中国石化，股息率高达10。93，秒杀银行，买入养老？

　　在国内，中石化、中海油、中石油并称三桶油。相对来说，中海油、中石油以上游的油气勘探业务为主，而中石化则以中游炼化业务和下游的成品油销售业务为主。
　　今天，我们主要聊聊中石化。
　　公司3月28日发布2021年报，董事长致辞表示：
　　经营业绩创近10年来最好水平。公司实现营业收入2。74万亿元，同比增长30。2；实现经营收益946。28亿元，同比增长592。3；公司股东应占利润719。75亿元，同比增长115。2；经营活动所得现金净额2，251。74亿元，创历史最好水平；期末资产负债率为51。56，财务状况稳健。
　　4月28日，公司发布2022年1季度报告，1季度实现营业收入7713。86亿元，同比增长33。8；净利润226。05亿元，同比增长24。5。
　　可以说，公司的两份报告都十分亮眼。
　　然而，公司的股价反弹10左右后即陷入疲软走势，在4。3元上下震荡。
　　2021年度，公司派发末期股息每股0。31元，加上中期已派发股息每股0。16元，全年派发股息每股0。47元，按当前股价4。3元股计算，股息率达10。93，当前市盈率仅5。74倍。
　　如此好的业绩、高股息率、低市盈率，股价却无法突破上行，与2008年上市以来的最高价19元相去甚远。
　　那么，中国石化为什么不再让资本关注了呢？实际上，中国石油也存在同样的问题。
　　简单说，是因为周期。因为这两家企业都是业绩与国际油价高度关联的强周期属性企业。
　　在2020年国际油价年均处于每桶50美元以下时，中国石化、中国石油扣非净利润实际上已经出现了亏损。
　　2021年国际油价持续上涨，两桶油业绩回升，当油价4季度突破每桶100美元时，两桶油业绩爆增。
　　从历史上看，国际油价走势波动极大，2015年至2020年一直维持在50美元上下波动，2021年受地缘政治等因素影响快速突破100美元大关。
　　问题是油价能持续上涨吗？答案显而易见是不可能。在国际油价历史上，100美元的价格绝对处于高价阶段。
　　所以资本市场认为，目前两桶油的业绩已经处于业绩天花板。
　　按彼得林奇周期股操作理论，在周期股景气度最高时，恰恰是卖出低市盈率的周期股时刻。周期股的买卖应按市率高低反向操作。
　　我们再来看看中国石化的存货情况：
　　2022年1季度末，中国石化存货2899亿元，创近5年新高。
　　如果油价继续上行或基本保持在100美元左右，那么中国石化、中国石油仍然能够维持较好的业绩。
　　但即使不考虑国内油价保护的天花板政策，从近2个月以来的油价走势看，国际油价也已摇摇欲坠，两桶油的业绩已经不具备更大的增长空间。
　　反之，一旦国际油价回调，每回调10美元，中国石化的存货跌价损失高达280亿元左右，而中国石化2022年1季度的净利润也就226亿元。
　　所以，即使当前中国石化的股息率高达10。93，秒杀银行；市盈率只有5倍出头，具备蓝筹属性；但对一只缺乏成长性，业绩有较大回撤风险的股票，买入养老，并不是好主意。