不落俗套的成功读后感摘抄

　　《不落俗套的成功》是一本由大卫F斯文森著作，中国青年出版社出版的335图书，本书定价：36。00元，页数：200941，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。
　　《不落俗套的成功》精选点评：
　　：F834804
　　构建“股票为主，多元化资产配置（530），税负敏感”的投资组合，并定时进行资产再平衡，使其符合特定的收益目标。
　　读完的感觉哦鸡蛋不能放在一个篮子里我懂了完了呢？不知道了
　　名不副实，一是和本书的书名不符，说是个人投资指南，但多着墨于共同基金，反而是再平衡和个股选择两章含糊其辞。二是和媒体对本书的盛赞不符
　　配置是核心
　　水平挺高，就是翻译太一般了。
　　看了第一遍，没有找到感觉
　　斯文森向大家说明了为什么共同基金业绩不佳以及个人投资的三个秘诀及它们各自的重要性。也说明了像yale基金这样的非盈利基金为什么可以获得稳健不错的收益。
　　开启新纪元
　　本书比较适合美国国情，介绍各种投资渠道。全书以资产配置为出发点，教人分散投资。既然书里已经说了股票比其他投资长期来看收益高得多，那为何还要长期进行资产配置呢，长时间来看会变成卖了好的买便宜的。
　　《不落俗套的成功》读后感（一）：开篇翻译就错了，都不知道该不该看下去
　　因为阅读速度的原因，打算先看看中文版，再看英文版温故知新
　　然而，开篇翻译就错了，都不知道该不该看下去，无语了
　　开篇，原书Introduction原话是
　　“Worldlywisdomteachesthatitisbetterforreputationtofailconventionallythantosucceedunconventionally。”
　　中文版的翻译是：
　　世俗告诉我们：非传统的失败要比非传统的成功更好听一些
　　明显就错了。原文的意思是传统的失败要比非传统的成功要好，而不是什么非传统的失败
　　开篇就错，这翻译质量无法恭维，都不知道该不该看下去
　　《不落俗套的成功》读后感（二）：基民防忽悠必看
　　这几年，中文的防忽悠书或者说揭黑书也出了不少，但最推荐的还是大卫史文森的这本《不落俗套的成功：最好的个人投资方法》。
　　大卫史文森这个名字，之前其实已经在《耶鲁校产基金：不走寻常路》中提及了，他是耶鲁193亿美元校产基金的掌舵人，而且业绩辉煌，被视为当代最伟大的投资人之一。这个身份就决定了大卫史文森的观点有相当的权威性和学习价值当然更重要的是，大卫史文森管理的是与普通投资者无关的校产基金而非公募基金或者对冲基金，不存在屁股决定脑袋的问题，所以可以更客观的评价相关产品，当然在批评时也可以更不留情面想想此君虽然是投资大师，却甘于在耶鲁拿着100多万美元的微薄年薪，其道德水准相比华尔街那些贪婪的家伙，那自然是要好上太多的。所以仅从这三点来看，作为一本防忽悠书，此书都有极大的价值。
　　这本书虽然书名副标题叫“最好的个人投资方法”，但其实在这块写的并不好，并没有给出可以轻松参考的模式，但是在告诉我们什么是不好的投资方法上，却绝对点评到位。大卫史文森一个很重要的分析思路就是抛弃表象，直接追问金融产品的管理者与消费者是否利益一致，以此来分析和判断不同的金融产品会存在哪些隐患哪些忽悠。
　　口说无凭，这里就从我的Kindle笔记中摘录一些与大家分享：
　　共同基金公司会使用各种伎俩来掩饰糟糕的业绩，最为极端的方式是将业绩不佳的基金并入其他基金而让它消失无踪，还有一些更不易察觉的操纵手段。当大型共同基金公司要突出强调某些基金时，它们总是会选择那些业绩最好的基金，而绝口不提那些业绩不佳的基金。
　　该公司发现了一种有创造力的方法可以解决这3年来糟糕业绩的相关数据所带来的问题。在2002年度的报告中，原本用于报告3年期收益的篇幅都转为强调5年期的收益。积极成长型基金5年内的收益率是每年2。1，这比3年熊市期内每年26。8的收益率要好看得多。
　　一般共同基金的业绩比市场的平均水平（根据先锋500指数型基金来衡量）每年低出2。1。其中有15年的年平均差额是4。2，有10年的年平均差额是3。5，这让人更加失望，也使投资者的希望愈加渺茫。
　　2002年，管理费用大约占资本的1。5，佣金消耗了0。25，市场冲击又抽走了0。6。总体看来，2。35的资产在主动投资者的账户上消失了
