公司运营债务违约372亿，股价跌87，华夏幸福能翻身吗？

　　作者声明：文中数据及信息均来源于公开披露的资料，文中观点仅为一家之言，不作为投资参考依据。用数据说话，挖掘数字价值，仅作为分析与交流。前 言
　　进入2021年，华夏幸福（600340）债务违约接连被刷屏：
　　——2月27日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计110.54亿元；
　　——3月10日，华夏幸福累计债务违约涉及本息合计194.24亿元；
　　——3月24日，华夏幸福新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额129.83亿元，累计未能如期偿还债务本息合计323.84亿元；
　　——4月1日，华夏幸福发布公告，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额55.95亿元， 公司累计未能如期偿还债务本息合计372.10亿元 。
　　在A股市场上，华夏幸福曾经有过＂数风流人物＂的风光，如今的光景为何变得如此暗淡？债务违约，股价大跌，到底是什么情况？市场投资者会质疑华夏幸福还能翻身吗？获券商评级＂买入＂，三年股价大跌87%，讽刺否？
　　在国内地产行业，华夏幸福也算得上知名公司了。可是二级市场上，股价走势与万科、金地、招商地产等公司相比，可就大相径庭。
　　华夏幸福股价自2018年2月见高46.88元以后，股价一路回落，长达三年时间，走出了一个完整的三浪下跌形态。特别是进入2021年以来，股价加速下跌，当前最低见到了5.98元，三年股价跌去87%哟。
　　可是，挺有意思的是，该股在这三年里，持续获得券商研报评级＂买入＂！就在2020年，股价已经在阴跌的走势下，券商还是维持＂买入＂评级：
　　和尚实在不太明白，研报是怎么写出来的？到底有去实地调研过没有？有没有实地去了解过公司实际运营情况？
　　就算从2020年1月研报发布时间买入该股，按价格21元（复权前）买进持有，由于持续下跌，股价到如今也跌去了70%哟（因为2020年研报评级持续为＂买入＂）。
　　投资者们感觉是不是有点讽刺？公司运营的基本状况
　　我们现在来了解一下公司基本面，从不同维度看看华夏幸福股价与基本面是否吻合？
　　由于华夏幸福还没有公布2020年度报告，就以2020年三季度报告数据为依据，结合2019年度报告来聊一聊。
　　营业收入增长率
　　净利润增长率
　　每股收益从上面营业收入、净利润同比增长率情况看，华夏幸福在2020年经营业务态势不理想，呈现萎缩状态，同比都大幅下降，并且较行业平均水平落后；每股收益也呈现下降趋势，但存量业绩仍旧较高，2020年三季度每股收益还有1.84元/股，应当说对应2020年末二级市场股价的市盈率低于10倍，也可以说市场估值并不高。
　　资产负债率从资产负债率看，华夏幸福多年来持续维持在80%以上，而行业平均水平为65%左右，可见，华夏幸福的主业开展主要以负债经营为主。
　　应收账款周转天数从应收账款周转天数来观察，该公司的货款回收速度较慢，回款周期有点长，明显落后于行业水平。特别是2020年来，公司同比回款速度也大幅度转慢，这严重影响公司现金流。
　　经营现金流净额（按年度）
　　经营现金流净额（按季度）从经营现金流净额来观察，华夏幸福公司经营现金流从2017年就开始变坏了，并且持续到了2020年。2018年虽然经营现金流稍有改善，但是到了2019年，经营现金流明显出现较大的收紧。
　　筹资现金流净额从筹资现金流净额来观察，该公司在2017年出现较大规模的融资活动，2018年归还了许多。可是，2019年以来非常明显，公司基本处在融资经营状态，融资方式有银行贷款、发行债券、增发股票。
　　在公司的融资经营活动中，在公司借款和发行债券的数据也可以得到证实：
　　短期借款
　　长期借款
　　应付债券
　　短期借款、长期借款、应付债券这＂三座大山＂的逐年增高啊，筹资活动现金净流量的变化足以证实公司举债经营的规模和资产负债率高达80%以上的状态。对公司运营的观察
　　华夏幸福（600340）主营业务是房地产开发与销售和区域开发。公司的主要产品是产业新城、产业小镇、房地产开发。公司累计打造超过50座具备＂美好生活体系＂的宜居住区，连续多年进入地产品牌TOP10。
　　公司总资产5068亿元，资产负债率82%，总股本39.14亿股，流通盘38.93亿股，每股净资产12.41元。参股或控股公司678 家， 其中合并报表的有608 家。
　　通过上述公司运营数据的分析，和尚认为有以下几个方面可以商榷：营收和净利润增长率呈收缩之势；公司负债率一直处于较高水平，这种情况极易受到宏观经济环境和金融环境的影响，一旦地产市场风向转向，公司经营变得比较脆弱；近几年来，公司经营现金流出现恶化，应收账款回收不理想，这是一个不太妙的情况；
　　特别是在2020年，公司对疫情的影响估量不足，在经营环境已发生很大不利影响的情况下，没有结合自身实际经营状况，还大规模去拿地，严重影响公司现金流；
　　正所谓＂冰冻三尺，非一日之寒＂。2021年一季度，华夏幸福出现债务违约372亿元，并非突发事件，实际上早在三年前就已经埋下了这一颗＂雷＂。
　　其股价在二级市场上的表现，近三年持续下跌，跌幅87%并不是市场的错。即便该公司业绩不错估值PE较低，股价却一蹶不振啊。华夏幸福股价还能翻身吗？
　　华夏幸福股价当前为6.24元，动态PE=2.5，总市值只有244亿元了，一个总资产超5000亿元的公司，净资产2020年三季度有909亿元，这思来想去也不太对路。
　　其实，该公司目前遇到的最大问题是现金流，从报表来看，公司有相当多的有效资产没有激活，在公司扩张的过程中，应当说暂时出现了困境而已。土地储备资源丰富：
　　待售房屋价值：截止2020年三季度1861亿元，已签合同的住房有1343亿元。
　　由于国内楼市环境出现了较大变化，和尚认为，华夏幸福可以学习恒大地产的举措，大规模对全国的地产项目进行降价促销活动，快速回收货款，改善现金流，解除经营和运营风险。
　　朋友们，你认为华夏幸福可以翻身吗？
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