中国巨石20210322业绩报告会

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　　【2020年经营概况】
　　1)开拓新客户超过400家。牢牢把握风电市场发展机遇
　　实现风电纱销量同比增长翻倍。其他产品方面,PP短切原丝 15%,电子布+20%,高端产品比例70%以上。Q3公司实施了 两轮恢复性调价,利润水平大幅度提升。单月销量最高突破 20万吨,意味着逐步培养年销量240-250万吨的可能性。
　　2)智能制造领跑行业。正式迈入智能制造新时代,每条产线都是全球产能规模最大最先进的,无论是效率、成本、能源消耗都优于计划,充分体现公司成长新动力。桐乡智能制造基地三线提前100天点火,成都搬迁提前60天完工,这几条产线提前投产的决定还是在市场低迷情况下做出的,投产的时候恰逢高峰,意味着决策是正确的。
　　3)2020年在技术创新上实现重大突破,E9超高模量配方已经超过100GPA,实现池窑化生产;E8的高模量配方实现规模化持续生产;E7配方实现全球化推广,成本降低显著等, 高模玻纤产销基本实现倍增
　　4)十三五收官之年,五年来公司市值年均+26%,销量年均 +15%,营业收入+12%,利润总额年均+13%,累计纳税总额38 亿元,累计现金分红37亿元,员工收入年均+10%以上。
　　【具体营运数据】
　　1)粗纱及制品产量200.72万吨,19年196.61万吨;销量 208.59万吨,19年174.70万吨;电子布产量3.83亿米 19年3.36亿米,销量3.78亿米,2019年3.36亿米
　　2)总资产达到367.37亿元,同比+9.32%,净资产达到183 亿元,同比+14.08%,资产负债率-2.09%
　　3)营业收入达到116.66亿元,+11.18%,其中Q4营收37.91 亿元,Q1-3分别为24.42/24.49/29.84亿元。
　　4)归母净利润24.16亿元,+13.49%,其中Q4达到11.37亿元
　　5)近4年现金分红为6.08/7.3/7.88/6.76亿元,2020年拟现金分红7.85亿元。
　　1.十四五期间新的产能规划以及其中高端产能规划
　　从目前情况来判断分析,公司认为十四五期间是比较好的机遇期,公司会以更大投入,更快速度,更高质量,更高要求来进行十四五规划。
　　重点抓几个方面:
　　1)电子布、电子纱,是十四五规划中加速的重点,现在的 规模基本达到了行业第一了,但是实际的量还没达到(部分产线才点火)。到十四五期末,公司希望电子布领域要占到全球第一的位置;2)热塑市场,这块市场始终在成长,并且质量很好,速度很快。到十四五期末,公司希望粗纱中热 塑比例是45-50%。
　　十四五规划如果按照目标要实现,公司就需要坚持做产品结构的调整,并且公司也已经在做了,即公司原来重点利润还是依赖于粗纱为主,到期末基本可以实现利润来源三足鼎立, 也就是粗纱、热塑产品(短切原丝为主)、电子纱电子布这三部分包括基地层面,从2004年做的新材料基地,2016年的智能制造基地,到未来十四五的数字制造基地,这有较大的跨越和提升在十四五期间公司也计划以总部为主其他为辅,加上以中国发展为主,国外投资为辅。
　　2.公司成本优势较大,未来进一步降成本的空间有多少,来源是哪里?
　　公司十多年来成本始终是下降的。原来的成本主要是粗纱 直接纱成本为主,未来三大块产品都要求成本要继续下降, 并且都有具体措施,即公司要求跟竞争对手的距离要保持5 年以上,明显优势要保持。2016年里智能制造基地的3条线,到明年3月份就全部完成,从目前情况来看,成本肯定是全球最低的,公司有信心也有能力。
　　目前行业大概25-30亿米布的能力,公司目前3亿多,今年会朝5亿以上的方向,未来还会有大踏步的增加。短切原丝方面,单线产能要扩大,效率要提高。粗纱这块更是公司强 项,去年智能制造基地已经突破了人均年产量400吨大关(国 外先进200吨),现在在向更高的数字发展2021-2022年行业供需,以及粗纱电子纱价格走势 2021-2022,公司认为市场是向上看好的。公司认为H1还是供不应求,2希望稳价稳量,能否做到不好说。比如,粗纱这块,无论国内外,目前的需求还是很紧的。
　　新能源加快了玻纤的需求,因为新能源汽车最难的就是电池储能,要么解决电池问题要么解决汽车减重问题,所以玻纤的应用会大幅提升,因为不仅能符合新能源车厂商的质量诉求,也符合成本诉求。
　　此外,公司也要做好应对市场需求的准备,3月份投产一条, 6月以及下半年也都有。公司所有去年年底和今年年初做出 的所有决定,都是符合市场预期的,也满足客户期待的。
　　公司做这么多的量,不但是迎接高潮,也是迎接低潮,因为司还要做低成本,公司的绝对利润还要增加,这就涉及到公司未来规划中对高端产品的重视。比如热塑产品里以往始终是长纤维高于短纤维,但是现在已经变化了,短纤维的比例在提高,短纤维在中国能做的没几家,以巨石为主,相当于很多企业短纤不能做、风电也不能做,这也给了公司很好的机会
　　4.长期角度,30/60年碳中和主线对行业及公司带来的机遇 和机会
　　公司认为一方面高速发展必须在碳达峰之前达成,另一方面要用更高的效率,更低的能耗来发展,所以既是机会又是挑 战,两者不矛盾