　　资产规模超过10亿美元的收购基金创造了6。0的年收益率，低于整个并购业11。5的年收益率和SP50012。2的年收益率。相比之下，资产规模低于10亿美元的基金年收益率则高许多，达到17。8。
　　不过需要打一个预防针的是，此书写的并不浅显，再加上翻译比较糟糕，所以阅读起来绝不会像此前推荐的入门书那么愉快。当然，在投资领域“一分耕耘一分收获”这句老话还是有道理的，老是阅读“小白书”是难有大长进的，对于史文森这样大师级的人物，即使书晦涩了些，也是值得细细揣摩的要是能帮你避免投资陷阱带来的损失，那就更划算了。
　　关于大卫史文森的牛逼历史，推荐看本文写的《耶鲁校产基金：不走寻常路》一文，地址：http：seekingbeta。netbloghtmly2013512。html
　　《不落俗套的成功》读后感（三）：我们不必学习巴菲特
　　手中的样稿书名叫《不落俗套的成功》，是中国青年出版社即将出版的美国投资界的传奇人物大卫F斯文森（DavidF。Swensen）的杰作。关于投资主管、价值80亿美元的耶鲁“财神”斯文森，在好多人看来，其最让人津津乐道的恐怕是他所主管的“耶鲁捐赠基金”令人乍舌的业绩：20多年来，创造出16。1的年平均回报率，其他大学无人与他匹敌！而在我看来，这部来自于他的经验总结的著作，比他主管的基金对于投资者、对于人类的贡献要大得多得多，所谓“授人以鱼，勿如授人以渔”是也！
　　读他的书让我想到不能让我私自独享的更多东西。
　　最近怀旧的倾向似乎有所恢复，不经意间再一次复习1986年买的商务印书馆出版的亚当斯密的《国民财富的性质和原因的研究》。亚当斯密之无人能望其项背的地位是我再读以后再一次强烈感受到的。他对赖以决定经济模式的人性的深刻剖解、他雕塑的那只“看不见的手”，今天依然指导和左右着不仅仅是伦敦、华尔街的人们的生活，就像当前的金融危机不可理喻地不仅仅影响到老爷、太太，也影响到家庭保姆的生活一样。但亚当斯密并不是天然就坐上了“自由经济灯塔”这个显赫的宝座。大到整个实体经济的走向，小到证券交易所的交易，关于这只“手”到底能不能看见，能见度到底多少，一直是投资界争论的焦点，于是在经济、投资学说里，就有了“市场效率理论”。“市场有效论”者认为，市场在“看不见的手”的魔法下就像人们随机漫步那样让人不可捉摸，所有当前的价格已经充分反映了足以引起投资标的价格变动的信息，短期的市场是不可预测的，人们不可能从昨天的价格预测明天的价格趋势。而“市场无效论”者则刚好相反，典型代表是崇拜“择时交易”策略的技术派我们非常“敬仰”的冠冕堂皇坐在电视台演播厅高谈阔论日均线、“金叉”、“死叉”，机构资金净流入、净流出，告诉你压力位在哪、支撑位在哪，多少价位可以买入、多少价位又可以卖出的股评先生（他们中极少数智者偶然也谦卑地调侃自己不过是“小股评”）。
　　我们有千万个理论和几百年的实践来否定“市场无效论”，但通过斯文森提炼的结晶，我们只需要列举这么几条：1、从古至今，除了对市场的操纵和举建“老鼠仓”等卑劣的手段，我们几乎没有看到采取“择时交易”策略的伟大投资家。2、如果大家都知道十字街头可以拣到百元钞票，那钞票就很快早就不在了。同样的道理，如果有一种策略能够让大家知道某只股票能涨，那这只股票因为没人会卖掉，所以交易本身就不存在了。3、我无意拿名人来唬人。但在看亚当斯密的时候，我很容易地想到了他的忠实信徒，那位自由资本主义的卫道士，第一个站出来谴责伊拉克战争纯粹是石油战争、在位长达18年的前美联储主席艾伦格林斯潘先生。这位虽被人调侃说了一辈子“废话”的主席，他的话却曾经差点成为华尔街的《圣经》，甚至连他仅仅装了几个热狗的公文包都成为记者判断美国经济走势的“晴雨表”。但十分讽刺的是，这位看似料事如神的长者在他2007年的著作《我们的新世界》里用赞赏的口吻引用美国前财长巴布鲁宾的话说，“第一，没有任何方法可以明确知道股市是高估还是低估。其次，你无法对抗市场，因此，谈论市场根本发挥不了作用。第三，你说的任何话，很可能会倒打一耙，伤害你的信誉。大家就会知道，其实你没有比其他人懂多少。”我理解他说的意思是，如果预测模型总是有用，那么就没有经济学家，而只剩下统计学家了。在《先知预示的未来》一章中，他说，“也许有一天，投资人有能力度量何时市场偏离理性转向非理性，但我很怀疑。人类天生从兴奋摆荡到恐惧，再摆荡回来的倾向似乎永远存在：数代的经验似乎无法磨练这种倾向。我同意我们从经验中学习，而且从某个观点看，我们的确如此。”但“突然发生的恐惧或兴奋是无人可以预期的现象”。凭良心说，即使“市场有效论”不能解释市场的崩盘现象，作为主流思想，“微弱式有效市场”总是站在胜利领奖台上。
