阿里全资收购高德，战略还是烧钱？

　　2月10日晚间，阿里巴巴集团宣布拟以美国存托股票（ADS）每股21美元的价格，对高德公司股票进行现金收购。交易完成后，高德将成为阿里巴巴100子公司，并融合进阿里生态体系基础上发展。事实上，早在2013年5月，阿里就以2。94亿美元收购了高德约28的股份，取得了对高德的实际控制权，那么阿里为什么还要全资收购高德呢？以下为《第一财经日报》产经部记者、自媒体人赵楠的分析。
　　1、阿里计划以10。45亿美元现金收购高德软件余下72的股份。2013年5月，阿里以2。94亿美元收购高德软件约28的股份。
　　2、两次交易，阿里巴巴对高德软件的估值定价从去年5月的10。5亿美元，抬高到14。5亿美元。也就是说，9个月时间里，阿里对高德的估值定价涨了38。
　　3、而在这9个月中，高德的业绩并没有反应出相应的增长比例。此外，高德地图在国内的市场份额也没有增长，而这恰是阿里巴巴较为看重的部分。据易观数据，2013年Q2，高德地图的份额为31。3、百度为24。4（腾讯第7，为2。3）；而2013年Q3，高德为31。3、百度为26。6。如此来看，阿里对高德的最新估值，是比较厚道的。
　　4、本次交易阿里巴巴全部采用现金支付，而没有股权兑换。从财务上看，这也是建立在帮助高德“私有化”的方案基础之上。而一旦涉及股权交换，一是有反向上市的嫌疑；二是阿里自身的股权将被稀释，股权结构的改变也将影响阿里在香港的上市，而阿里持有约50亿美元的现金，现金流充沛，可以看到，阿里近来的收购很少采用换股行为；三是，全部采用现金收购，实则是帮助高德“私有化”，而阿里与高德的进一步整合，也需要高德在“私有化”的条件下以便更无顾虑的操作。
　　此外，截至2013年Q3，高德有高达5。1亿美金的现金流及其等价物。也就是说，理论上，阿里需要付出的现金只是5。35亿美元。
　　5、在2013年5月的交易中，阿里巴巴已取得对高德的绝对控股权。那为何还要进一步全资收购呢？
　　一是，高德在二级市场的价格并不高，收购成本不大，在阿里没有宣布计划收购前，高德的市盈率只有14倍左右，平均市值也就1011亿美元。此外，账上还有5。1亿美元的现金。
　　二是，如果要与阿里进一步深度的整合，在目前二级市场价格不高的情况下，高德最好的选择就是“私有化”。在2013年Q3，随着与百度在互联网地图业务上的竞争加剧，高德的费用已大笔提升，并导致该季度出现了亏损。
　　财报显示，2013年Q3，高德净亏损达670万美元，而2012年Q3为净利润1010万美元，2013年Q2的净利润也有380万美元。此外，高德的市场费用同比增长超过1。5倍，环比增长超过75。研发费用也同比增长82，环比增长37。而总收入却同比、环比纷纷下滑。
　　也就是说，高德地图在转型的过程中，与阿里进一步整合的过程中，财报肯定会不太好看，那还不如退市，不去背财报的包袱。如果两三年后，高德地图业务发展顺利，依然存在分拆上市，待价重估的可能。比如阿里的万网。当然，这也要看阿里的意思。
　　三是，既然高德的移动互联网业务对阿里具有直接的战略意义，该业务在高德的营收比重中占39，那为什么不采取分拆高德移动互联网业务的方式来卖给阿里呢？不考虑资本因素，从纯业务角度去看，“不同业务线的运作都是基于数据库，而数据库无法拆分，这决定了公司整体的价值。”这句话是高德CFO张勤在去年的采访中讲过的话。
　　此外，地图的底层数据库资源，在未来的互联网巨头竞争中将扮演越来越重要的地位。虽然在O2O的竞争初期，也就是目前阶段，更多能看到的只是地图表层的POI竞争和用户竞争。
　　除阿里巴巴之外，目前采用高德地图底层数据库资源的互联网公司包括腾讯、360、UC以及谷歌等。可以看到的是，为了分摊风险，腾讯除了与高德合作外，也与四维有合作关系，并也在寻觅一些地图产业链上游的收购对象。而百度和四维的合作关系则更为紧密。
　　四是，阿里正在寻找承载本地生活服务和出行服务的入口，如果这个入口是地图，那么这个核心业务一定不能是自己的“干儿子”，而必须得是“亲儿子”，这样对阿里来说才战略上安全。现在，阿里在做的正是把高德从“干儿子”变成“亲儿子”。
　　6、地图的底层数据库是互联网巨头的战略储备资源，而更外一层的互联网地图则是O2O的搜索入口。相比PC的搜索入口，基于手机端的搜索入口更强调用户体验的完整性，也就是说，你不但要给我一个框，还要给我优质的内容，并且要让我感觉到从框的搜索到内容的服务体验上更加无缝。因此，基于地图端搭建一个完整的生态服务链条，非常重要。
　　而对于地图这个框来说，内容是什么？就是POI服务。看以看到的是，阿里、百度和腾讯，正在疯狂的对POI服务进行收购。比如，百度全资收购糯米网，与百度地图整合。腾讯和阿里，分别对嘀嘀和快的打车进行战略投资。此外，阿里的生态里，还不乏美团、聚划算、在路上这种基于地理信息位置的移动服务。
　　此外，如何从地图这个框的搜索到内容的服务上更加无缝？这个中间环节除了基于产品接口的数据深度对接外，就是支付体系的完善。阿里有支付宝，腾讯有微信支付，这些都将与地图业务进行深度整合。
　　也由此看出，百度也一定会发力自身的支付业务。如果自己来不及打造一个支付体系，百度也许会通过收购来布局。
　　也就是说，地图业务只是O2O的承载平台，只是O2O战略的一个开始。往后更重要的是生态的融合。所缺的生态资源，就去收购；已有的生态资源，就看如何与地图业务进行无缝整合。
　　7、地图业务依然是BAT之间的三国大战。尽管腾讯地图的市场份额在2013年Q2仅有2。3，排在第七位。但只要腾讯高层愿意发力，凭借腾讯的渠道分发能力、腾讯的O2O生态资源，以及腾讯的资本并购能力，依然能够快速托起它的地图业务。
　　但还有两个搅局变量，就是雷军的小米，以及周鸿祎的360。
　　8、阿里对高德的全资收购，会引发怎样的连锁反应？