大宗商品超级周期启动为何全球承压，美国复苏？

　　来源：中国经济周刊经济网
　　《中国经济周刊》记者周瑞峰编译
　　近几周来，大宗商品市场全面而强劲反弹势头不断增强，这令一些交易员和分析师预期，随着全球大型经济体同步加速，超级周期已经启动。
　　大宗商品涨价放大了超级周期的说法图片来源：《金融时报》
　　来自全球市场的逐步复苏、后疫情时代各国政府在经济复苏上的支出激增，以及对世界经济绿化的押注，推高了许多重要原材料的价格。
　　原材料价格上涨，覆盖广且势头强劲
　　从食品到金属都在涨价图片来源：彭博
　　4月底，钢铁生产所需的铁矿石、汽车制造所需钯（限制有害气体排放）以及木材价格均创下历史新高。包括谷物、油籽、糖和乳制品在内的主要农产品价格也大幅上涨，玉米价格8年来首次突破每蒲式耳7美元（编者注：1蒲式耳约等于35。238升）。与此同时，作为全球最重要的工业金属，铜价自2011年以来首次突破1万美元大关，而大豆价格则触及8年来的高点。追踪24种原材料价格变动的标普GSCI现货指数今年上涨了24。
　　中国和欧洲经济的快速复苏，以及美国房地产市场蓬勃发展，推高了需求预期。分析人士表示，疫情导致的供应链中断，和一些原材料的低库存进一步加剧了全球原材料价格上涨。相关人士预测，未来将出现一个新的超级周期（即需求超过供应而导致价格长期处于高位）。
　　这一预测也吸引了投资者。《金融镜报》指出，一些投资者有意投资于有形资产，以对冲正在出现的通胀风险。这也成为大宗商品涨价的原因之一。
　　全球最大的独立大宗商品交易商之一，托克集团（Trafigura）的首席经济学家萨阿德拉希姆（SaadRahim）表示，美国的大规模经济刺激计划对这种预测推波助澜，即美国对大宗商品的需求将会上升。
　　拉希姆称，美国总统拜登已经通过了一个刺激计划，现在又提出了两个新的提案。一旦获得通过，无疑是对烈火烹油的大宗商品市场又添新柴。
　　电动汽车相关材料看涨，油价依然坚挺
　　这股涨价潮也蔓延到了电动汽车行业。从锂到稀土，汽车电池和发动机所需的一系列原材料纷纷涨价。
　　英国基准矿业情报（BenchmarkMineralIntelligence）的数据显示，在经历了近3年的下跌后，由于国内需求强劲，中国碳酸锂价格今年已飙升逾100，氧化镨钕和金属钴的价格上涨了近40。
　　基准矿业情报的总经理西蒙摩尔斯（SimonMoores）表示：现在是电动汽车超级周期，在此基础上再加上一个大宗商品超级周期矿商的游戏就要开始了。
　　与汽油汽车相关的大宗商品价格也在上涨。钯是一种用于汽车尾气催化转换的金属。4月30日，随着中国和欧洲实施更严格的排放标准，每盎司钯的价格超过了3000美元，创历史新高。杰富瑞（Jefferies）的分析师表示，这甚至可能超过了全球内燃机汽车销售放缓对钯价格的影响。
　　油价也一直坚挺。自今年年初以来，油价已回升至疫情暴发前每桶65美元以上的水平。尽管国际旅行受限，市场低迷，但随着经济复苏，对石油的需求已经回升。欧佩克及其盟友，如俄罗斯，仍在继续限制石油供应，只是在缓慢地向市场增加产量，以提振油价。
　　摩根大通（JPMorgan）分析师克里斯蒂安马雷克（christstyanMalek）称，未来几年可能出现严重的供应缺口。由于非欧佩克产油国供应短缺，油价有过度上涨的风险。
　　高盛（GoldmanSachs）预计，在今年下半年，油价将达到每桶80美元。高盛同时警告称，随着疫苗的加速接种，人们开车度假推高了5全球需求，今年夏天将会出现严重的石油短缺。
　　走向绿色经济，铜价飞升
