大秦铁路铁路运输能力有多强？

　　大秦铁路股份有限公司（以下简称大秦铁路）是中国的铁路货运龙头，公司拥有9条运输干线（大秦线 658km、丰沙大线 155.5km、北同蒲线 335.5km、南同蒲线 478.6km、京原线 184.6km、太焦线 190.8km、侯月线 150.6km、侯西线 76.1km、石太线 123.9km）和8条运输支线（口泉线 9.8km、宁岢线 95.3km、太岚线 55.4km、西山线 23.6km、兰村线 12.7km、忻河线 39.7km、介西线 46.9km、联络线 87.6km），合计2724.6km。从铁路总量上来看，截止至2021年末，全国铁路里程高达15万公里，大秦所占的比重很小。但大秦铁路网纵贯三晋南北，横跨晋冀津京，是北方最重要的煤炭供应区域和中转枢纽。2021年，公司完成货物运输量6.92亿吨，占全国铁路货运总量的14.50%。其中煤炭运输量5.82亿吨，占全国煤炭运输总量的22.56%。
　　大秦铁路的主要业务模式：货运、客运及铁运相关运输服务。其中货运是最主要的，占公司业务收入比重高达80%以上，主要以动力煤为主，其他还有焦炭、钢铁、矿石、集装箱等。动力煤是火电和化工的重要能源，国内的电力主要还是以火电为主。只要国家的GDP稳中有增，社会发电量也会有所提高，业务的持续性基本没有问题。客运方面，主要是往返太原、大同等地的旅客，由于地处较偏，目前的贡献度还不算太大，基数小，未来有可能是一个很好的增长点。
　　运输有一个重要指标是吨公里费用，就是每吨产品运输每公里的费用。2021年年报指出大秦铁路共运输3921亿吨公里，收入高达623.73亿，折合0.159元/吨公里。这个价格比当前的汽运价格要低得多。客运也有一个指标：人公里费用。2021年，大秦铁路完成了30亿人公里，对应的收入61.85亿，折合2.062元/人公里。这个价格远高于当前的高铁票的价格具体原因还有待深究。
　　从成本端来看，2021年总支出成本615.09亿，其中大部分都是刚性费用（就算不营业或营业减少也得花费的钱）。比如人员费用202.93亿+折旧费用48.43亿+货车使用费31.65亿+机客车租赁费11.31亿+土地租赁费7.31亿+检修费8.05亿=299.68亿（意味着每天大秦铁路耗费约1亿元），占总支出的48.72%。其中，人员费用比重很高，是不是说明大秦的员工的待遇都不错呀。大秦目前拥有94426名员工，2021年的薪酬费用高达181.72亿，人均薪酬19.24万（这部分是包含了社保和公积金费用，但依然还是收入高，去年人均还是17.70万，人均涨幅超过10%）。如果有机会去大秦铁路，可千万不要轻易放弃哈。
　　目前大秦铁路市值990.1亿，市净率降低至0.8。2021年的股息0.48，股息率高达7.21%。而且近几年股息率也算比较稳定，2022年承诺期过后，如果按照30%的股息支付率，按2021年每股收益0.82，两年后增长率按10%计算，股息至少是0.27，这样股息率至少也是4%以上。
　　从上面情况来看，大秦铁路虽然不会有太大的增长，但保持稳定问题不大。目前最大的风险就是事故，今年4月份发生一起事故，虽然只延误一天，但是损失至少也是千万级别的。如果没有发生大或多的事故，至少来说，目前的估值是合理的。
　　风险提示：以上仅个人研究用，不作为投资建议。