让皮埃尔朗多：比特币现代郁金香

　　
　　在比特币爱好者的圈子里，人们仍在猜测这种虚拟货币发明者的真实身份。但可以肯定的一点是，中本聪（SatoshiNakamoto）是个绝顶聪明的人。他她不仅发明了一种不可更改的自动制币算法这已是科技才智的杰出创举，还了解货币的一些基本原理。持有和使用它需要很强的信任。你必须相信它不会被政府所操纵。
　　但中本聪忽略了一个关键点。优秀的货币必须长期保值，并且能够随时兑换满足人们实际需要的商品和服务。将这两种功能结合在一个工具中，需要微妙的平衡。如果发行量过小，流通的货币便不足以满足经济中的支付需要，可能引起通缩和衰退。但如果货币发行量过大，就会造成通胀，削弱货币的价值。这是“私币”（privatemoney）银行而非政府机构发行的货币一直无法解决的难题。而且，货币制度也不以大宗商品为基础，如金本位。
　　为解决这个问题，许多国家都成立了独立的央行。由于经济和金融活动的波动，社会需要的货币总量不断变化。需要通过人为的判断来保证货币供应足以满足经济增长的需要。但关键的是，必须保持央行家的独立性。这可以防止货币供应过量扩张在任何政治体制下，超发货币都是一种诱惑，因为这样做可以振奋经济，但长此以往将侵蚀货币的价值。
　　中本聪以为，通过采用不可更改的规则，能够以一种不同的方法解决这个难题。如果是好的规则，便有可能行之有效。米尔顿？弗里德曼（MiltonFriedman）曾经提出过一项简单的建议：以固定速度扩大货币供应。以中本聪这样的敏捷才思，他本可以完善弗里德曼的建议，例如在比特币流通增加时提高发行速度，或者通过某种方式增加它对经济状况变化的敏感度。这本可能为比特币带来成功的机会。
　　但中本聪选择了不同的规则。比特币存量目前约为1200万个，这个数字将以预先确定并逐渐放缓的速度增长。一旦生成2100万个币，新币生产将彻底停止。
　　这是致命的错误，原因有二。第一，在未来125年内，比特币的供应平均每年将增加0。6。如果比特币经济增速比这快，比特币将越发稀缺，以比特币表示的商品价格将下跌。第二，比特币供应的增速将低于实体货币。如其他条件不变，比特币汇率将大幅上升。
　　这可能是投资者将比特币炒成天价的一个原因，而结果是比特币还未确立为支付手段便已价值高企。英镑和美元等现实货币则截然相反：它们因为被广泛用作支付手段而具有价值。
　　矛盾的是，比特币的快速增值令它不适合作为支付手段。预期比特币明天将升值的人不会愿意现在将它花掉。而且，如果只有很少的人使用比特币支付，人们也就没有接受它的意愿。虽然尚无统计数据，但我们怀疑以比特币结算的实体商品消费少之又少。
　　目前比特币的魅力有两点。一是匿名性，这使得它适合用来逃税和洗钱。这种情况不会一直持续下去；有关机构已经有所警觉。二是纯粹的投机。比特币是当下的郁金香。狂热尚未散去。但狂热持续得越久，投资者受的伤害可能就越大。
　　
　　本文作者为巴黎政治学院（SciencesPo）经济学教授，曾任法国央行（BanquedeFrance）副行长
　　译者徐天辰，来源：《金融时报》