小心宁德时代的风险

　　5月21日，宁德时代的股东大会上，曾毓群谈起了原材料涨价的事：
　　＂涨得非常高，对我们成本影响会比较大……碳酸锂纯粹就是囤积居奇，这对新能源产业发展是不健康的。
　　我们也在锂、钴、镍做了一些布局，（供应商）要真正地明白，合理的价格才（能）做得长远。＂
　　除了＂劝＂，曾毓群更放了一段＂狠话＂——＂如果谁在我们这儿拼命乱涨价，我们会把他们排除在外。＂
　　在谈涨价时，他还透露了一个重要信息：＂我们的技术也在发展，我们的钠电池已经成熟了，氯化钠炒不起来，（因为）盐很多。＂
　　今天我们就来分析分析宁德究竟有没有号令这个产业链的能力。
　　1. 能否控制上游原材料（主要是碳酸锂）的涨价？
　　2. 如果原材料涨价不可控，能否转嫁给下游？
　　01
　　原材料涨价能控制否？
　　首先动力电池的成本构成里，原材料占了大头，主要原材料有（按成本比重从大到小排序）：正极、壳体、电解液、隔膜、负极、铜箔。
　　1. 原材料中的大宗商品材料
　　铝合金是动力电池壳体的主流材料，其成本取决于铝价，而壳体占动力电池成本的16%左右。
　　锂电池用的铜箔价格，则取决于铜价。
　　在《百年商品牛市的最底层逻辑！》中，君临已经充分阐述了铜、铝、铁等是国际定价的大宗商品，连国储局当年都在铜上大亏过。
　　区区宁德，又能如何呢？
　　三元正极中，硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂占了大头
　　钴我们知道是死贵死贵的，钴价是嘉能可说了算。
　　至于镍矿，不好意思，镍主要是作为不锈钢等重要合金的原材料，也是国际定价：
　　至于锂资源，君临更是分析过很多次了，上游资源供给由寡头垄断，美澳企业主导。
　　如果未来碳酸锂涨价到15万一吨，对应去年6万一吨的碳酸锂，也就是每台车（假设带电量50Kwh）增加8100元而已，对于目前作为豪车的电动车来讲，基本没啥影响。
　　另一个正极路线，LFP磷酸铁锂里，主要成本是锂盐和硫酸亚铁、磷酸二氧铵，占比40%以上的锂盐这里就不想再提了。
　　硫酸亚铁的来源主要是钛白粉和钢铁厂钢材生产中的副产品，在工业上的用途主要是还原剂和污水处理的净化剂。
　　所以，需求端不是取决于锂电池，自然定价权也不在锂电池了。
　　磷酸二氧铵主要用途是制作磷肥，以及木材、纸张等的防火剂，所以嘛，定价权也不在锂电池。
　　锂电池如果增加了这些材料的需求，只是助长价格的一针催化剂罢了。
　　2. 隔膜
　　国内的锂电隔膜供给寡头格局。
　　全球的隔膜供给主要来自于中国。
　　所以起码在2021年，宁德是难以控制住隔膜的价格的，更何况他还有大规模的扩产计划。
　　宁德时代从2020年12月底到2021年2月初，连批6个扩产项目，合计投资 680 亿元。
　　6 个项目分别为：
　　1. 不超过100亿元用于扩建四川宜宾基地（宜宾三期）；
　　2. 不超过170亿元用于宁德福鼎基地建设；
　　3. 不超过120亿元用于扩建溧阳基地（溧阳四期）；
　　4. 不超过120亿元用于扩建四川宜宾基地（宜宾五、六期）；
　　5. 不超过120亿元用于新建广东肇庆动力及储能电池项目（一期）；
　　6. 不超过50亿元用于新建宁德霞浦时代一汽动力电池项目。
　　2025年宁德时代总产能将超过550GWh，TWh近在眼前，可满足450万辆以上纯电动车的电池需求。
　　想要控制住隔膜的价格，那只有等到宁德把其他隔膜供应商的产能扶植起来之后了。
　　亦或者是推出固态电池，连隔膜都不需要用了。
　　起码，2021和2022年，隔膜的价格，宁德难以打压啊。
