全面注册制启动！除了券商创投，最大赢家是它？

　　*本文部分援引于报告：《2022年中国金融科技产业深度研究报告》，首发于头豹科创网。
　　2月1日，证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》等文件公开征求意见，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。
　　本次改革将进一步改进主板交易制度，包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，优化盘中临时停牌制度，新股上市首日即可纳入融资融券标的。
　　根据证券业协会数据，2021年信息技术投入占收入比例超过6%的仅有20家，此次全面注册制政策的发布有望推动券商加大IT投入力度。
　　注册制推动金融IT基础设施迎来新一轮更新换代，回顾历史资本市场重大变革往往伴随着金融科技公司收入的加速上升。
　　在金融信创加速推进和政策利好持续释放的背景下，未来几年金融IT行业景气度有望加速提升，金融IT迎来布局良机。
　　依托于区块链、AI、物联网、密码等技术的金融科技行业展现出显著的产品和服务优势，经济数字化转型的总趋势在金融行业掀起了新一轮革命。
　　随着配套政策的出台和底层技术的升级，全球的金融科技行业正经历着深刻的变革；而中国作为全球金融科技的主要发展区域，正在吸引更多的资本涌入，已成为行业的引领者之一。
　　本文，头豹研究院将从行业定义、市场规模、投融资情况、证券银行业应用、产业链出海模式、发展趋势等角度为您深入解读中国金融科技行业发展趋势与机遇。
　　01金融科技行业定义、底层技术及特征
　　金融科技是指由技术驱动的技术金融创新
　　根据 融稳定理事会（FSB）的定义， 融科技（FinTech）主要指由 数据、区块链、物联网、人工智能等前沿技术带来的金融创新，对 融市场以及 融服务业务提供新业务模式、新技术应 、新产品服务等，是金融业未来的主流趋势。
　　金融科技行业对传统金融行业具有颠覆性影响
　　基于四大数据技术，金融科技行业相较传统金融行业优势显著，主要表现为（1）提供的信息维度更多元：节省服务对象的资源整合成本（2）数据更可信：强化风险管控的及时性（3）场景连接更广：丰富供应链金融的多元解决方案（4）服务更精准：有利于业务规模的高速增长。
　　现阶段，金融科技行业具有以下三大特征
　　（1）互联网公司属性：金融科技公司具有明显的互联网公司属性，其在获取强大的网络效应之前，需要投入大量资金以突破用户规模门槛值，因此在建设前期需要承担较大的运营成本；在后期同样需要不断进行产品创新，稳固护城河。
　　（2）轻资产：金融科技公司能够使用现成的基础设施（如银行账户体系、清算网络、云计算资源等）开展业务活动，因此固定资产负担较轻，运营成本较低。
　　（3）高创新：创新是金融科技公司的存活底线，金融科技公司会将各类前沿技术应用于金融领域，不断试错去创建更具有行业颠覆力的运营模式，以此稳固自身的护城河。
　　02金融科技行业中国市场规模
　　中国金融科技行业市场规模将保持稳定增长态势
　　2017年，中国金融科技行业市场规模约为5,243亿元，2021年，规模上升至14,000亿元以上；2019年以蚂蚁金服为代表的金融科技公司获得巨额融资，在资本的追捧下，中国金融科技行业各细分赛道规模同比增速均超30%，带动全行业在2019年实现了40%以上的同比增速，金融科技行业发展愈发势不可挡。
　　从细分赛道来看，2017-2021年互联网理财和互联网券商增速位于行业前列，年均复合增长率分别超过80%和150%，蚂蚁基金和东方财富、富途证券和老虎证券分别为互联网理财和券商赛道龙头；支付和信贷领域表现同样抢眼，增速较为稳定，2017-2021年复合增长达到25%，代表企业为蚂蚁集团；相比之下保险领域由于目前阶段代替人工服务仍较为困难，表现稍逊色，复合增速约为19%。
　　在传统金融行业与金融科技不断深入融合发展的大趋势下，预计2022-2026年中国金融科技行业将保持稳定增长，但整体增速将略有放缓，2026年市场规模将达到近3万亿元。
　　从细分赛道来看，财富管理是未来金融科技行业的业务主流，预计未来互联网理财赛道增速将处于行业领先，增速达到20%以上；支付领域行业格局已显现出以支付宝和微信支付为首的马太效应，预计增长较平稳，保持在10%左右；信贷领域面临较大政策监管风险，整改后增速将有所回升，达到15%左右；互联网券商领域同样受到合规管制，充斥不确定因素，且由于目前主要做美股和港股，相比正在大举投入金融科技创新的传统证券公司来说，客群较窄，优势不明显，预计市场规模增长空间较小。
