现存企业财务管理目标的局限性

　　随着我国市场经济体制的逐步完善，财务管理理论也在不断丰富和发展，其中对于企业财务管理目标，比较有代表性的观点为利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等三种，它们虽然分别从一定层面上揭示了企业财务管理的本质，反映了企业经营管理的特征和要求，每一观点都有其合理之处，并在实践中有一定的运用，但笔者认为这些单纯以追求经济效益为目的的财务管理目标，有悖于可持续发展战略。
　　（一）关于“利润最大化”的观点
　　利润最大化观点是西方微观经济学的理论基础，也是我国流行甚广的一种观点，尤其对实务界影响最大。一般来讲，无论是何种类型的企业，都是以盈利为目的的生产经营活动的组织，追求最大利益是每一个在市场经济中角逐的企业的现实目标，它被许多企业作为理财目标有其可取之处。随着我国市场经济体制改革的不断深入和发展，现代企业投资主体呈现多元化，企业规模处在不断变化之中，如果单纯以利润最大化作为企业的财务管理目标，就会出现以下一些偏差：（1）利润最大化中的利润是一定时期内实现的利润，没有考虑企业规模、资金时间价值和现金流量，而且也没有有效地反映风险问题，可能导致企业不顾风险大小而一味地追求最大的利润；（2）片面追求利润最大化，往往导致企业只关心当前利润，忽视在环境保护、产品开发、人力开发、生产安全、履行社会责任等方面下功夫，导致企业短期行为，不利于企业的长期健康发展；（3）片面追求利润最大化，有时还会恶化企业的财务关系，如惟利是图，侵犯员工、债权人、消费者和国家的利益等等。
　　（二）关于“股东财富最大化”的观点
　　股东财富最大化是指企业通过合理经营，采取科学的财务管理策略，在考虑资金时间价值和风险价值的前提下，为股东带来最多的财富。在股份制为主体的经济中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市价共同决定，当股票数量一定，股票市价越大，其股东财富就越大，从而股东财富最大化又演变为股票价格最大化。在股份制企业把股东财富最大化作为财务管理目标，有利于克服企业在追求利润上的短期行为，但是以此为目标也存在一些实际障碍：（1）我国目前的资本市场尤其是证券市场刚处于起步阶段，证券交易不很规范，股票价格难以反映企业的真实价值；（2）上市公司的比例偏低。对于非上市公司，如何衡量股东财富，缺乏统一标准；（3）股东财富最大化目标只考虑了股东的利益，而没有考虑其他产权主体对于企业的作用，特别是破坏了自然环境引起的环保负债，淡化了企业应承担的社会责任。
　　（三）关于“企业价值最大化”的观点
　　企业价值最大化是指企业全部资产的市场价值最大化。市场在对企业评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力。因此企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部资产的市场价值，它反映了企业潜在或预期的获利能力。投资者在评价企业价值时，是以投资者预期投资时间为起点，并将未来收入按预期投资时间的同一口径进行折现，未来收入的多少按可能实现的概率进行计算。但它也存在一定的局限性：（1）企业价值最大化是一个非常抽象而很难具体确定的目标。对于非上市企业而言，其未来价值只能通过资产评估来确定，这种评估要受到评估标准或方法的影响，因而很难准确确定；对于上市公司而言，其价值虽然可以通过股票价格的变动来反映，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是诸多因素影响的综合结果，因而股票价格的高低不可能反映上市公司价值的大小；（2）企业价值最大化在实践中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有制的企业，其价值最终归所有者所有，所以企业价值最大化目标是企业所有者的利益目标，它不能满足所有利益相关者的意愿，比如不能满足经营者的利润观，不能满足债权人的风险观，不能满足企业的社会责任观等等。