碧桂园挥泪降杠杆，上市十二年业绩首次双降

　　撰稿|浑水调研 金禾
　　前几天，号称＂宇宙第一房企＂的碧桂园，发布了2020年度报告。对于碧桂园来说，这份财报算的上是有喜有忧，一边是营收领跑地产圈，一边是净利润下降20%。2021年，对碧桂园来说，考验仍然不少。
　　上市以来首次业绩＂双降＂
　　2020年碧桂园全年营收约4628.6亿元，毛利突破千亿达到1009.1亿元，归属于母公司股东的净利润541.2亿元。从数字上看，碧桂园的赚钱能力依然强劲。
　　另外，其权益合同销售面积达到6733万平方米，同比增8%。按照每家每户100平、每户3口之家计算，碧桂园2020全年共卖出房子67.33万套，服务客户将近200万人，覆盖群体非常广，可以称得上是＂宇宙第一房企＂了。
　　但是也要看到，2020年也是碧桂园首次营收和净利润同比下滑的年份。
　　根据其财报显示，2020年度碧桂园营收同比下滑约4.68%，归母净利润同比下降11.45%。由于碧桂园2020年未达市场预期，因此，一些投行分析师对碧桂园未来的前景表示悲观。
　　受新冠疫情影响，部分项目工程进度及楼盘交付也相应放缓。2020年度，碧桂园来自房地产开发的收入由2019年度的4750亿元下降至4493亿元，降幅5.4%。2020年度的交付物业所确认收入的平均销售价格约每平方米7980元，对比2019年每平方米8407元均价降幅明显。
　　这也是去年业绩下滑的主要原因，但比起业绩下滑，碧桂园更关心资金周转问题。
　　加快周转严控杠杆
　　2020年正逢房企＂三大红线＂的提出，地产行业的游戏规则彻底被改变，在统一的杠杆率要求下，房企必须回归稳健策略。所谓＂三条红线＂，即 房地产企业剔除预收账款之后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%和现金短债比小于1。
　　数据显示，碧桂园从2016年开始，资产负债率一直在高居85%以上，到2018年已经高达89.36%。
　　从2019年开始，碧桂园开始了降杠杆的操作，到2020年末，其有息负债总额降至3265亿元，同比下降11.7%，净负债率仅为55.6%，这也是碧桂园上市以来连续12年净负债率在70%以下。
　　畸高的融资成本是很多房企的噩梦，8%-10%是房企的平均资金成本，但是从披露信息看碧桂园的加权平均借贷成本仅5.56%，同比下降78个基点，这堪称是个奇迹，其原因我们难以推测。
　　在去年，各家房企都拼回款，对于一向追求快周转的碧桂园，降价可是拿手好戏，必须回笼资金以避免踩到负债红线。
　　据媒体报道，去年，广州增城的碧桂园云顶从3.8万降到2.7万/平米，南京周边的句容碧桂园凤凰城也更是频繁降价。当然，这一点，诸如恒大等房企也存在类似的问题。
　　业务转型只见风不见雨
　　除了上述的隐忧之外，碧桂园目前最大的动作就是正在谋求转型。在其财报开头，甚至附上这样一段话：＂碧桂园要成为高科技综合性企业，为社会进步和人类过上更美好的生活而奋斗。＂
　　但是这句话读下来让人是一头雾水，什么叫＂高科技综合性企业＂？似乎是要海纳百川，无所不干。
　　要说碧桂园做了什么＂高科技＂？他们倒是在机器人上花了不少心思。其财报显示，＂公司现已招募及培养了7200名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术攻关，递交专利申请2997项，已获授权956项。现有在研建筑机器人46款，其中已有4款在市面上实现租售，14款进入项目开展批量商业化施工，在安全性、质量和工作效率上相比人工作业实现了较好提升。＂
　　除了建筑机器人外，碧桂园还把目光瞄到了餐饮市场，据了解，碧桂园的子公司千玺机器人餐厅目前已开业70家，583台各类型单机设备已投入运营，于2020年已递交专利申请883项，已获授权411项。
　　碧桂园在公告中表示：＂接下来，千玺机器人餐厅将围绕中餐、快餐、火锅、粉麵、煲仔饭五大成熟业态，在大湾区乃至全国开更多的门店，让广大消费者享受机器人餐厅带来的好吃又便捷的餐品。＂
　　如果光看上述相关的文字，人们会以为碧桂园的转型已经到了＂关键的时刻＂，未来，碧桂园机器人造房子，或许不会再是遥不可及的梦想了。然而，事实真的如此吗？
　　浑水调研在碧桂园的财报中，除了以上文字，并未发现机器人运营的真实情况以及具体描述，机器人带来的营收更是难寻踪迹。
　　在最新财务报表中，＂其他收入＂这部分主要包括物业投资、酒店经营及其他。＂其他＂则包括了＂机器人餐饮、新零售以及现代农业＂，这三项年度收入由2019年的46.77亿元增至2020年的47.36亿元，增长1.3%。
　　但公司并没有披露机器人餐饮以及现代农业等转型业务各占多大份额。即便是47亿元全部属于新型业务的收入，这些收入占碧桂园总收入的比例还不到3%，这对于公司现有房地产体量来说，聊胜于无吧。