作为一个去任何城市都要在书店徜徉一个下午时光的选手，星空君从小有个书店梦：那里鲜花盛开，洋溢着咖啡的氤氲，每个人的眼睛闪耀着星星的光，那是对知识的渴望。 刚参加工作的时候，想法比较单纯，甚至还和朋友盘了一个店铺想做书店，后来赔掉了三个月房租放弃了。 后来做了几年财务，重新以投资者的角度审视这个行业，发现了很严重的问题：书店必须位于繁华闹市区，房租非常高，但图书毛利并不高，书店要提供读书的空间，对空间要求比较大 … … 经过市场调研，几乎所有做成功的书店，都是卖教辅为主的。 现实，和梦想差距太大了。 双减来了之后，首当其冲的是教育机构，紧随其后的，其实就是教辅书店。 不过，从某种程度上来说，双减对图书行业的健康发展，是有益的。当学习不那么卷的时候，就有时间看书了。 想当年，星空君暑假坐在蚊帐里捧着《基督山伯爵》不吃不喝读了两天一夜，不上辅导班的中学生们，也可以有时间读书了吧！ 如今，一家叫做读客文化的公司，重新引入了《基督山伯爵》。称余华也是不吃不喝看完了这本书，原来，爱书人的习惯都是相似的。 2 021 年 7月，读客文化在A股创业板上市。8月2 3 日晚间，披露公司第一份半年报。 一、实体书还有未来吗？ 星空君在家里定制了一个 6米多长的落地书橱，每天写作的时候，抬头就是莎翁全集和汉书，顺手一拿就是毛姆的人生的枷锁。 不过，放在手边的，是一个 Kindle。 出差的时候， Kindle要比实体书方便太多了。不仅亚马逊在做电子书，京东、当当甚至小米，都义无反顾的踏上了电子书的征程。 虽然彻底取代实体书还有很长的一段路要走，毕竟，像星空君这种喜爱实体书质感的读书群体大有人在，但是，整个出版行业受到手机 APP的冲击，已经每况日下。 数据来源：同花顺 iFind，制图：诗与星空 从招股书的年报数据看，公司年度营收规模只有 4亿左右，净利润5 000 万上下，盈利能力非常有限。 作为一家上市公司，这样的指标甚至有些 ＂寒酸＂。 但作为一家出版图书的公司，在实体书市场整体逐渐萎缩的情况下，还能实现增长，已经实属不易。 2018年、 2019年及2020年推出的图书在2021年上半年的平均销量仍能保持在5,707.57册、 5,382.58册及7,541.15册。 公司往年发行的图书不仅长销而且能保持畅销 。 2021年上半年公司共实现营业收入23,962.74万元，同比增长32.83%；实现净利润2,741.11万元，同 比增长 69.16% 。 业绩增速较快的主要原因是实体书在 2 021 年摆脱了疫情影响，有了较大的恢复性增长。尤其是少儿、社科等细分领域的图书大幅增长。 作为一个爱书人，坦诚地讲，图书尤其是实体书行业，是一个非常衰败的行业了。无论大街小巷，电梯高铁地铁公交车，除了忙着中高考的学生，都在看手机。眼睛睁着的时间是有限的，看手机的时间多了，看书的时间自然就少了。 移动互联网改变了这个社会，尤其是图书业。 尤其是随着 9 0 后甚至 9 5 后步入社会，他们看书的比例越来越少，大量的知识通过公众号、 APP等方式碎片式获取。 所以，无论书商再怎么努力，市场萎缩的前提下，只会越来越卷。 二、多元化业务 实体书行业的困境，读客管理层很清楚，很久以来公司一直尝试多元化转型。 半年报显示，公司正在三个领域寻求突破： 一是数字运营，也就是电子书业务。 读书的是少数，读电子书的更是少数，上半年数字运营板块营收只有 2 000 多万。 二是版权运营业务。 版权运营主要包括图书转换成影视作品的版权运营，以及向海外输出版权。但这部分业务半年营收只有 5 00 万元。 三是新媒体推广业务 在抖音、小红书等视频内容渠道积极孵化新媒体账号，并尝试包括 ＂书单狗盲盒＂在内的新兴推广方式。 该业务也没有做大，营收 8 00 万。 也就是说，公司辛辛苦苦的多元化转型，总共半年就实现了 3 000 多万的营收。 做图书的，太难了 … … 三、资产负债结构不佳 1、预付款项 半年报的资产负债表显示，公司预付账款高达 9 903 万，接近一个小目标。预付款主要是预付版权费，对公司的资金占压比较大。 2、存货 全年营收规模 4亿上下的读客文化， 存货竟然达到了1 .3 亿。 主要原因是实体书周转效率比较慢，比较容易占用公司资金。目前公司营收规模还比较小，资金占用的缺点尚未展现，未来规模逐渐做起来以后，很容易带来资金周转不佳的后果。 整体来看，公司的流动资产质地比较差，占用资金，当公司规模进一步扩大的时候，都会成为阻碍。 四、风险 实事求是的讲，星空君还没分析过营收规模这么小的公司。常年营收规模比较小，说明公司抗风险能力很差。 不仅如此，公司的图书类型相对较少，类型比较集中，一旦市场热点发生了变化，极有可能导致业绩大起大落。 读客文化的成功，正是依赖于一部分优秀的选题人才，给公司带来了爆款图书。如果出现人才流失，业绩断崖式下滑的可能性也非常大。 五、总结 曾经有人问星空君，华为宁愿咬着牙做 4G手机，为什么也不去做数码相机？ 其实根本原因，是手机依然是个成长性非常强的庞大市场，而数码相机已经连年断崖式下滑，已经沦为小众群体专用设备。 图书也有这个趋势，虽然作为一个读书人，对 图书有着与生俱来的偏爱，但也要看到社会的发展方向，这并不是一个优秀的赛道。读客文化应该尽快在传统图书的道路上加速转型，寻找更适合公司的新产业。