国海证券资管市场已显现中期结构性机会，宽基指数和固收产品或迎配置时机

　　21世纪经济报道 记者孙煜 北京报道
　　今年一季度，A股开局不利。前三个月，三大股指跌幅均达两位数，上证指数跌10.65%，深证成指跌18.44%，创业板指跌19.96%。
　　进入4月后，A股跌势未止。截至4月15日收盘，月内上证指数跌1.26%，深证成指跌3.88%，创业板指跌7.49%。
　　随着A股市场进入调整期，今年一季度基金发行也整体遇冷。从基金净值走势来看，不仅权益类产品，一些固收+产品的净值也出现了较大幅度的回撤。
　　虽然市场表现惨淡，但低谷之中，一些投资机会可能正在孕育。国海证券资管负责人近日接受21世纪经济报道记者专访时指出，目前A股市场已显现中期结构性机会，宽基指数和固收+产品或已迎来配置时机。
　　市场已显现中期结构性机会
　　谈及近期A股市场表现，国海证券资管负责人认为，A股年初至今的惨淡行情，是内外部多重因素共同影响的结果。
　　＂从国际市场来看，由于市场预期美联储会在2022年启动激进的加息周期并在加息后启动缩表，在边际发生变化的情况下，国内市场担忧美国加息会直接影响资金流出，对A股市场产生负面影响。国际形势带来的大宗商品价格短时间内飙涨，也引发了市场对通胀更大的担忧。至今这些问题仍在进一步发酵，因此市场预期较为混乱。＂国海证券资管负责人称。
　　至于国内方面，其指出，由于奥密克戎病毒传染力强、波及面大，各地防疫政策趋于收紧，地区经济活动难免受到一定程度影响。从中微观看，在疫情反复和通胀的背景下，市场担心稳增长压力也比较大。
　　＂年初做预判时我们对市场的预期本不乐观。上面这么多因素叠加后，股市最终的反应还是超出了我们的预期。＂该负责人坦言。
　　不过，虽然A股目前还没有走出企稳反转行情，但其表示，A股指数跌至当下点位，＂大部分风险已经释放＂，目前可能是一个＂左侧布局＂的合适时机。
　　＂（前述因素）对市场冲击最大的阶段可能已经过去，结合市场的预期和估值水平，我们认为眼下不宜过度悲观，还是应积极观察可能出现的变化。最近国务院金融委会议针对资本市场关心的国内外问题都给出了有效的回应并提出了应对措施，一定程度上稳定了投资人的信心。＂该负责人称。
　　其表示，从历史经验来看，虽然＂政策底＂之后市场可能还会有所波动，＂但市场下跌斜率最大的阶段已经过去＂。
　　中信证券首席策略分析师秦培景也在13日指出，A股风险压制因素逐步缓解，稳增长政策二次发力下，A股有望迈入中期修复通道。
　　＂投资者未来应重点关注造成今年市场动荡的因素是否出现了积极变化，以及重点行业和公司的业绩增速。＂国海证券资管负责人表示。
　　宽基指数和固收+产品或迎配置时机
　　在当下点位着眼于中期机会布局＂左侧买点＂， 哪类资产比较合适？国海证券资管负责人向记者表示，从风险收益平衡的角度出发，宽基指数和固收+产品或已迎来配置时机。
　　＂宽基指数覆盖面广，宽基指数产品通过对标指数的方式分散个股和行业上的风险，其较稳定的超额在指数下跌时可以提供一定程度的安全垫，同时又不会牺牲指数上涨时的弹性，是当前性价比较高的参与A股市场的工具。＂该负责人称。
　　数据统计显示，2017年以来，指数增强基金产品一直保持着相对稳定的超额收益能力，在各个年份均可以获得3%至10%的超额收益。
　　＂如果产品的量化增强策略足够强，即便是在今年这种市场普跌的年份，宽基指数增强产品一样可以维持住自身的超额收益能力。＂该负责人表示。
　　Wind数据显示，国海证券资管旗下的公募大集合产品国海量化优选，自2021年8月23日产品公募化改造日起至2022年1季度末，合计跑赢标的指数6.8%。
　　年初至一季度末，该产品C类份额收益率跑赢中证500指数9.42%，在全市场48只可比公募中证500指数增强型基金里排名第一。
　　＂在经历去年9月以来的持续下跌后，目前中证500指数的估值仅处于近十年以来的2.73%分位，长期来看安全边际较高。估值修复的预期可能对指数未来表现形成支撑。我们梳理历史数据发现，中证500指数在市场大跌之后的反弹力度，往往大于其他宽基指数。＂国海证券资管负责人表示。
　　除了量化指数增强产品，其还认为，具备低风险、收益稳健特征的固收+基金，是另一类适宜＂左侧布局＂的产品。在目前的市场点位，具备优异回撤控制能力的固收+产品，能进一步减低投资人＂抄底被埋＂的风险。
　　对比普通股票和偏股混合型基金，今年固收+产品的＂抗跌＂属性尤其明显。剔除可转债基金后，剩余普通股债型＂固收+＂基金今年年初至4月初的最大回撤中位数为4.03%，年化波动率中位数为5.12%。
　　＂在‘固收+’产品的固定收益投资部分，我们以利率债和高等级信用债为基础，不做信用下沉。在‘+’的策略部分，我们已经形成了转债、量化对冲和权益为核心的投资策略。目前，我们旗下固收+系列产品的规模已超过50亿元。＂国海证券资管负责人称。
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