别让短期市场噪音影响投资

　　世界局势确实瞬息万变。
　　检视各个市场的表现，若从8月底的低位计算，新兴市场股市的反弹幅度最大。其中，表现最佳的市场是过去一个月内上升超过10的韩国股市（截至2013年9月25日）。至于其他新兴市场的表现，包括投资巴西、印度及金砖国家的股票基金也取得强劲升幅。不仅如此，由标准普尔500指数所反映的美国股市也在2013年9月18日收市时创下1725点的历史新高。
　　以上提及的近期情况即可证实市场情绪确实可能迅速变化，负面消息也倾向于被过度夸大，尤其是在投资者原本就已揣揣不安之际。
　　潜在忧虑将继续笼罩市场
　　投资者应该注意的是，上述的潜在忧虑将继续笼罩市场纵然联储局没在9月份减少资产购买计划的规模，但这不意味着联储局未来不会做出退市的决定。实际上，买债计划终究还是会在未来结束，关键只在于时间早晚。
　　同样的，全球各地还是可能发生足以引发市场忧虑的事件，但当中有许多将只是市场噪音。因此，即使负面消息导致市场出现变化，所造成的影响也应属暂时，而市场也可能在随后的短时间内（或甚至是几天的时间内）迅速反弹。
　　从基本面来看，全球主要发达国家并没有出现严重问题。美国经济已看似步上稳健复苏之路，因此市场担忧联储局开始削减量宽的规模及程度，以及美国国会两党对预算争执不下造成政府关闭的局面，其实都可能只是市场噪音。
　　毕竟，即使联储局最终决定缩减量宽规模，也必然会分阶段逐步进行，而按部就班地削减买债计划和经济刺激配套，理应不会导致美国经济立即陷入衰退。此外，如同我们早前针对“财政悬崖”所发表的观点，纵使美国国会两党在截至本文撰写时依然僵持不下，但我相信两党都不愿成为债务上限无法调高而导致美国债务违约的罪魁祸首，所以也必然会尝试在债务上限的期限前解决眼前困境，而整体形势预计也会在不久后好转。
　　把焦点转向其他国家，日本经济目前已出现复苏迹象，日元汇率开始贬值，而这也可能是“安倍经济学”的预期目标之一。另一方面，即使是欧洲这个投资者过去几年避而远之的市场，预计也将逐步走出近年来的经济衰退局面并缓慢复苏。上述因素也意味着新兴市场将能从发达国家的经济复苏中获益，尤其是亚洲市场，毕竟亚洲多国对发达国家的出口比重相当高。
　　除此之外，目前大部分市场的估值也不算昂贵。如果目前市场出现过热，其估值应该会比现有水平更高。不过，即使是在9月中旬创历史新高的美国股市今、明两年的预测本益比，分别就只有15。5倍及14倍。
　　另一边厢，由道琼泛欧Stoxx600指数所反映的欧洲股市，在今明两年的预测本益比就只有14。4倍及12。7倍；至于MSCI亚洲（日本除外）指数反映的亚洲股市今、明两年预测本益比就分别只有12。3倍及10。9倍。上述市场的估值水平非但没有显示市场出现过热迹象，更显示目前依然是进场投资的机会。
　　市场若短期内下跌可视为加大投资机会
　　当然，市场未来还是会遭遇其他挫折，而导致市场波动的因素，也可能包括新公布的经济数据令人失望，或是联储局的退市决定所带来的负面影响。尽管如此，我还是相信大部分市场应该能在未来两年内恢复升势，原因就在于发达国家经济已在逐渐、稳健地复苏，并有能力带动亚洲等市场同样重拾升势。
　　从目前形势来看，投资者应该格外审视市面上出现的不利消息，并判断这些消息是否只是短暂忧虑，或足以打击经济增长的势头。如果不利消息只会造成短期影响，投资者应该将其当成短期市场噪音，而不必过度耿耿于怀。
　　实际上，有鉴于目前市场估值水平偏低，加上各大市场的基本因素持续改善，我认为市场若在短期内下跌，其实可被视为加大投资持股的机会。
　　因此，投资者其实不必担忧短期市场噪音，反而应该在仔细审视整体情况后，敞开胸怀“迎接”这一情况所带来的投资机会。同时，投资者在作出投资决策时也应该确保自己不受任何短期市场噪音的影响，而投资者如果能够做到这点，就无需对时不时出现的市场噪音心生恐惧。