腾讯股价下跌6，市值蒸发2200亿，投资者在担心什么？

　　在刚刚经历了大反弹之后，一向被认为比较稳的腾讯股价大跌6%，市值蒸发超过2200亿港元，这不免有点意外，3月24日虽然港股科技股普遍下跌，但是腾讯的跌幅是靠前的，恒生科技指数跌幅为3.17%，腾讯的跌幅是远大于这个跌幅的。可对比的其他互联网巨头跌幅均要小得多，京东跌幅4.6%、阿里跌幅2.7%、百度跌幅2.6%、携程涨幅8.3%、哔哩哔哩涨幅6.7%。
　　腾讯股价跌幅异于其他互联网企业的原因是什么？这个原因必然是腾讯自身的，而且是最近才发生的，腾讯昨晚发布了2021年业绩公告，那么今日的股价大跌很有可能是于此有关，2021年业绩报告有什么让投资者担忧的信息？
　　1、季度营收放缓至个位数
　　2021年一季度营收同比增长25%，前三季度营收同比增长19%，这说明季度营收同比增长率逐渐在放缓，但是到了第四季直接放缓到8%，2021年四季度营收为1442亿，同比增长8%，环比增长1%，相比一季度25%的同比增速，四季度营收放缓幅度非常大。
　　2021年腾讯总营收达到了5601亿，创下历史新高，但是同比增幅仅有16%，不仅低于2020年28%的增速也是腾讯有史以来最低的增速。这说明腾讯也和其他互联网企业一样遇到了发展瓶颈。
　　2、毛利出现负增长
　　2021年四季度的净利润虽然创下历史新高，达到了950亿人民币，同比大幅增长60%，环比增幅更是达到140%，净利润增幅远大于营收增幅，这也使得2021年全年净利润达到了2248亿元，同比大幅增长40%。
　　但是腾讯的毛利却出现了负增长，2021年四季度毛利为578亿元，同比下滑2%，环比下滑8%，这也拖累全年毛利同比增长降低至11%，是上市以来最低增速。
　　四季度净利润大幅增长的原因是非经营性收入大幅增加，其中最主要的是处置京东集团股份带来非经营性收益782亿元，如果将这部分剔除，那么四季度腾讯的净利润数据也是很难看的，同比下滑的可能性很大。
　　3、营收增长的担忧
　　腾讯的营收主要由三个部分构成，增值服务贡献了50%的营收，主要内容是游戏收入，2021年四季度增值服务为719亿元，同比增长仅为7%，其中国内游戏收入296亿，同比增长仅为1%，国外游戏收入132亿，同比增长34%，社交网络收入增长4%至291亿，社交网络收入主要来自于视频号直播服务、视频及音乐付费会员服务。
　　第二个部分是网络广告，四季度为215亿元，占总营收的15%，但是同比下降了13%，主要原因是教育、游戏、互联网服务等行业广告需求疲软。
　　第三个部分是金融科技及企业服务，四季度为489亿元，占比33%，金融科技主要是微信支付，该项业务同比增长了25%。
　　这说明微信当前的业务增长主要依靠金融科技及企业服务。
　　4、最令人担忧的是用户增长瓶颈
　　对于互联网企业来说没有什么比用户规模增长遇到瓶颈更令人担忧的了，四季度微信以及WeCha合并月活跃账户数为12.682亿，同比增长了4320万，同比增长3.5%，但是环比增长仅有0.4%，也就是说四季度比三季度仅仅增加了560万。过去一整年增加了4320万，平均每个季度应该有1080万，但是四季度仅仅增加了560万。
　　要知道现在每年新增加的年轻人就有1700万左右，这是年轻人年龄到了自然就会增加的用户群体，平均下来每个季度也应该有四五百万的规模，微信当前的用户增长很可能就是主要依靠这个群体了。
　　微信用户规模好歹还是在增长，而QQ月活跃账户已经在大幅萎缩了，四季度为5.521亿，比2020年四季度减少了4280万，比2021年三季度减少了2160万，这也说明萎缩的趋势是在加速的。
　　曾经的互联网都在争夺用户，不惜花费巨资去获取用户，单个用户的获取成本从几十元增长到100元，再增长到200元，现在已经到了难以增长的地步了，人口红利的结算也预示了互联网用户规模的上限，除非能够开拓海外市场，像亚马逊、脸谱等美国互联网巨头一样攫取海外用户的利益。
　　笔者看了几家主要的互联网企业去年四季度的财报，共同面临的问题就是用户增长的瓶颈，拼多多已经是负增长了，微信依然在增长，但是QQ活跃用户已经在大幅增长，其他的巨头增长也十分乏力。
　　那么对互联网巨头来说不得不面对一个问题，那就是在用户规模增长停滞的情况下如何实现营收的增长？如何才能实现单个用户贡献更多的平台交易额或者营收？这是摆在每一个互联网企业面前的问题。
　　对腾讯来说，微信用户规模是中国所有互联网企业的上限，也是最大的流量来源，可以说是流量的源泉。互联网企业必须向投资者证明：没有用户增长也能实现企业业绩的增长。