股市铁律：纪律胜于信心

　　美国的投资大师巴菲特说过：成功的投资需要时间和耐心。即使付出再大的努力，有再高的天才，有些事情没有时间是不会发生的。哪怕你有好多女朋友，把她们的肚子都搞大，你也不可能在一个月里就有孩子。借助这个生动的例子，巴菲特想提醒广大投资者：心急吃不了热豆腐。指望在短时间内靠所谓的“投资”来一夜暴富是非常愚蠢的：那不叫投资，叫投机。
　　尊重股价行为但永远不要顺从它。股价行为在交易中是一种有价值的工具，但如果你盲从每时每刻的价格变化，那么就会认为上涨的股票较好而下跌的股票较差，而这是一种注定要失败的心态。由于目前股指创下新高的新闻对场外投资者是一个极具吸引力的召唤，因此牢记这一点尤其重要。
　　纪律胜于信心。不管你对一个部位有多强的信心，在交易时都必须服从于纪律的原则。要经常尝试地确定自己的风险状况，尤其重要的是，永远不要以为自己比市场更聪明。机会比亏损更容易出现。没有必要去抓住每一个机会，只需在你选择的交易中拥有较高的胜算。有时候，能够忍住不交易像交易能力一样重要。情绪是交易的敌人。情绪化的决定最终总是给你带来麻烦。如果你特别偏爱某个部位，那么你的决策过程将是有缺陷的，就这么简单。
　　与其他人行为相左。在希望中售出，在绝望中买进，在风险得到控制的情况下採取与大众情绪相反的立场。如果你没有发现盲从的人，很可能盲从的就是你本人。在每一个拐点要根据市场状况来调整你的风格，不同的投资风格是成功的基础，而採用正确的方法则是成功的一半。确定自己的投资期限，并限定自己所能承受的风险程度，然后让市场为你“工作”。回报风险值应该最大化。如果你有耐心且选择了你“发现”的股票，优势就会慢慢显露出来，从而使你的风险回报水平处于有利状态。耐心是投资的一种德行。
　　下面，我们来研究一下是否卖出的问题。下面列出了几个卖出的理由：认为与基本面相比，价格高了；认为与当前基本面相比，当前价格不高，但是将来的基本面会恶化，现在的价格中没包含这个预期；认为不管基本面如何，价格都将下跌，也就是说，现在卖出，你可以避免亏损，而且可以在将来下跌后买入而获利。前两个理由很有说服力。技艺娴熟的投资者就是这么想的。在这两个理由中，做出卖出决策时都以“内在价值”为依据。理智的投资只有一种：估算出一个东西的价值，以不高于这个价值的价格买入。一切都以价值为中心。
　　而第三个卖出的理由与价值毫无瓜葛。与现在或未来的基本面相比，价格可能高、可能低、或不高不低。你就因为你觉得价格会下跌就卖出。首先，如果与基本面相比，价格较低，你就是害怕价格在短期内会下跌，你就卖了，这有道理吗？在价格低于价值时，长期价值投资者会持有或买入。长期价值投资者梦寐以求的就是价格低于价值。为什么就是因为你觉得价格会下跌一段时间，就卖出低估的资产？大多数人都知道处理“二层决策的股票”很难：首先，你做出股价可能下跌的判断（即使可能是愿意长期持有的股票），决定卖出，然后你还要决定什么时候买回来。在那些运气好、卖出后躲开了下跌的人里，他们大多数就顾着沾沾自喜了，都忘了要买回来这回事。
　　所有其他情况相同，如果一个东西价格下跌了，你应该希望这个东西在自己手里更多，不是更少。买入并持有的价值投资者不动如山，毫不理会价格波动。逆向投资更是高明，逆市场而动，在价格下跌时买入，在价格上涨时卖出。其次，既然不考虑基本面，那么是根据什么做出第三种卖出决策的？归根结底，使得资产价格变化的因素有两个：一个是（宏观或具体资产）前景的变化；一个是人们对资产态度的变化。换言之，一个是基本面，一个是估值。
　　在股市中，感觉就是真实。判断市场的普遍心理在交易中是一个必要的过程。决定市场中供应与需求的并不是“真相是什么”，而是“感觉到真相是什么”。当不能确定时，在风险承受范围之内进行交易便应当纳考量之内。没有太多把握时，部位要轻，或者只进行纸上的虚拟交易，直至进入让你感到安心的区域。交易“感觉”是循环的，任何称职的职业交易者都必须忍受下跌的痛苦。不允许糟糕的交易变成“长期投资”。交易中没有什么合理化可言。如果你建立一个部位所依据的“催化剂”成为过去，不管赚还是亏都应该了结。
　　交易戒律显然不止这些，但这是一些最常见的。每一位投资者的风险承受能力和投资时限都不一样，因此这些戒律有些也许并不适用。像往常一样，我与大家分享这些想法是希望它们对大家的交易会有帮助。找出一种适合你自己的方式，并容许一定的误差。没有一种投资方式是绝对保险的。如果这个行业没有风险的话，那就应该被称为“战无不胜”，而不是交易了。