2020年年末，行业出现了首位千亿量级的主动权益基金经理张坤，他的行业地位在今年一季度末继续保持。 一季报显示，他管理的基金规模在今年首季仍然继续增长。可以投资港股的易方达蓝筹精选净申购超过73亿份，而易方达中小盘则遭遇净赎回，不过这很可能与后者暂停申购有关。 在季报中，张坤又花了相当的篇幅和投资者谈心。 他提到，股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20，但如果心中没有企业内在价值的锚，投资就很容易陷入追涨杀跌中。 他提醒，判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损。只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。 而他的持仓，仍然保持在高位水平，甚至略有提升。具体行业方面，则做出了结构性调整。 规模进一步膨胀 2021年1季报显示，张坤的管理规模进一步扩张。 截至2020年年末时，张坤的管理规模超过1200亿元。2021年2月，张坤卸任了易方达新丝路灵活配置。 而如今，张坤管理的4只基金合计管理规模超过1331亿元。 从一季度业绩表现看，4只基金均有所下跌。因此，这种规模上涨应当是来自投资者的持续申购。 有趣的是，易方达蓝筹精选和易方达中小盘这两只代表作，有着完全不同的待遇。 易方达蓝筹精选报告期总申购超过195亿份，总赎回超过122亿份，最终份额增长超过73亿份。 而易方达中小盘报告期总申购超过12亿份，总赎回超过16亿份，最终份额减少近4亿份。当然，这也可能与该基金2月中下旬后暂停申购有关系。 附图：易方达蓝筹精选申赎情况 此外，易方达亚洲精选份额也增长了13亿份，较上一份季报7亿份左右的规模出现了显著的增长。 不断审视公司长期创造自由现金流的能力 在易方达蓝筹精选的1季报中，张坤提到，年初虽有偶发的新型冠状病毒肺炎案例，但国内的生产和生活基本恢复正常。全球来看，随着疫苗的接种，各国的疫情整体没有再次加剧，企业的经营活动也开始缓慢恢复。各国政府积极应对，保持了较宽松的货币政策和积极的财政政策。 股票市场方面，一季度分化较为明显，钢铁、公用事业、银行、休闲服务等行业表现较好，而国防军工、非银金融、通信等行业表现相对落后。 张坤表示，他着眼于企业内在价值和长期表现优中选优，力求组合中企业内在价值的总和长期看近似于一条逐步增长的曲线。那样的话，相当于企业的价值每天都以很小的幅度提升。但实际上，股价的波动幅度远超于此。 原因在于，第一，不同投资者会对企业价值积累的速度甚至方向产生分歧，比如企业遇到经营困难时，有投资人认为是短期困难能够克服，而有投资者认为是长期衰落的开始； 第二，不同投资者的机会成本不同，因此对未来收益率的要求不同，当预期20收益率的投资者认为股价太高收益率不够时，预期10收益率的投资者或许认为股价仍然是有吸引力的； 第三，情绪会放大影响。而市场的魅力在于，一旦价格远离了企业的内在价值，迟早会激发出负反馈机制，产生对冲的买卖力量，把价格重新拉回企业的内在价值线，甚至经常会阶段性拉过头，股价就在周而复始中波动运行。 判断周期性的顶部和底部几乎是不可能的，而相对可行的是，不断审视组合中的公司长期创造自由现金流的能力有没有受损，如果没有，只要内在价值能够稳步提升，股价运行中枢提升就是迟早的事情。如果不了解这条内在价值提升曲线的形状和斜率，就很容易用股价曲线来替代内在价值曲线作为指示指标。而股价的波动是剧烈的，有时一天都能达到20，如果心中没有企业内在价值的锚，投资就很容易陷入追涨杀跌中。 长期来看，他认为股票市场类似幅度的波动在未来仍会不断出现，而且事先难以预测。但只要企业的内在价值提升，这样的波动就终归是波动，不会造成本金的永久性损失。而作为管理人，唯有通过每天不断的研究和积累，不断提高判断企业长期创造自由现金流能力的准确率。 维持高仓位，行业进行结构性调整 从管理的几只基金的仓位来看，张坤仍然维持较高的仓位。包括易方达中小盘在内的全部产品，股票仓位都超过94。其他3只基金只是略有提升，而易方达中小盘的规模则是从92。35提升至94。58。 不过，在易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有期的1季报中，港股通投资部分占基金资产净值比例均有所减少。尤其是易方达优质企业三年持有期，港股通投资部分从占比近44减少至37左右。 对于几只基金组合，张坤的行业方面调整不太一样。