都能找到一个最适合自己的投资标的！