　　由于各国政府承诺增加可再生能源和电动汽车的使用，铜价一年多来一直保持着上涨势头，而有赖于铜的绿色科技也水涨船高。
　　铜的需求量猛增图片来源：彭博
　　扩建电网就是很好的例子。据彭博社的数据，2020年，约有190万吨铜被用于建设电网，这种红色金属的价格在过去一年上涨了90以上。彭博社预测，到2050年，铜使用量将几近翻倍，而电动汽车和太阳能电池板等其他低碳技术对铜的需求也将激增。
　　高盛大宗商品策略师尼古拉斯斯诺登（NicholasSnowdon）称，由于铜是在捕获、储存和运输电力方面最具成本效益的金属，因此铜将是向绿色经济转型的关键。他表示：铜就是新的石油。
　　钢铁价格上升，反而提振了美国工业？
　　多年来，欧洲和美国的钢铁生产商一直饱受全球产能过剩之苦。工厂很难赚钱，工作安全也成了人们日益担心的问题。根据欧洲钢铁联盟（Eurofer）的数据，2008年至2019年，欧盟失去了超过8。5万个钢铁就业岗位。
　　如今，由于钢铁价格飙升，这一切都发生了巨大变化。迄今为止，这些地区的钢厂为了满足飙升的需求，已经在以最大产能运转。
　　《华尔街日报》称，很长一段时间以来，美国金属行业一直面临着失业、工厂倒闭和海外竞争等种种问题。但现在，这个行业正经历着出人意料的复苏。
　　我们甚至可以在华尔街找到复苏的证据。美国最大的金属生产商纽柯公司（Nucor），成为标普500指数中今年表现最好的股票。许多金属制造企业的股票回报率都很高。
　　但是《华尔街日报》也指出，创纪录的金属价格不会扭转长期失业的局面。自20世纪60年代初以来，金属行业的就业人数下降了75以上。随着海外竞争对手的增长，以及生产流程的优化，40多万个工作岗位消失了。但金属价格飙升带来了一些乐观情绪，毕竟在疫情期间，美国金属行业就业人数降至了有记录以来最低点。
　　大宗商品市场还会热多久？
　　然而，大宗商品涨价的热潮将持续多久仍然有待商榷。嘉吉（Cargill）全球贸易集团负责人亚历克斯桑菲柳（AlexSanfeliu）在谈到农产品价格的上涨时说，这是一个迷你超级周期，我不认为它会像上次那样持续那么久。现在供给和需求反应更快了。
　　总部位于新加坡的一家农产品交易公司负责人认为，粮食大宗商品的价格不会持续上涨。但是，他预计未来6到12个月的潜在需求仍将保持强劲，因为在一年的封锁之后，消费者踊跃外出就餐，这将推高农产品价格。
　　一些人对世界正进入超级周期的说法表示怀疑。CRU首席经济学家JumanaSaleheen表示：我们认为涨价可能会持续一段时间，但这更像是商业周期的上升，而非超级周期。
　　淡水河谷首席执行官表示，由于铁矿石是一项高固定成本业务，该公司最终会将产量提高到每年4亿吨。图片来源：《金融时报》
　　据《金融时报》报道，巴西淡水河谷（Vale）首席执行官爱德华多巴托洛梅奥（EduardoBartolomeo）表示，铁矿石并不会进入一个超级周期。他预计，当前的供应紧张将在两年后缓解，市场对炼钢原料的需求将趋于平稳。
　　路透社：中国对大宗商品公司发出价格警告，金属价格下跌。图片来源：路透社
　　路透社报道，5月24日，工业金属价格下跌。此前中国的监管机构警告国内大宗商品企业在强劲上涨后维持正常市场秩序。
　　5月21日，白宫表示已将基建支出从2。25万亿美元削减至1。7万亿美元。大宗商品交易者也变得谨慎起来：随着宽带、道路和桥梁支出计划的削减，铁矿石和铜的需求可能会受到抑制。
　　（本文编译自《金融时报》、《华尔街日报》、彭博社、路透社、《金融镜报》、TheStreet）
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