但总体都是进行了结构性的调整。 对于易方达蓝筹精选，行业方面，降低了食品饮料等行业的配置，增加了银行等行业的配置。 对于易方达优质企业三年持有期，降低了食品饮料等行业的配置，增加了医药等行业的配置。 对于易方达中小盘，降低了交运、汽车等行业的配置，增加了计算机、医药等行业的配置。 对于易方达亚洲精选，基金降低了医药等行业的配置，增加了互联网等行业的配置。 易方达蓝筹新增重仓招行、平安银行 以两只代表性产品来看具体持仓。 易方达蓝筹精选的前两大重仓股分别是五粮液和港交所。两者占基金资产净值比例超过10，根据备注显示，属于被动超标。 对比2020年4季报的十大重仓股看，爱尔眼科、颐海国际推出前十大重仓股。而招商银行、平安银行则新入前十大重仓股。尤其是招商银行，易方达蓝筹在A股、H股均有配置，合计占净值比例超过9。4。 不过，招商银行此前就出现在易方达蓝筹的年报全部持股名单中，而平安银行则应当完全是在1季度买入的。 易方达中小盘大力卖白酒 而从易方达中小盘来看，变化的重仓股更多。 洋河股份、泸州老窖、上海机场、宇通客车退出前十大重仓股，而华兰生物、百润股份、恒生电子、中炬高新则新入前十大重仓股。 从上海机场和宇通客车的一季度表现看，还能难说张坤是真的减持了，还是被新进的重仓股盖住了风采。但是洋河股份和泸州老窖显然是被大力减持了。 本文来自华尔街见闻，欢迎下载APP查看更多
美人心计5（美人心计琪琪免费观看）美人心计5（美人心计琪琪免费观看）原创橘子观影记2021053021：28距离《美人心计》播出已有十一年之久，如今提到这部剧，脑海里仍然会浮现出剧中许多美人的影像，当年这部剧称……头痛是怎么回事（突然头痛是怎么回事？）头痛是怎么回事（突然头痛是怎么回事？）突然的头痛，这个在日常的生活过程当中经常的出现。这里边分为器质性的因素也可能是因为功能性质的因素而导致是需要进行完善检查之后才……养老资讯财政部推广政府购买基本养老服务财政部日前发布《关于做好2022年政府购买服务改革重点工作的通知》（以下简称《通知》）提出，要坚持尽力而为、量力而行，采取有力措施深入推进6个重点领域政府购买服务改革，不断提升……今年超30城调整公积金政策，各地公积金住房消费存在结构性差异来源：21世纪经济报道21世纪经济报道记者李莎北京报道日前，福建龙岩调整公积金使用政策，规定首次申请公积金贷款购房首付比例不低于20，二次申请首付比例不低于40；中心城区单职工……发改委工信部重点压减京津冀长三角等区域粗钢产量来源：国家发改委网站为贯彻落实党中央、国务院的决策部署，2021年，在各有关方面的共同努力下，粗钢产量压减任务全面完成。为保持政策的连续性稳定性，巩固好粗钢产量压减成果，202……office软件有哪些（office办公软件功能及用途）office软件有哪些（office办公软件功能及用途）写点文字，做个表格，对于绝大多数人来说都不可避免；那你用的是哪个office软件进行这些操作呢？1。Microso……完美育儿知识（育儿知识大全）完美育儿知识（育儿知识大全）华伟观点2021050208：061。产前四维彩超，提前发现胎儿先心病提醒孕妇，产前做四维彩超很必要，如果胎儿患有严重复杂或难治性先天性心脏病……初三了，我们真的长大了吗？跳过欢快的初一，跑过平庸的初二，不知不觉已步入了紧张而繁忙的初三。尽管我们多不情愿，但从我们踏入初三的那一刻起，就不得童年告别；不管你是否真的长大，不管你是否有足够的承受……中国海油21日上市三桶油会师A股读创深圳商报记者钟国斌中国海油A股21日在上交所上市，证券代码为600938。至此，三桶油中国石油、中国石化、中国海油齐聚A股。中国石化、中国石油分别于2001年8……3年分红2。68亿！陶虹已要求从张庭夫妇公司退股，二人曾是好据澎湃视频报道，4月18日，权威信源显示，陶虹从张庭夫妇经营的达尔威公司5年分红4。2亿。其中后3年2。6亿分红是达尔威处于传销阶段的分红。目前，陶虹已要求从该传销公司退股。……阳光城集团股份有限公司关于累计诉讼仲裁情况的公告证券代码：000671证券简称：阳光城公告编号：2022052本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。【特别提……A股3000点又危险了？一个重大利空即将落地A股今天又让大家万分揪心。创业板指跌幅达3。66，破了2400再创阶段新低；而上证指数的趋势也拐头向下，距离3000点又不远了。。。在周末降准的不及预期及周一一季度……