开源证券解读中央政治局会议释放稳预期稳市场信号，看空债市，看多转债

　　回应热点，稳定信心
　　1、会议明确努力实现全年经济发展目标
　　中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家＂十四五＂期间人才发展规划》。会议明确＂努力实现全年经济社会发展预期目标＂，证伪了此前流传的＂下调或者淡化GDP目标＂。GDP不仅仅是数字，而且关系到国计民生。疫情对经济造成冲击，只会导致后续稳增长加倍发力，而绝不会出现＂目标可能完不成，就摆烂、躺平＂。
　　2、宽财政宽信用宽地产，基建发力
　　关于疫情：动态清零既不是＂本土零感染＂，也不是＂共存＂，而是允许疫情散发，但要切断指数级扩张。类似深圳、广州、北京的疫情处置，通过大规模核酸检测，既实现了动态清零，又将对实体经济的影响控制在有限范围内。随着全国防疫措施的优化，疫情对经济冲击会逐渐减弱。
　　稳增长的核心是财政和投资。以史为鉴，中央财经委员会往往决定当年投资主线，例如2018年的实体去杠杆，2021年的互联网平台调控、碳中和碳达峰。近期的中央财经委员会会议重点是基建，今天的会议同样强调＂有效投资的关键作用＂、＂全面加强基础设施建设＂，关注新、老基建的投资机会。
　　地产政策出现积极变化，尽管仍强调＂房住不炒＂，但支持地方房地产政策，优化预售资金监管，是中央层面的新增表述。房地产并非2022年的主要稳增长手段，但房地产有必要摆脱负增长、对经济严重拖累。当前与2016年房地产去库存不同，不会用自上而下的强刺激，但是有自下而上的弱刺激不断加码，量变总会产生质变。
　　3、会议释放稳预期、稳市场信号，看空债市，看多转债
　　对资本市场，会议表态＂保持资本市场平稳运行＂，强调＂及时回应市场关切＂，事实上本次会议就已经充分体现了这一点。会议惯例晚上公布，此次为中午公布，体现对资本市场的呵护。此次会议中，对于GDP下调或弱化传言、互联网平台、地产等均做出更为积极的表态和回应，直指要害，意义重大。
　　对于互联网平台，经过一年多的整治，已经有很大效果，此次会议表态＂出台支持平台经济规范发展的具体措施＂，＂支持＂一词是关键，政策风险的拐点大概率已经出现。
　　关于货币政策，此次会议表示＂用好各类货币政策工具＂，再次为债市打开想象空间，但我们认为这仍然是卖点。今年以来，每次高层讲货币政策，重心都是宽信用，然而债券市场总会解读为宽货币，此次可能也不会例外。对于债市，我们建议，如果市场再次炒作宽货币、降息等，则提供的仍然是卖点。宽财政、宽信用、宽地产是确定的、方向性的，而宽货币是不确定的、短期性的，因此债市维持＂收益率逢低卖出＂的策略不变。
　　我们坚定看多转债。2021年12月以来，市场的逻辑主线只有一条，即担忧稳增长不达预期，只是在不同方面轮流表现（地产、中美、疫情、政治等）。上证指数2022年以来累计下跌16.28％，市场情绪充分释放；后续无论是疫情改善，还是经济上行，均形成重大预期差，因此我们坚定看好中国资本市场，重点推荐新老基建、价值板块、消费板块的转债标的。
　　风险提示：疫情影响超预期；国际地缘政治冲突加剧；国内外通胀恶化。
　　本文源自金融界