融捷股份永兴材料盐湖股份一季报点评

　　1、融捷股份（002192）：
　　2022年第一季度报告，营业收入为4。78亿元，同比339。46；归母净利润为2。54亿元，同比13996。26。其中，锂矿山3月8日恢复生产，锂精矿产销量分别为0。42和0。3万吨，收入1773万元，销售单价为5319元吨；锂盐产销量为1000和1300（吨）；参股40的成都融捷产生2。06亿元的投资收益。
　　2021年年报，营业收入为9。21亿元，同比136。09；归母净利润为0。68亿元，同比224。49。其中，锂精矿产销存分别为4。4、4。8和0。45（万吨），净利润0。8亿元，销售单价、单位成本、单位毛利和单位净利分别为3，647、1，367、2，280和1，667（元吨），和成都融捷签订2。77亿元关联交易合同，实现1。75亿元，剩余1。03亿元未实现；锂盐产销量分别为3，564和4，433（含971吨贸易）（吨），净利润0。36亿元；锂电设备净利润0。3亿元；参股40的成都融捷碳酸锂产量1100吨。
　　简评：一季度因冬季停产为主，锂精矿产量少，且销售主要为去年已经签订今年执行的合同，锂精矿售价滞后市场价格。全年预计1万吨LCE，对应20亿利润；锂盐厂权益量预计为0。7万吨碳酸锂，预计利润为3。5亿元，全年预计为23。5亿元。核心仍为选厂扩建，预计5月份拿到批文，今年建成则明年矿产量为2。5万吨，利润将超过50亿元。对应最新209亿市值，PE分别为9倍和4倍，严重低估继续强推。
　　2、永兴材料（002756）：
　　2022年一季报，营业收入26。31亿元，同比94。25；归母净利润8。11亿元，同比553。60；扣非归母净利润7。69亿元，同比757。18。其中，碳酸锂销量2720吨，净利润7。21亿元。
　　2021年年报，营业收入71。99亿元，同比44。76；归母净利润8。87亿元，同比243。83。其中，碳酸锂销量1。12万吨，营业收入12。24亿元，净利润4。7亿元。拟每股派发现金红利5元（含税）。
　　简评：22年假设2万吨，根据一季度吨净利润年化业绩为55亿元，加钢铁2亿元，全年合计57亿元，对应最新351亿元市值，PE仅为7倍。
　　3、盐湖股份（000792）：
　　2022年第一季报，营业收入76。17亿元，同比152。50；归母净利润34。97亿元，同比340。91。氯化钾产销量分别为114和145万吨；碳酸锂产销量分别为0。7和0。67万吨。
　　2021年年报，营业收入147。78亿元，同比5。44；归母净利润44。78亿元，同比119。58。氯化钾产销量分别为502。96和465万吨；碳酸锂产销量分别为2。27和1。92万吨。
　　简评：因冬季天气问题，钾肥和碳酸锂仍未完全释放，但因钾肥有库存，所以导致业绩季节性波动变小，但去年四季度的锂3500吨库存仍未销售。该部分货物将于第二季度销售。维持全年160亿元利润的预测，对应1447亿元最新市值，PE为9倍。