保罗克鲁格曼：昂贵的3毫秒

　　
　　四年前，当哈得逊河道下亟需一条新的铁路隧道时，新泽西州州长克里斯？克里斯蒂（ChrisChristie）却突然取消了这个美国最大的、也可以说是最重要的基础设施项目。一些人指责他野心勃勃地觊觎总统之位，坚信他这样做是为了讨好那些憎恨政府、憎恨公共交通的共和党死忠。我也有这样的看法。
　　尽管一个隧道项目被取消了，另一个却正在进入尾声：随着SpreadNetworks贯通宾夕法尼亚州的阿勒格尼山脉，该项目即将竣工。不过建设Spread隧道的初衷不是为了载客，甚至也不是为了运货；它是为了搭起一条光纤，可以把芝加哥期货市场和纽约证券交易所之间的通信时间缩减3毫秒（千分之3秒）。铁路隧道项目被取消了，Spread隧道却修建了起来，这个现象可以告诉你很多，让你知道如今的美国究竟出了什么问题。
　　谁在乎这3毫秒呢？答案是高频交易员，他们靠比同行快远远不到1秒的速度买入或卖出股票来赚钱。难怪在抨击高频交易的畅销新书《快闪小子》（FlashBoys）中，作者迈克尔？刘易斯（MichaelLewis）一开头就讲述了SpreadNetworks隧道的故事。但这个故事的真正寓意，却与刘易斯的抨击无关。
　　想想吧。刘易斯把高频交易从业者描绘成恶棍，把那些试图阻止他们的人刻画为英雄，你可能会赞同他的立场，也可能不会（在我看来，这个故事里没一个好人）。但无论你赞同与否，花费数亿美元来节约3毫秒的时间听上去都是巨大的浪费。它属于一种更普遍的情形，即社会正在把越来越多的资源分配给金融投机交易，而从中得到的回报却寥寥无几，或者毫无回报。
　　这种浪费到底有多大？纽约大学（NewYorkUniversity）托马斯？菲利波（ThomasPhilippon）的一篇论文显示，每年浪费的金额约为数千亿美元。
　　菲利波在论文的开头描述了一种常见现象：金融增长远远快于整体经济增长。具体来说，从1980年起，我们开始废除为防止“大萧条”重演而建立起的金融监管体系，银行家、交易员等一些人手中积累的国内生产总值（GDP）的份额增加了近一倍。
　　这些资金给我们带来了怎样的回报呢？就大家所知，回报很少。菲利波表示，金融业的增长远远快于它吸纳的储蓄和它管理的资产。现代金融的捍卫者喜欢说，它在经济中发挥了重大作用，因为它把资金分配给了生产力最高的地方但是这种说法很缺乏说服力，因为在过去的十年里，华尔街的最高成就涉及到把数千亿美元引导到次级抵押贷款上。
　　华尔街的朋友们也曾经声称，复杂金融工具的大量出现降低了风险，提高了系统的稳定性，使得金融危机成为过去。错，大错特错。
　　但是如果规模庞大的金融领域没有让我们变得更安全、更高效，那么它又在做什么呢？一个答案是，它正在把小投资者当傻瓜耍弄，让他们在战胜市场的徒劳努力中浪费大量金钱。你不用相信我，但这是美国金融协会（AmericanFinanceAssociation）会长2008年说的。另一个答案是，大量的钱流入了投机活动，这些活动让个人中饱私囊，对社会却毫无贡献。
　　你可能不同意这种说法，觉得这是不可能的，因为市场的“无形之手”会确保私人收益和社会收益相一致。然而经济学家很早之前就知道，说到投机活动，那种观点就行不通了。早在1815年，罗斯柴尔德男爵（BaronRothschild）就因为比其他人提早几个小时知道了滑铁卢大战（BattleofWaterloo）的结果，大赚了一笔；你很难说这如何让英国变得更加富庶了。要说SpreadNetworks通道提供的3毫秒优势如何让现代美国变得更富庶，甚至比那还要更难；但这种优势对投机者来说显然很有价值。
　　简而言之，我们给金融业提供了太多资源，但获得的回报却寥寥无几，或者没有有可能为负数。菲利波认为这种资源浪费占到了GDP的2，但我认为，即便这个数字，也低估了庞大金融业的真正投入。现代金融的崛起，跟美国的贫富悬殊重新达到“镀金时代”（GildedAge）的水平，这两者之间存在明显的相关性。
　　所以，别再管那些高频交易究竟带来多大损害的争论。正在破坏我们经济和社会的不仅仅是高频交易，而是整个金融业。
　　（英文原载《纽约时报》网站2014年4月13日，原标题：ThreeExpensiveM翻译：土土）
　　来源：纽约时报中文网