　　就“市场有效论”的胜利来说，很多人将华尔街教父本杰明格雷厄姆看作里程碑式的人物，但很遗憾的是，即使你不看他的《证券分析》和《聪明的投资者》，仅仅看他的回忆录，你就会发现，就一般投资者的有限知识准备情况而言，他们是不可能学得了格雷厄姆的（更何况就当前金融危机暴露的内幕看，就连国际上最著名的金融机构也往往会做出业余赌徒做的傻事啊）。虽然沃伦巴菲特自称坚守“买入并长期持有”的投资策略，但作为格雷厄姆的嫡传弟子，他又说：“在我的血管里，80流着格雷厄姆的血”因此，同样的道理，我们因为学不了他，所以不必学他。
　　纵然我们知道“市场有效论”的正确，但我们却学不了巴菲特。无奈之下，我们知道做一个成功的投资人的最俗套的想法，无疑是买入主动管理的基金，然后长期持有。然而，这事情也许同样困难。就我们对基金的观察来看，到目前为止，有迹象表明，“风水轮流转”是对基金业绩的最好诠释，基金业绩的稳定性远远有待验证。我们以前很少知道个中原因。我们很幸运，我们有大卫F斯文森先生的《不落俗套的成功》让我大开眼界。他不单单告诉你“市场有效论”的正确，最值得推崇的是，在“普通投资者所面临的障碍几乎是不可逾越的”困难面前，斯文森用大量理论和实证的资料给我们给我们指点了迷津：他与一般泛泛的投资建议的最大区别在于，他认为只有超凡脱俗才能得成功。所谓超凡脱俗就是，回避主动管理型基金，选择诸如先锋集团（Vanguard）、美国教师保险及年金协会（TIAACREF）等对投资者友善的非盈利性投资公司。我不得不佩服他超凡脱俗的神奇建议。
　　我愿借用先锋集团的创始人兼前任首席执行官约翰C伯格（JohnC。Bogle）（中国青年出版有其著作《伯格谈共同基金》）的一段话结束这个《序》：
　　“共同基金的管理人和推销人不会喜欢大卫斯文森缜密而睿智的个人分析，即由于基金业‘对投资者的系统性剥削’而会遭遇‘惨败’。大卫斯文森是美国最成功和最富有正义感的理财经理之一，这本书集合了他的思想与智慧，他将会改变你对共同基金的看法。你早就应该听从他在这本好书中提出的那些极为简单的投资建议。”
　　傅慎
　　《不落俗套的成功》读后感（四）：UnconventionalSuccess
　　书名UnconventionalSuccess是取自著名经济学家Keynes（凯恩斯）著作TheGeneralTheoryofEmployment，Interest，andMoney（《就业、利息和货币通论》）中的一段话，“Worldlywisdomteachesthatitisbetterforreputationtofailconventionalthantosucceedunconventional。”
　　牛津字典对unconventional一词的解释是，“notfollowingwhatisdoneorconsiderednormaloracceptablebymostpeople”。简单来说，就是不要从众。
　　在很多时候，我们都愿意选择一条别人已经走过的路，跟着别人走，而且最好是很多人选择的那个方向。原因？也许是我们的不安全感，也许是我们不理性地相信别人多知道些什么，也许是认为别人那么做肯定也有别人的原因。但更重要的一种心态可能是，怕什么，万一失败了，会有这么多人陪着我。假如UnconventionalSuccess的代价，是要承受独自失败的可能。也许很多人宁愿选择去从众，因为就算失败了，也有一堆人陪着你，和你同病相怜。
　　我想，无论是投资，还是我们的人生，是需要有点承担独自失败的勇气的。
　　全书可以分成三个部分。第一部分（AssetAllocation）讲述了一些基本的金融原理，对于各种资产类别的描述，投资中diversification的重要性。作者谈到利益冲突，不单单是讲金融机构与投资人之间，也着眼于各种类别的发行人与投资人之间的问题。股票就是公司经营管理者与股东的利益冲突，债券就是债务人和债权人之间的利益冲突，还有HedgeFund，VentureCapital，BuyoutFunds等，兼有简明的市场概况和历史投资成绩的说明。
