手上的钱该放哪？央妈告诉你

　　三十年河东，三十年河西。世事盛衰兴替，过去央妈掌管中国货币政策的套路也要变，新时代央妈开始重价不重量。央妈的新套路，对我们的影响有多大？
　　什么是新时代？是指简单的新人事吗？还是新政策或者新格局？
　　或许这些统统都不是，但是也统统都是。
　　所谓的新时代并不是指未来需要怎么“新”法，而是要学会如何舍弃过去，否则任何的新都只是在原基础上改良，还谈什么新时代。
　　最近，央妈公布的第四季度货币政策执行报告正好印证了这个猜想。
　　报告里面提到，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。
　　一句简单的话，开启了货币政策新时代。
　　01
　　被抛弃的M2指标
　　过去，不管经济遇到什么情况，央妈的调控手段只有两种方式，要么加息加准回收流动性，要么降息降准大放水。
　　一切调控，只看货币数量有多少。
　　所以过去M2指标一直被奉为货币政策的风向标，因为M2代表的就是货币供应量。
　　但是，人是一种贪婪的动物，钱越多人性越复杂。
　　过去几年，因为经济下滑比较明显，央妈使出了吃奶的劲不断大放水，希望廉价的钱可以刺激实体经济发展。
　　没想到物极必反，钱泛滥后催生出各种阴暗的小角落。
　　于是，影子银行也顺理成章变成金钱支配的支柱力量。
　　通过大量的通道业务、多层嵌套、期限错配等方式，可以把1元钱放大到10元，甚至100元，1000元。
　　M2指标开始失真，不知道哪些才是真正有意义的货币供应量。
　　简单地说，过去一家企业如果需要资金，正常情况下它会到银行去借钱，银行借出这笔钱就会派生出相应的存款并计入M2。
　　因为银行是受到监管的，所以M2也是受到监管的。
　　这样一来，央妈就可以通过受到监管的M2进行货币政策的调节。
　　但是，如果企业通过影子银行借钱，虽然这笔钱也是从银行流出，但却只是存款搬家，并没有派生出新的存款，自然也就无法计入M2。
　　当然了，影子银行最厉害的还是通过加杠杆方式，衍生出许多无效的M2。
　　这也就是为什么银行在去年大整肃后，M2增速大幅下滑的原因。
　　不管是加杠杆还是搬家，这几年的M2实际上已经被玩坏了，失去了风向标的意义。
　　如果继续沿用M2指标进行数量型调控，央妈不但没有办法知道市场的真实需求，还很可能会弄巧成拙。
　　一句话，M2已经不适合作为精确衡量货币政策松紧的工具了。
　　02
　　转向价格型调控
　　如果不关注M2，我们应该关注什么？
　　这个答案，央妈已经在它的第四季度货币政策执行报告上告诉我们了。
　　在完善货币数量统计的同时，可更多关注利率等价格型指标，逐步推动从数量型调控为主向价格型调控为主转型。
　　新时代就要舍弃过去老套路，所以M2还是要继续完善和公布的，但是已经不能作为货币政策的调控理由。
　　以后要关注的是利率，货币政策调控要以价格型为主。
　　什么是价格型调控？其实就是美国现在的货币政策调控方式，最典型模式的就是联邦基金利率。
　　美国是怎么通过联邦基金利率来反映货币政策松紧的呢？
　　联邦基金利率，简单地说就是美国银行之间的借钱利率，这个利率可以反映出银行目前的资金紧张程度。
　　如果银行的钱多，不需要借钱，联邦基金利率自然就不会太高；相反如果银行没钱了，借钱当然需要付出更多的成本，价高者得。
　　同样道理，如果银行的资金本来就很贵，那企业和居民向银行借钱自然就不会便宜。
　　通过一层一层地传递，调节市场的资金供求关系。
　　这种方式最大的优点，就是通过市场自发调节，不会因为不清楚实际情况错误投放，导致流动性波动太大。
　　美国所谓的加息降息，调整的也正是这个利率。
　　其实早在去年开始，我们的央妈已经开始采用美国这种方式来调整货币政策了。
　　而对标美国联邦基金利率的新指标，就是我们的公开市场操作利率。
　　03
　　新套路影响几何
　　从去年开始，央妈已经3次上调公开市场操作利率。
　　这说明了两点：一是央妈已经开始转向价格型调控了，二是目前的货币政策调控正是收紧为主。
　　但是，现在央妈还没有办法完全像美国一样，毕竟刚学用新套路，利率市场化调控和传导机制都不完善。
　　所以，目前还是只能通过回收流动性来影响利率。
　　如果央妈继续以价格型调控为主，那么接下来利率到底是什么情况？
　　最近，两会也告诉了我们这个答案。
　　银监会主席郭树清在两会期间，强调了这么一句话：除了企业和政府部门的杠杆率需要降低外，居民部门杠杆率也是风险的来源之一，需要降低。
　　低利率只会徒增加杠杆的动力，只有高利率才有可能抑制杠杆的增加。
　　所以，如果去杠杆是接下来的主要工作，那么未来的利率就难以言低。
　　特别是房贷利率，央行副行长潘功胜提到，住房贷款利率的确是略有上升，但从稍微长一点的周期来看，仍然处于比较低水平。
　　但是，资产价格最难承受的就是高利率。
　　过去，在低利率大放水的时候，资产价格在资金的堆砌下一路走高，甚至出现泡沫化。
　　一旦继续加息，收紧流动性，后果难以想象。
　　这个难以想象，并非资产崩盘的难以想象，而是流动性冻结下的芸芸众生。
　　谁都知道加息会导致资产崩盘，但是为了防止这种情况出现，却采用了加息过程中把流动性冻结起来。
　　五限调控把楼市冻结了，流动性新规把理财产品冻结了。
　　资产价格不能崩，你只能承担更多的压力。
　　可以预见的是，接下来流动性将变得更加紧张。
　　在这种情况下，下面几点建议希望对大家有所帮助：
　　一是房贷利率肯定还会持续走高，即便是刚需买房，也要注意自己可以承受多高的房贷压力。
　　这两天新闻都说了，2月全国首套房贷平均利率已经涨到5。46，据说深圳首套房贷利率最高上浮20，想要享受优惠就得买理财产品。
　　现阶段央妈的调控仍无法做到单一的价格型调控，必然会伴随着货币收紧，所以除了房贷利率压力之外，还要考虑房贷能不能拿到。
　　你可能想着3成首付，但是银行很可能不会给你7成贷款，购房成本如果大大超出你的承受能力和未来的收入水平，就不要太勉强自己。
　　二是收紧流动性，那对于很多理财产品来说，短期产品可能会越变越少，通过拉长周期来降低流动性。
　　当然，流动性回收也包括在特定时候对产品赎回和申购增加门槛。如今余额宝都要靠抢，相信大家对流动性的感受就更加明显了。
　　三是从现在开始请保持良好的流动性，存款、现金管理工具、短期理财和长期理财产品一定要合理配置，既要跑赢货币贬值，也要给自己留有余地。
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