　　5.十四五期间,行业是否会出现大幅周期波动,或者未来的周期价格波动可能性
　　去年9月巨石带头的第一次恢复性调价,10月的第二次调价, 市场上看到的是这两次,但是实际上到目前为止,每个月都在调价,只是通知不发了。比如电子布价格一直在调,4月份是否要调还在研究中,目前很多产品价格已经调到10年以来的最高点了
　　作为供应方来说,目前看好后市,但是需求方情况也有所变化。比如电子布厂家,他们要用铜,短切原丝客户要用PP/PA 等塑料,也就是客户的原材料价格都在往上走。
　　公司的价格目前是基本企稳了,是否调价主动权在公司手里 但是公司现在也不想调价了,要跟客户共同面对市场问题, 也要考虑客户以及整个宏观情况。
　　6.往下游拓展的考虑
　　公司产业链先做的是往上延伸,也就是做自己能够控制市场 的产品的相关向上延伸,包括化工,漏板加工,包裝材料等 等。至于产业链往下延伸是否做,目前为止还没有。
　　另外,做产品要衡量被替代性,比如公司做了这么久的产品
　　并没有发生被替代,因此公司就在这个领域里继续做大做强, 而且公司能够做的质量很好的同时又成本很低。比如质量更好的碳纤维,但是价格太贵了,成本没法降下来,当然公司
　　未来也在考虑碳纤维,全世界一年也就20-30万吨的量,全球的玻纤2021年应该能过千万吨的量级
　　公司目前还是到布、毡,下一步暂时还没有,未来可能会有。但是公司希望做的是客户需要的玻纤制品,并且他们不能做 的,公司不想去跟客户争他们有的市场。
　　7.巨石海外发展情况
　　美国最大的竞争对手在疫情期间停了产线,产能利用率也没 法做到巨石这样,他们的产线要到今年9月才能启动。
　　疫情期间他们对客户的承诺没有做到,所以客户满意度也有一定的影响。竟争对手在美国快百年了,在美国的优势是比较大的,比如市场优势,客户优势,政府优势等,这些是中国巨石在美国发展的难点,需要时间过渡
　　十多年以前,公司把巨石产品拿到美国卖,一卖就卖了20 年,慢慢在美国有了相对稳定的市场,大概年需求量10万 吨,占了美国总需求量7-10%。后来公司总结了到美国是先建市场在建工厂,现在市场工厂都做了,但是仍然有很多挑 战,要做很多思想准备
　　很多投资者可能不理解公司去海外发展的观点,比如公司到 美国、全世界去建厂,并不是在那里投资并且一味的为了赚 钱,虽然最终是为了赚钱,但是有一些钱是要为未来交学费 是一种为未来的投资。这中间是需要时间过渡的,中间包括文化的差异需要磨合
　　8.电子纱/电子布的竞争格局的展望(市占率目标
　　电子布的竞争公司并不担心,目前这个产品也是公司最富有竞争力的,认同感、使用广泛性都很好。公司目前把全世界用电子布最多的客户都作为战略客户,都签订了合作协议, 对未来公司电子布在全球的份额的大幅增长充满信心。
　　9超细纱的发展超细纱本来就有规划。这次刚点火的这条产线就规划了15% 左右的超细纱和超薄布。在这部分的发展上,公司首先从 7628布打开一个缺口作为切入口占领了市场,紧接着超细纱 超薄布进入,最后就是低介电。低介电材料目前公司的工作 已经了两年多了,有个团队专门在跟进。
　　10.风电市场
　　2020年风电的抢装潮给公司带来了一波机会,到下半年玻纤 市场的走好也有风电的贡献,特别是对公司来说,风电占比 较高。
　　2020年大约用在风电产品上的玻纤50万吨,古比(200 万吨)较高。风能市场中普通玻纤的比例同比降低了,高模 的比例提高了,高模占了50%以上,这就是公司的优势所在,
　　无论是规模上,还是结构上、技术水平上,风电去年都给公司做了较大的贡献
　　今年年初风电需要调整了,到目前为止对玻纤的需求还没有上来,正好让公司有功夫去应对热塑等其他市场。公司判断风电会在Q2开始启动需求,Q3发力,全年来看同比应该是会同比稳定增长。
　　今年最大的问题就是供电、限电,比如长三角地区可能会出现限电。如果用电紧张,那么对清洁可再生能源的发展就会加速,尽管风电补贴取消了,但是各个省自身都要发展风电
　　广东、江苏、浙江都有补助政策,那么这也是利好风电的发展。公司是最早进入风电的企业,并且比重还是第一位,全球用在风电上的玻纤将近100万吨左右,用在高端的部分也 以巨石玻纤为主。
　　11.汽车轻量化
　　所有交通工具都希望能减重,所有的减重都需要用复合材料, 就都需要玻纤。热塑行业的树脂增强,原来热塑里掺加的玻纤是20-30%,现在要降低成本,要消化塑料的涨价因素,只能增加玻纤的用量减少塑料的用量,不改变或者提升材料的性能。
　　有一个客户用公司玻纤增强塑料,最多用到了60%,这样既能解决汽车轻量化又能多使用玻纤
　　12.十四五期间资本开支
　　每年应该会有三四十个亿左右,公司十四五期间发展是确定的,目标是负债率不能高于目前。
　　13.智能制造对成本的降幅
　　公司希望通过智能生产线达到3-5个点的成本降幅,但是这 种降幅是建立在消化成本后再降低成本,比如员工的工资增加结果导致成本提高是不行的,公司希望的是工资提高的情况下成本依然降低了
　　14.随着价格周期下降,利润情况的展望
　　公司希望吨纱的利润率下降,但是绝对利润额要增加,也就 是每年的利润要增长,但是单位利润有的会下降,因为市场 竞争会导致利润率下降的,但是当某些产品利润率下降的时 候,其实竞争对手的情况会更糟糕。