　　我一直觉得，散户们，是金融市场中最弱势的群体。卖这些金融产品的，不论是发行股票以及债券的金融机构，承销商，或者设计基金、理财产品的资产管理公司，都是专业人士。作为既得利益者，这些专业人士不愿意也不太可能告诉你这些产品有什么缺点，到底隐含有多大的风险，内藏什么利益冲突。假如这些专业人士仅仅是不说，那还好。可是为了生计，为了利益，现在的金融机构和从业者经常不顾黑白，误导投资者。君不见现在到处都是“乌鸦券商”，新股发行大量破发，最后受伤的还是散户。
　　有句话叫做“没有好坏，只有合不合适。”但在金融市场里，“金融产品当然有好坏，只有你懂或者不懂。”知识是投资者最好的武器，唯有把自己武装起来，投资人才有机会才有可能在竞争激烈的金融市场中立足，谋取一席之地。
　　第二部分（MarketTiming）主要是讲述投资者的行为。先谈追逐热门表现的不好习惯（ChasingPerformance），再谈资产配置的再平衡纪律（Rebalancing）。在追逐热门表现的一章，作者以美国的互联网科技泡沫为案例，以共同基金的资金流动，描述整体投资者们追逐热门表现的行为。书中有张图表赤裸裸地叫做“MutualFundsTakeInvestorsonaRollerCoasterRide”，共同基金带领投资者们玩过山车。投资者们在泡沫破灭前进行了最大量的资金投入，招致惨重的损失。然后以实例来举证金融机构如何加重投资人的追逐热门表现行为。首先是MerrillLynch，它们就是在泡沫最大的时候，2000年3月推出自家的互联网基金，真正打出了“perfecttiming”，呵呵。援引当时华尔街日报的话，“cametotheInternetpartylate”，对于这场互联网盛宴，MerrillLynch姗姗来迟了。再接着是CharlesSchwab当时的广告，大力鼓吹科技类成长性基金。最后是Morningstar的Ratings，这个所谓的排名某种程度会左右投资者的投资决定和资金流向。投资人根据以过去的表现进行评分的星级来进行投资，当科技基金拿到5颗星的时候，其实是最适合卖而不是买入的时候。作者说，星级是uselessratingscheme，真是一针见血。
　　第三部分（SecuritySelection）可能是全书最出彩的地方。作者没有通过不停地讲道理来支持指数型基金，而是通过大量地摆事实，通过实例来反对主动型投资基金。条理清晰，又有实际例子，看这些主动型基金怎么骗取投资人的金钱，视绩效为无物，坐拥丰厚的费用收入。这些，一切一切就是为了告诉投资者们，主动型投资基金，并不值得托付您的金钱。
　　最印象深刻的例子是，GranumValueFund。作者详细描述基金业者如何用基本费用加上表现费（IncentiveFee）大力搜刮投资者的资产，再选用一个不合适的指数当比较基准，两者间的相对波动，就可以造成基金投资业绩超越指数的假象，就可以收取实际的表现费。作者说到“Granummanagedtobeatitsinvestorsbyearninganindefensibleperformancefeewithoutproducingperformance。”众所周知，基金的目标应该是“打败市场（或者指数）”，而Granum却把心思花在了“如何打败它的客户”，没带来任何投资业绩的同时，收取了完全站不住脚的业绩费。真是令人唾弃。
　　事实上，CAPM理论创始者，1990诺贝尔经济学奖得主WilliamSharpe（威廉夏普）就曾说过：“Mostofmyinvestmentsareinequityindexfunds。Whypaypeopletogamblewithyourmoney？”这句说说得实在是再贴切不过了，许多主动型投资基金就是拿着投资人们的钱做赌博，到头来你还要付他钱。
　　那到底如何取得投资的unconventionalsuccess呢？当大部分人去相信并去买号称可以打败市场的主动型投资基金时，去买只以模仿市场、追踪市场为目的的被动型指数基金；当大多数都去追逐市场中最热门的表现，最流行的题材时，耐心地去执行不变的资产配置策略。这就是作者认为投资成功之道，结论说出来其实很简单，几句话就说完了。但几句话说出来，可能读者又没有信心去执行它，呵呵。只有读者深入了解，有了基本的知识和自己的认识之后，才能去执行它并坚持下去。
