人民币此轮“超级行情”之下外贸企业面临大考

　　摘要：开年以来，人民币累计涨幅超3，这让很多外贸企业措手不及。由于汇率每日变动幅度大，一些企业甚至已经提前放了春节假。
　　今年以来，人民币经历一轮“超级行情”，从年初的6。5一路涨到6。25，最近一周又出现下挫，目前在岸人民币报6。2965。人民币汇率年内已经升3。29。
　　人民币的涨势让不少外贸企业感受到了明显压力。
　　据华夏时报报道，在以羊毛衫闻名的浙江桐乡，不少工厂已经门户紧闭。
　　纺织行业本来利润就不高。一些工厂主说，当时接单的时候汇率是6。8，交单的时候汇率成了6。5，而现在，6。2到6。3的汇率让他们不敢结汇。
　　一家纺织厂的负责人彭波说：“汇率一天一变，不敢报价，单也不敢接，不少工人离职，还不如提前放假过年。”
　　不仅是在纺织业，在一些高附加值行业，人民币大幅升值同样带来压力。
　　由于电子行业高度依赖进口原材料、向海外出口成品，海外市场占比较大，对外汇市场波动敏感。据证券日报统计，20家左右的电子行业公司已预告汇兑损失将对去年业绩产生影响，涉及LED行业、集成电路、电子组装等领域。
　　人民币此轮“超级行情”之下外贸企业面临生死大考
　　针对人民币双向弹性波动增强，外汇管理局曾在去年十月指出：
　　随着人民币汇率波动性逐渐提高，汇率风险管理对企业生产经营的重要性更加突出，但国内一些企业对于汇率套期保值的意识仍有待增强：一是需客观看待汇率风险，有的企业缺乏“风险中性”概念，习惯于押注升值或贬值的单边方向，以主观的市场判断替代严谨的风险管理。二是需正确看待套期保值，有的企业不愿意支付费用进行套期保值，或者是将套期保值当作赚钱的工具，忽视了其锁定汇率不确定性对企业主业利润形成冲击的避险本质功能。
　　面对人民币开年以来的大涨，华尔街见闻曾援引中金梁红团队的话说：
　　在货物贸易层面，由于对美国市场的依赖度较高，电子、纺织、家具、汽车、机械、玩具及鞋类等行业出口商的利润率可能承压。
　　在服务贸易层面，香港和澳门的旅游收入对人民币升值可能最为敏感，而日本和美国的旅游业也在一定程度上受益。过去一年多来，中国居民的名义收入加速上升，叠加目的地货币兑人民币明显贬值，大幅提振了以当地货币计价的中国游客的“购买力”。
　　从财务损益的角度看，美元债务占比较高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤积”美元的公司行业可能会面临较大的汇兑损失。据我们分析，外币外债发行较多的行业包括金融、地产、能源、电力和航空等行业。另一方面，我们认为外汇“囤积”较多的很可能是中国几个出口占比最大的行业。