　　3. 负极
　　负极的产能和供给格局，是电池原材料里面对宁德最友好的一个了，产能充足，格局较为分散，而且主要用途是锂电池，所以可以被宁德尽情压榨。
　　除了要小心负极生产商的毛利率下降的危险外，更要看到负极占锂电池的成本不过6%左右，对于宁德的降本作用实在有限。
　　4. 钠电池
　　钠电池其实并非是一种全新的电池技术路线，最早于20世纪70年代被首次提出，但目前仍处于产业化的初期。
　　当前钠电池实际生产成本并无显著优势。尽管采用相对廉价的金属可降低原料成本，但低能量密度意味着更多的辅材和制造成本。
　　此外，钠电池能量密度（一般不到120Wh/kg）明显低于磷酸铁锂电池（160Wh/kg）与三元电池，与新能源车电池需求匹配度很低。
　　所以目前暂无替代锂电池成为动力领域主流技术的可能性。
　　5. 总结：对于大头的大宗材料，宁德只有叹息
　　占成本大头的材料，包括壳体的铝合金，正极的锂盐、钴、镍，铜箔的铜材，都是国际定价的大宗产品，铜、锂、钴更是寡头垄断的矿端供给。
　　宁德面对放水驱动和供给链冲击下的大宗涨价，唯有叹息。
　　而对于更纯的锂电池需求驱动的锂资源涨价，更是无奈。
　　对于这些材料，宁德可以把谁踢出供应链呢？
　　天齐锂业的奎纳纳工厂，连投产都没有，产能就已经被预订了。
　　铜，钴，镍，铁，磷酸二氧铵，磷酸亚铁，主要的用途又不是锂电池领域，锂电企业毫无定价权。
　　说是要踢出去，其实真踢不出去。
　　02
　　宁德能够干服车企，转移原材料涨价吗？
　　供求决定价格。
　　这个问题的唯一核心点在于，电池的供求情况。
　　先看看除宁德时代外的主流电池厂商的产能规划。
　　数据整理自券商研报
　　目前单车带电量是50kwh，2025E的单车带电量是65kwh。
　　这里我们采用单车带电量65kwh来计算。
　　那么2021年，除宁德时代外的电池厂620.5Gwh的产能，起码可以满足954.62万辆的纯电动车的电池需求。
　　未受疫情影响的2019年，全球汽车的销量是9178.69万辆，这就意味着除宁德时代外的电池厂全都满产的话，2021年全球纯电动汽车的渗透率要达到10%。
　　如果我们再来看看目前新能源汽车的销售结构，就能明白达到这个渗透率有多难了。
　　我国的汽车销量主要以低价的A级以下车构成，都是省油的小排量车。
　　其实全球也都一样，还是便宜的车卖得好。
　　最典型的是内卷非常厉害的日本，微型车（动力普遍低于0.66L）占据了一半的市场份额。
　　放在越来越卷，全球两极分化都非常厉害的2020年代，想要售价25万软妹币以上的目前主流的电动车占据主要市场份额，不现实。
　　即使两级分化再严重，B级以上车销量占比也就这么个天花板，占比如果继续提高反而意味着全球开始均贫富了，而这，很难。
　　再分配不是请客吃饭。
　　所以，如果电动车渗透率要提高，只有华山一条路：降价。
　　比如，成本占比高的锂电池。
　　目前宁德时代的1度电成本是650元，卖价是890元。
　　按券商主流的测算标准一辆车带50度电的话，从宁德这里买电池，是要4.5万左右的价格，宁德成本是3.25万。
　　按我们的终局测算标准，平均单车带电量65度，则，从宁德这里买电池，是要5.785万元左右，宁德的成本是4.225万。
　　那么车厂是不是可以要求宁德净利率和毛利率再降一点呢？
　　车企说：合资车现在马上也要不保护了，行业的竞争压力越来越大，兄弟你要不要也降降价，大家都难做啊。
　　更可怕的是，到2023年，仅除开宁德时代之外，按券商测算标准单车带电量50度点计算，锂电池的规划产能可以供应2719.8万台纯电动汽车。