　　作者一共写了两本书，第一本书PioneeringPortfolioManagement是关于机构投资、资产管理的（可能才是作者的王道），然后出了这本，是针对普通个人投资者。其实许多投资哲学是一致的，包括书的一些内容。除了这两本书，如果读者想偷懒，还有一个捷径。耶鲁大学的公开课中有门FinancialMarkets。作者受邀客座来上过一节课，应该是第9节课，演讲和问答环节基本涵盖了作者书中的一些投资哲学，并且演讲的Tran可以在网上找到并且打印出来，一共就15页，如果你英文OK的话，应该问题不大。当然读书本身并没有所谓的捷径，两本书本身还是很有趣的，呵呵！
　　《不落俗套的成功》读后感（五）：为投资者最佳利益着想的良心之作
　　、概览
　　资产配置占主导，证券选择和择时交易次要。个人投资者最好的做法是根据长期目标，确定资产配置，构建股票型、多样化和税负敏感的投资组合。在市场中坚持资产配置比例、并做好低买高卖的再平衡。不要进行证券选择和择时交易，最好的方法是通过ETF投资核心资产，选择EFT的公司时，最好选择非盈利机构和私人公司；注意EFT跟踪的指数，应该选构成稳定而科学的指数，要费用低、税负低、换手率低、覆盖全面。利益冲突是选择机构的关键，所有权结构和公司理念决定公司是否践行受托责任，然后决定其是否以客户利益为重；联合投资可以在一定程度上缓解利益冲突。
　　一、资产配置
　　1、资产配置三大原则：配置股票型、多样化和税负敏感。
　　2、正确做法：根据长期目标做资产配置，做好再平衡。
　　多样化配置多少个证券？50多种。
　　对于税负，按主流方法做、低频交易。
　　每种资产配置的比例：下限510，上限2530。
　　外汇风险其实可以多元化，应在14左右。
　　3、投资核心资产类别，非核心资产类别不是好的投资类别。
　　核心资产类别靠市场带来回报，而不是主动管理。
　　核心资产类别包括美国长期国债、美国通货膨胀保值债券、美国股票、发达市场股票、新兴市场股票、房地产（信托基金）。
　　非核心资产类别包括，美国公司债、高收益债券、免税债券、资产担保证券、除美国外的债券、对冲基金、主动管理和收购基金、风险资本。
　　二、择时交易
　　要低买高卖。
　　过去的业绩不能代表未来。
　　基本准则：长期目标、多元化和专业建议。
　　晨星的评级对前瞻性的投资者而言没有用。
　　晨星评级的用处：评级倾向于管理高效、有利于股东、免佣或低佣的基金
　　正确做法：根据长期目标严格遵循选定的投资组合，忠于资产配置目标，买进已经过时、卖出热门投资产品，与大众逆向而行。
　　三、再平衡是与大众投资理念违背，但极其理性的行为。
　　四、证券选择
　　结构完善的指数：标普500、威尔希尔5000
　　结构不完善的指数：罗素1000、罗素2000
　　共同基金业绩不好的原因：委托人和代理人的冲突、费用高、佣金高、换手率高、花钱才能参与、两价值的套利空间、软性费用。
　　解决利益冲突的方法：联合投资、寻找践行信托责任（FiduciaryDuty）的公司和个人
　　什么是好的主动管理？委托人的定为、明确的策略、注重长期、投资组合集中化、稳定的客户基础、合理的费用协议、大量的联合投资、限制资产管理规模、与基金持有者的沟通
　　五、通过ETF投资
　　市场规模越大、流动性越高，ETF的套利空间越小。
　　由核心资产构成的EFT才是好的投资。
　　好的EFT覆盖全面，只是单产业的就不太好。
　　当主动管理加入EFT后，选择好的EFT更加困难。
　　六、机构选择
　　非赢利性机构私人公司上市公司上市公司子公司
　　1、好公司和好产品名单
　　美国教师保险及年金协会（TIAA）
　　先锋500指数型基金
　　东南资产管理公司（SoutheastAssetManagement）的长叶（LongleafPartner）基金
　　巴克莱全球投资公司BarclaysGlobalInvestors
　　道富环球投资管理共公司StateStreetGlobalAdvisors
　　资本集团AMCAP
　　2、坏公司和坏产品名单
　　富兰克林邓普顿
　　宝源投资
　　普信投资
　　杰纳斯
　　奥本海默
　　MFS
　　威尔斯私人房地产投资信托基金
　　摩根史坦利
　　富达麦哲伦FMR
　　景顺投资公司AIM
　　太平洋投资管理公司
　　全方位服务的经纪公司
　　发行美国投资凭证的公司（ADR）
　　七、收费标准参考
　　房地产信托0。6
　　巴克莱ETF0。06