　　03全球投融资情况
　　全球金融科技行业投融资热度强势回升
　　从2013年到2018年，全球金融科技行业投融资热潮逐年高涨，2019年出现拐点。2020年新冠疫情袭击全球，各国经济遭受重创，加上受到行业内监管政策变动影响，投融资热度有所回落。
　　然而，经济数字化转型趋势加深，互联网平台使用率大幅上升，进一步凸显出金融科技赋能经济活动优势，2021年金融科技行业赢回资本青睐，投融资总额飙升至1,440亿美元，同比增长超200%，交易笔数达到3,573笔；2022年第一季度表现仍然抢眼，总额达到374亿美元，交易笔数达到1,091笔，交易数创历史新高。
　　北美地区在全球市场中占主导地位
　　从投融资总额方面来看，2021年北美地区在全球金融科技行业投融资总额占比超50%，总额达到791亿美元，是全球最大的金融科技市场。
　　数字银行和消费金融是最活跃的领域
　　从投融资细分赛道来看，2021年数字银行和消费金融领域投资总额占比超30%，总额达到434亿美元，是目前金融科技行业最受资本追捧的领域。
　　04金融科技行业发展趋势
　　从关键技术来看，云原生、分布式架构和开源技术是主要突破方向，推动绿色惠普金融和数据监管体系的完善；从细分领域来看，未来发展潜力较大的三大领域依次为数字银行、数字投资、数字支付。
　　05金融科技行业产业链图谱
　　产业链上游包含AI、大数据技术、区块链、隐私计算、分布式、云计算等核心技术；中游覆盖综合型和垂直型服务商；产业链下游主要包括B端传统金融服务机构和C端个人用户，应用场景覆盖七大领域。
　　06中国证券业——金融科技应用现状分析
　　中国证券业对经纪业务依赖较高，且由于服务同质化，佣金率下滑明显，业务结构调整势在必行；在金融科技赋能下，向针对高净值用户的私人财富管理业务和全能型投行转型已成为主流趋势。
　　07中国证券业——金融科技应用效果分析
　　金融科技的应用将改变中国证券业的行业格局
　　（1）基础设施方面：数据成为核心基础资产趋势下，行业内绝大多数券商已开启了数据治理企划和相应的金融科技组织架构；云计算技术利用计算网络将存储资源集中在一起，方便企业和客户取用数据资源，为企业建设硬件平台、搭建内部操作系统、推出软件设施提供基础支撑。
　　（2）金融服务方面：智能投顾、移动APP等服务模式的推出，一方面提升了客户在开户、交易、资产管理、资讯获取等方面的效率，另一方面释放了证券公司的用人压力，降低了边际运营成本，使得金融服务对象向广大普通投资者覆盖成为可能，助推惠普金融发展。
　　（3）运营和风控方面：在金融科技赋能下，智能投研、量化交易产品等创新产品的发展，提升了券商的运营能力和服务边界；市场风险计量、风险预测等计量模型的构建，增强了交易系统的安全底座，提升了合规经营和企业风险管理能力。
　　金融科技参与证券活动对监管体系提出了挑战
　　券商运用金融科技展开证券活动，服务模式更加数字化；同时，由于市场主体交易活动更加频繁和身份特征要素模糊化，金融科技的引入将打开证券市场的风险敞口，增加了证券行业的金融风险识别、防范和处置难度。
　　（1）从技术方面来看，目前券商金融科技技术尚不成熟，信息化系统依赖第三方支付，数据安全保障有待提升。（2）在信用方面，征信系统尚未实现形成有效对接，容易出现信用瑕疵和预判，对市场造成较大波动。（3）在监管方面，由于市场交易数据量大、产品推陈出新速度快，易出现法律真空，对市场监管提出较大挑战。
　　08中国金融科技出海行业出海趋势
　　（1）云计算：金融行业的业务特性对云计算应用的稳定性、安全性和业务连续性要求严格，未来金融云的应用将需要建立更完善的灾难备份和灾难恢复体系。
　　（2）人工智能：在感知智能层面，以人脸识别和语音识别为代表的生物智能技术也已广泛应用于金融领域，未来认知智能是金融人工智能技术的重点发展方向。
　　（3）大数据：金融大数据与其他跨领域数据的融合应用将不断强化，促使金融机构设计出更多适用于不同场景的金融产品，并使营销和风控等服务更加精准化。
　　（1）从出海模式来看，随着金融科技出海业务模式的逐步完善，未来中国金融科技出海企业与当地金融机构合作模式将逐步增加，企业有望加快实现出海金融科技能力的本土化。
　　（2）从出海领域来看，云计算、大数据、人工智能和区块链等新兴技术在金融行业的应用将不断深入，金融技术出海，为传统金融机构提供数字化服务将成为未来重点发展方向。
　　（3）出海地区层面，由于东南亚地区大量金融科技企业涌入，市场竞争日渐激烈。随着东南亚地区内市场监管政策逐步完善，未来持牌合规经营的企业将具备更为广阔的发展空间。