　　按我们的65度电标准，可以供应2092.2万辆纯电动汽车。
　　从电池技术角度来看，日韩的LG、松下、SK、SDI是电池产业的先驱，比亚迪是老牌电池厂，Northvolt是特斯拉的人做的，国轩有大众入股，亿纬锂能和蜂巢能源后起之秀。
　　一句话，大家都是智人，谁都不要瞧不起谁。
　　那么在这个供给格局下，新能车如果还是只做B级以上的车的生意，宁德怎么把原材料涨价传导给下游呢？
　　如果要做A级以下车的生意，则锂电池又必然要降价。
　　两者只会共同导向一个结局，那就是，宁德的毛利率和净利率必然会下降一个台阶！
　　03
　　小心拜登坏老头
　　美国两名直接知情的政府官员告诉路透社，乔·拜登总统将依靠盟友国家提供制造电动汽车所需的大部分金属，并专注于在国内将其加工成电池部件。
　　此外，美国政府于4月成为矿业投资公司TechMet的最大股东，该公司控制着一个巴西镍项目，一个卢旺达钨矿，并且是加拿大电池回收商的主要投资者。
　　除其他国际投资外，华盛顿还资助了加拿大马拉维钴项目和稀土项目的研究。
　　美国国务院成立了能源治理计划（ERGI），这是华盛顿计划用于帮助盟友发现和开发锂、钴和其他电动汽车金属的主要项目之一。
　　5月18日，拜登在访问密歇根州福特汽车公司（F.N）工厂时，呼吁政府为新的电动汽车电池设施提供赠款，他在参观期间提到了澳大利亚的锂储备。
　　韩联社5月23日消息，正在美国访问的韩国总统文在寅当地时间22日下午前往位于佐治亚州的SK创新电动汽车电池工厂的建设现场进行考察。
　　在拜登老头子的主导之下，澳洲供应锂矿和锂盐+日韩电池工厂+美国整车厂（特斯拉为首）产业链闭环已经呼之欲出。
　　华为事件卡死了中国芯片产业的脖子。
　　这次电动车产业链怕是会出类似的事件，毕竟，电动车是拜登目前最重视的一个振兴美国制造业的项目。
　　澳矿Pilbara看来是要和韩国项浦制铁强强联合，不外供矿了。
　　银河资源更是投入了日本丰田的怀抱，与Orocobre合并了。
　　最近广发赣锋锂业的策略会上，已经透露出来锂矿供给的紧张了。
　　赣锋锂业的锂辉石已经不够用了……
　　根据赣锋锂业的说法，行业的供给其实并没有什么弹性……
　　也难怪天齐锂业在股东大会上会吐槽国内的锂行业和投资人了：
　　从美日韩澳的行动来看，天齐锂业当初的高位收购SQM其实也可以理解了,其股东会说法在理儿，那个时候不收购，或许就永远也再没有机会了。
　　现在再开倒车镜来看，曾经被诟病不那么激进的比亚迪，似乎才是大智若愚啊。
　　守住磷酸铁锂路线，目前来看，并没有错。
　　2020年以来磷酸铁锂也逐渐回暖，成为过渡到固态电池前期间的可靠、主流的正极材料，电池依旧是比亚迪的优势。
　　另一块，比亚迪半导体的发展，使得比亚迪实现了电动车命门IGBT的自主可控。
　　而且，表哥吕向阳的融捷股份，也为比亚迪的电池提供了锂资源的自主可控的保障。
　　除了自动驾驶之外，比亚迪可谓是实现了电动汽车的全产业链自主可控，丝毫不担心国外的卡脖子、断供。
　　这么提前的布局，真是非常的不简单。
　　不知道，宁德时代，对于在锂电上游亏一年赚一年，而宁德年年赚钱的时候，没有抄底最核心的资源板块，后悔不后悔？
　　天齐锂业说：
　　2020年想引入战略投资，但所有出差都做不了，只能用电话，引战很难实现，疫情好一点的时候才去谈，不管是企业还是机构当时都没意识到资源的重要性，并不看好我们，当时国内引战不成功，9月15号之后被迫去海外引战。
　　天齐锂业报仇的时候，是不是到了？
　　比如碳酸锂先涨到15万一吨？