京东方A上半年业绩高增长面板龙头营收创新高
国元证券 贺茂飞
公司上半年实现归属于母公司净利润125-127亿元,同比增长1001%-1018%。
面板行业高景气度推动公司业绩高增长
公司上半年业绩同比环比均大幅提升。二季度单季实现归母净利73-75亿元,环比增长41%-44%,单季度归母净利润创历史新高。公司上半年成熟产线保持满产满销,LCD主流应用市占率继续保持领先,产品结构持续优化,高端产品占比明显提升,盈利能力持续提升,经营业绩增长显著高于价格涨幅,行业龙头优势进一步体现。此外,公司进一步推动实现"1+4+N"航母事业群框架的搭建,显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业快速发展,持续向半导体显示产业链和物联网各应用场景价值链延伸。
200亿定增 多元化布局全面加速
公司非公开发行不超过69.60亿股A股股票,拟募集约200亿元用于收购武汉京东方光电24.06%股权、重庆第6代柔性AMOLED产线增资建设、云南创视界光电12英寸硅基OLED项目增资建设等项目。此次增资有助于扩大公司在AMOLED业务的领先优势,提高公司在显示面板行业的市占率。此外公司积极布局VR/AR领域,云南创视界光电硅基OLED产线是国内首条具备大规模量产能力的硅基OLED产线,定增建设项目可实现年产523万片硅基OLED。在新型显示技术上,公司率先实现玻璃基主动式MiniLED产品的正式量产,75寸COGMiniLED背光产品已实现量产交付。公司多元化布局全面加速,预计随着下游各类新型显示赛道发展,公司将进入黄金发展期,盈利能力长期维持高位。
投资建议与盈利预测
公司作为面板行业绝对龙头,在行业周期减弱以及高景气度下业绩大幅提升,预计公司2021年-2023年将实现营收2018.39/2290.06/2526.78亿元,净利润241.28/259.33/282.23亿元,给予公司"买入"的投资评级。
风险提示:1)韩厂退出不及预期;2)面板价格不及预期;3)下游需求不及预期。
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