财信证券给予中国核电买入评级，目标价位10。37元

　　20220106财信证券股份有限公司杨甫，袁玮志对中国核电进行研究并发布了研究报告《核电新能源双核驱动，2021年发电量同比增长18。61》，本报告对中国核电给出买入评级，认为其目标价位为10。37元，当前股价为7。71元，预期上涨幅度为34。5。
　　中国核电（601985）
　　投资要点：
　　公司2021年发电量同比增长18。61。2021年公司发电量1826。37亿千瓦时，比去年同期增加247。87亿千瓦时，同比增长18。61；累计上网电量1710。39亿千瓦时，同比增长19。11。其中，核电发电量1731。23亿千瓦时，比去年同期增长16。71；上网电量1617。26亿千瓦时，比去年同期增长约17。11。新能源发电量95。14亿千瓦时，较去年同期增长68。69。其中：光伏发电量49。65亿千瓦时，较去年同期增长109。77，风力发电量45。49亿千瓦时，较去年同期增长39。00。
　　装机量提升、利用小时数增加，是发电量同比增长的主要原因。截至2021年12月31日，公司拥有控股在运核电机组24台，装机容量2254。9万kw，较去年同期增长11。46。公司2021年新增核电装机为田湾6号机组111。8万kw和福清5号116。1万kw，此外，秦山核电1号机组和秦山核电二厂1号机组经国家批准，各自增容2万kw。新能源在运装机容量887。33万kw，较去年同期增长69。02；其中风电263。47万kw、光伏623。86万kw，分别增长50和78。6。由于江苏、福建等地用电需求较高，公司存量核电机组平均利用小时数7871小时，比去年同期增加250小时，利用小时数为2016年以来新高。
　　在建机组提供成长性。公司目前拥有控股在建核电机组6台，装机容量624。9万kw，控股核准待开工核电机组2台，装机容量253。9万kw。拥有新能源在建装机容量192。18万kw，包括风电26。95万kw和光伏165。23万kw。公司计划到2025年装机容量达到5600万kw，根据在建核电的投产进度，我们预计2025年核电装机容量可达2613万kw，新能源装机近3000万kw，新能源装机CAGR为35。5。
　　盈利预测。预计公司202120222023年实现营收631。06713。74745。78亿元，归母净利润83。68107112。8亿元，eps为0。480。610。64元，对应PE为14。3411。2110。64。考虑到公司核电和新能源装机的稳步提升、市场化交易电价的上浮、核电利用小时的提升，给予公司2022年1417倍PE，对应股价为8。5410。37元，维持公司推荐评级。
　　风险提示：核电安全事故，风电和光伏装机不及预期
　　该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为9。88；证券之星估值分析工具显示，中国核电（601985）好公司评级为3星，好价格评级为3。5星，估值综合评级为3星。（评级范围：15星，最高5星）