狄马克指标（狄马克＂拐点!） 顶和底的问题一抛出来，很多人的逆反心理就出来了。大脑肯定先入为主，怎么可能去判断顶和底？那是骗人的。 作者：博览财经 编辑：跟我读研报 关于＂顶和底＂最精辟的解释，我只想转发一位我非常尊敬的投资大家的原话，与大家共勉。如果你想知道他是谁？他就是＂烟花三月＂。 烟花三月原话语录： 巴菲特是主张不预测市场的。巴菲特说：＂我从来没有见过一个能够预测市场走势的人。＂ 巴菲特真实投资世界很难用几句话说全。他的言论只反映了他真实投资世界的一角，他主张好公司、好价格，但对好时机却一直讳莫如深。他的＂别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪＂，我的理解就是一个＂顶＂和＂底＂。 顶和底有多种，也是相对的。有政策底，心理底，市场底等等，也有相对应的顶。对于大级别的顶和底，不用太高深的学问都可以预见到。如大范围的破净，市场整体PE在10倍以下，人人避而不谈股票等等。 对于顶和底，是有相对应的规律和操作方法的，可以三线合一，可以左侧交易，可以量化交易等等。 我们要做的其实就是训练我们的人性和心境，在恐惧处要有足够的子弹，敢于交易，在贪婪时要舍得跑掉，静观其变。 做一个保守主义的投资家，赚自己看得到的利润，不去赌，市场就是如此。反正人多的地方，不要去。这难，也不难。 神奇的＂狄马克＂ 这是去年7月22日开始强势上涨，在8月4日大涨1.74%后，攀升年内高点2224.07。如此强劲的走势也令高盛、渣打、花旗等众多投行纷纷看多A股后市。 但股市拐点指标创建者、著名技术分析大师狄马克（Tom DeMark）则持相反观点，他在周一（8月4日）表示，上证综指可能冲高回落，回吐近期所有涨幅，跌幅达到10%左右。更神奇的是，这次他貌似又对了！ 这已经是＂预言帝＂狄马克第四次准确预言出A股拐点了，自2012年12月以来，狄马克已三次预测出A股走势，且精准程度近乎＂妖孽＂。 除了A股外，＂预言帝＂狄马克运用其股市拐点理论，也曾多次成功预言美股走势。 技术面--狄马克及其拐点指标起底！ 汤姆·狄马克（Tom DeMark）是当前技术分析领域两位最有名的大师之一，并创建了股市拐点指标，目前为市场研究公司（Market Studies）总裁。 自1971年开始投资生涯以来，狄马克服务过很多大名鼎鼎的投资大鳄，如华尔街传奇投资人保罗·琼斯以及莱昂·库珀曼。他还是斯蒂文·科恩和索罗斯等知名对冲基金经理最推崇的技术分析师之一。 狄马克花了40多年时间来开发预测市场走势的指标，已形成一个体系，其包含多个预测市场拐点的指标，如序列指标、Combo指标以及倒计时周期等，为分析师提供技术性手段分析市场走势，而非考虑资产价格、估值、地区等因素。 目前该指标已被对冲基金SAC Capital、都铎投资公司（Tudor Investment Corp）、索罗斯基金管理公司以及欧米加顾问基金（Omega Advisors）等很多一线投资机构推崇。对冲基金Passport Capital创始人John Burbank甚至表示，任何与狄马克拐点指标有冲突的指标，我都不会去看。 狄马克拐点指标中，应用最广泛的是TD序列指数。 其包含两个主要部分：准备期（Set up）和倒数期（Count down），用于识别市场趋势或盘整过程中的潜在转折点。准备期要求有九个连续交易日的收盘价，每一个都低于其相对应的四个交易日前的收盘价。 准备期完成后则开始倒数，每当某日收盘价低于其两天前的最低价时计数加1（可以不连续），直到计数增加到13，当前周期就将衰竭。 去年狄马克再次准确预测出A股阶段性拐点，或将引发新一轮＂技术热＂。 就其判断的关键来看，它不是简单地看超买与超卖的具体值，而是评估这种超买与超卖所经历的时间。 利用这一指标方法，可以获得考虑了时间周期效应的具体卖压与买压值，进而判断市场走势和具体拐点。 基本面--顶底边际 A股市场三次大顶沪市平均市盈率: 66-70倍 A股市场二次大底沪市平均市盈率:10.65-12倍-15倍 2005年6月6日上证指数1000点时的14倍市盈率 2008年10月28日上证指数1624点时的14倍市盈率 A股市场底部平均价格:3.28--8.20 A股市场顶部平均价格:17.00--20.00 2005年历史上最低价收盘的一天A股的算术平均股价4.62元 历史上沪市A股平均股价最低最高在3.28元和20.16元之间波动。 2005年6月6日时对应的市净率仅为1.5倍 我国股市在历史上，大盘平均市盈率在20倍以下时，是对应的大牛市的相对底部——是属于低风险投资区域。 历史大盘平均市盈率在55倍以上应该是对应的就是大牛市的相对高位---高风险区投机区域。 从历史看，当牛市处于顶峰时（即1997年、2000年和2007年间），MSCI中国指数的动态市净率通常高于3.5倍。 如果剔除1997年、2000 年和2007年的牛市，MSCI中国指数的动态市净率通常处在1.4-2.4倍之间。 市净率分布与市场底部和顶部 通过计算1995年12月31日至2009年9月8日间每个月最后一个交易日所有股票的市净率，然后统计每个月最后一个交易日个股的市净率分布。 通常情况下，A股上市公司市净率分布在1至7之间（占比为78.81%），核心分布区间为1至5（占比为64.92%）。 结合上面三个底部阶段的分析，当破净个股占比上升至5%以上时，可以认为市场已经处于或者接近市场底部。 同样，当市净率大于10的极高市净率个股占比上升至25%以上时，可以认为市场已经处于或者接近市场顶部。 市盈率分布与市场底部和顶部 通过计算1995年12月31日至2009年9月8日间每个月最后一个交易日所有股票的市盈率，然后统计每个月最后一个交易日个股的市盈率分布。 A股市场个股的市盈率分布较为分散，大致主要分布于三个区间段，小于零（即净利润为负，占比15.05%），10和60之间（占比为53.49%），以及大于100（占比为15.76%）。 从极高市盈率（大于等于100）个股占比看，当市场处于底部区域时，极高市盈率个股占比通常较低。 结合上面对历史上三个底部和两个顶部的分析，当极高市盈率个股占比下降至5%左右时，可以认为市场已经或者接近底部；当极高市盈率个股占比上升至30%左右时，可以认为市场已经或者接近顶部。